晨会纪要

晨会纪要 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】短期保持谨慎，静待市场企稳 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月份全社会用电量同比增长10.4% 【财经要闻】OpenAI与富士康将共同推进新一代人工智能基础设施硬件设计 【财经要闻】财政部：储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 【财经要闻】美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片 【财经要闻】中国旅游集团牵头，组建新央企 三、行业及公司动态 【行业动态】稳定畜牧业生产工作推进会召开，10月末能繁母猪降到4000万头以下 【公司跟踪】百利天恒（688506.SH）：iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获得受理 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【公司跟踪】金帝股份（603270.SH）：拟与东培股份就人形机器人谐波减速器总成及其关键零部件相关业务进行合作 【公司跟踪】双林股份（300100.SZ）：公司与一家国外丝杠头部企业开展多次合作洽谈，成功获取滚珠丝杠与滚柱丝杠小批量订单 四、湖南经济动态 【湘股动态】恒光股份（301118.SZ）：持股5%以上股东减持股份触及1%整数倍 【湖南省地方动态及政策】湖南省公共数据流通利用基础设施（一期）正式上线 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】短期保持谨慎，静待市场企稳 黄 红卫（S0530519010001） 根据Wind资讯数据 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌3.17%，收于6030.56点；代表蓝筹股的上证指数跌2.45%，收于3834.89点；代表硬科技的科创50指数跌3.19%，收于1285.83点；代表创新成长的创业板指数跌4.02%，收于2920.08点；代表创新型中小企业的北证50指数跌4.71%，收于1377.39点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.74%，收于2955.85点；代表大盘股的中证A100指数跌2.40%，收于4320.59点；代表中大盘股的沪深300指数跌2.44%，收于4453.61点；代表中盘股的中证500指数跌3.46%，收于6817.41点；代表小盘股的中证1000指数跌3.72%，收于7067.7点；代表小微盘股的中证2000指数跌3.99%，收于2944.56点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，传媒、家用电器、食品饮料表现居前，电力设备、有色金属、综合表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有351家公司上涨，共有5071家公司下跌，其中涨停公司33家，跌停公司107家，全市场成交额19835.99亿元，较前一交易日增加2609.65亿元。 三、市场策略 短期保持谨慎，静待市场企稳。在AI投资泡沫担忧加剧、美元流动性阶段性趋紧下，近期海外权益市场普遍迎来调整，并压制A股市场风险偏好。从8月底至11月中旬，万得全A指数延续高位震荡整理，上周在海外市场调整影响下，万得全A指数阶段性向下调整，跌破震荡调整区间，短期仍需合理控制仓位，静待市场指数企稳信号出现。我们维持判断：“预计在中央经济工作会议之前，市场或将以反复震荡为主，大盘蓝筹风格或将阶段性占优；中长期而言，A股牛市行情并未结束，且在大国博弈及产业趋势驱动下，科技成长风格仍将是市场中长期主线”。一是从资金面来看，11月底之前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始，机构资金将逐步开始布局2026年方向，存在“抢跑”的预期；二是中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将为明年经济工作指明方向，预计在中央经济工作会议前后，政策预期利好将支撑市场；三是从技术形态来看，2015年以来，上证指数曾屡次挑战3700点未果，本次有效突破3700点以后，上证指数3700点附近将从“强压力位”转为“强支撑位”，后续指数调整空间可能有限。 近期在内外因素共振影响下，短期仍需静待指数企稳，建议适当控制仓位水平，以防守方向为主。在12月中旬前后，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地，我们认为届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期，届时可逐步布局AI科技方向。近期可适当关注： （1）高股息的大盘蓝筹。例如银行、保险、公用事业、交通运输等。 （2）新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。（3）“反内卷”方向。近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，关注钢铁、煤炭、建材等。（4）AI应用方向。预计AI应用或是AI投资的下半场，可关注传媒、计算机、恒生互联网等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 上周（11月17日-11月21日），万得全基指数下跌2.63%，万得普通股票型基金指数下跌5.13%，万得偏股混合型基金指数下跌4.99%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.02%，万得QDII基金指数下跌3.10%，万得LOF基金价格指数下跌3.43%，万得ETF基金价格指数下跌4.55%。华夏上证50ETF下跌2.72%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌3.74%，南方中证500ETF下跌5.75%。博时标普500ETF下跌2.79%，华夏野村日经225ETF下跌4.80%，华安德国（DAX）ETF下跌3.06%，华安法国CAC40ETF下跌2.84%。华安黄金ETF下跌2.50%，国投瑞银白银期货A下跌4.23%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.07%，嘉实原油下跌1.15%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数 1.2042%，年初至今区间7日年化收益率中位数是1.3486%。上周同业存单AAA指数上涨0.0305%，年初以来该指数上涨1.5287%、年化收益率1.7798%。上周两市ETF区间日均成交额约4640.78亿元，新兴亚洲ETF以及债券类相关ETF周内小幅收正。 11月21日，万得LOF基金价格指数下跌1.95%，万得ETF基金价格指数下跌2.67%。华夏上证50ETF下跌1.74%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌2.40%，南方中证500ETF下跌3.46%。博时标普500ETF下跌2.40%，华夏野村日经225ETF下跌2.61%，华安德国（DAX）ETF下跌2.01%，华安法国CAC40ETF下跌2.18%。华安黄金ETF下跌0.84%，国投瑞银白银期货A下跌2.07%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.25%，嘉实原油下跌0.90%。21日，两市ETF总成交额约5153.11亿元，日内ETF市场表现疲软。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，11月21日，1年期国债到期收益率下行0.32bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行0.31bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为41.58BP。1年期国开债到期收益率下行0.10bp至1.62%，10年期国开债到期收益率上行0.11bp至1.94%。DR001下行4.43bp至1.32%，DR007下行4.49bp至1.44%。国债期货10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差上行0.31bp至14.29bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月份全社会用电量同比增长10.4% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局发布数据显示，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 【财经要闻】OpenAI与富士康将共同推进新一代人工智能基础设施硬件设计 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，OpenAI宣布与富士康达成合作，共同推进新一代人工智能基础设施硬件的设计工作及美国本土制造准备。作为合作的一部分，OpenAI将分享其对人工智能行业新兴硬件需求的相关洞察，为富士康在美国工厂制造的硬件设计与开发提供参考依据。此次初步协议不包含任何采购承诺，但OpenAI将享有优先评估权，并保留后续采购选择。 【财经要闻】财政部：储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，财政部发布关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知。财政部公告，将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围，各开办机构养老金专属额度分配比例按季度调整。首次分配比例根据各开办机构已开立所有养老金资金账户中未投资金额的比重确定，后续每季度根据各开办机构上一季度向养老金投资者售出储蓄国债（电子式）金额的比重确定。人力资源社会保障部按月向财政部提供养老金资金账户资金缴存、投资情况，支持做好额度分配管理工作。开办机构、国债公司要抓紧制定业务方案，加快系统建设以及相关信息系统间的对接、联调测试等筹备工作，保障个人养老金储蓄国债（电子式）业务平稳启动。 【财经要闻】美国政府据称正考虑允许英伟达对华出售H200芯片 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。 【财经要闻】中国旅游集团牵头，组建新央企 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国务院国资委网站消息，11月21日，国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式。8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。另据报道，签约项目中，中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，此次专业化整合后，船队规模位居亚洲第一。 三、行业及公司动态 【行业动态】稳定畜牧业生产工作推进会召开，10月末能繁母猪降到4000万头以下刘 敏（S0530520010001） 据农业农村部官网，11月18-19日，农业农村部在安徽蚌埠召开稳定畜牧业生产工作推进会，深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，总结畜牧业发展成效，部署下一阶段重点工作。会上指出生猪产能综合调控稳步推进，10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下。会上强调将加快落实生猪产能综合调控，千方百计防控疫病风险，严打屠宰环节违法违规行为，切实防范行业安全生产风险等。10月末能繁母猪数量较9月末的4035万头降幅较大，在产能调控政策叠加猪价低迷情况下，能繁母猪去化有望加速，将有利于中期生猪价格的企稳，建议积极关注生猪板块。 风险提示：能繁母猪去化进展不及预期风险；生猪产能调控不及预期风险；生猪价格大幅波动风险；疫病大范围暴发风险；饲料原材料价格上行风险等。 【公司跟踪】百利天恒（688506.SH）：iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获得受理 吴 号（S0530522050003） 11月24日，百利天恒（688506.SH）公告：公司收到国家药品监督