煤化工产业链周报
摘要 能源化工团队 行情回顾 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 化工板块延续疲弱态势，市场参与者信心受挫。其中，甲醇期货跌破2000关口；烧碱期货刷新上市以来低点；PVC期货破位下行，接近历史低点。尿素表现略强，重心震荡走高。 煤炭市场 上游煤炭市场维持偏强态势，报价与前期持平。产区主流煤矿生产稳定，但部分安全、环保检查力度严格，存在产量不高的现象，坑口库存压力不大，下游用户按需接货，跟进较为平稳。用煤旺季，煤价仍有回升可能。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月21日星期五 ●甲醇 【市场逻辑】 煤价表现偏强，但成本提振不明显，企业检修计划有限，甲醇供应相对充裕，下游需求难有明显好转，沿海地区库存保持在高位。 【交易策略】 市场面临压力不减，甲醇期货低位徘徊，支撑关注1950-2000附近，高位空单可考虑适量减持，重心仍有回落可能，抄底须谨慎，上方压力位关注2130-2150附近。期权方面，买入2100下方轻虚值看跌期权考虑止盈。 ●PVC 【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 市场延续低估值、弱驱动局面，电石低位波动，成本端支撑不足，装置检修减少，PVC供应保持偏高，而需求持续低迷，社会库存压力不减。 【交易策略】 缺乏基本面配合，PVC期货意欲测试历史低点附近支撑，前期空单可考虑逢低逐步止盈，关注后期企业减产情况，上方4600-4650附近承压。期权方面，可考虑卖出行权价在4400下方的虚值看跌期权。 ●尿素 【市场逻辑】 上游煤价维稳，尿素成本端偏强，开工窄幅波动，日产逐步提升，货源供应充裕，下游需求跟进尚可，虽然农需减少，但部分储备需求增加，企业库存高位回落。【交易策略】 供需偏宽松，尿素低位区间震荡，短期重心或稳中上探，压力位关注1680-1700附近，激进者可考虑逢低轻仓试多，短线参与为主，下方1600-1620附近存在支撑。期权方面,卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●烧碱 【市场逻辑】 企业检修减少，烧碱货源供应充裕，而下游刚需为主，氧化铝价格持续下跌，向上存在负反馈。【交易策略】 下游采购价下调，烧碱或继续调整，短期或在区间下沿附近运行，走势仍未企稳，上方2350-2380附近承压，高位空单可考虑逢低适 量减持。期权方面，企稳后可考虑卖出行权价在2240下方的虚值看跌期权。 目录 第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游原料市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、港口库存居于高位甲醇期货低位徘徊...............................................................................................5二、市场缺乏驱动PVC或继续寻底.........................................................................................................6三、供需偏宽松尿素低位震荡................................................................................................................8四、下游采购价下调烧碱走势承压.........................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录 图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素(小颗粒）出厂均价.........................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率...................................................................................................................