摘要
国内贵金属期货日间涨幅收窄，沪金主力合约上涨0.22%收于932.56元/克，沪银主力合约上涨0.83%收于12046元/千克。
重要资讯：
- 美国经济数据疲软，ADP数据显示私营部门就业岗位减少，高盛估计非农就业岗位减少约5万个，为2020年以来最大降幅。美国9月CPI同比增长3%，环比增长0.3%。10月制造业活动萎缩，ISM制造业指数下降至48.7。美国第二季度GDP增长3.8%，核心PCE通胀升至2.6%。8月非农就业人口减少2.2万人，失业率升至4.3%。美联储10月降息25BP至3.75%-4%。
- 美国财政部TGA账户近万亿美元释放将改善美元流动性。德国9月出口和进口均环比增长。
- 全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，第三季度单季流入260亿美元创历史新高。中国10月末黄金储备增加3万盎司至7409万盎司，前三季度增持黄金23.95吨，国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- IMF数据显示新兴市场国家黄金储备增加161%。全球黄金总体持仓处于偏低水平，央行和散户黄金投资占比均未触及历史高位。
市场逻辑：
美联储12月降息概率为36.2%，市场已消化该利空。美国就业市场恶化，12月降息可能性回升。美元流动性改善利多金银。中国央行连续12个月增持黄金，全球央行购金节奏加快，投资需求旺盛，贵金属中长期上行逻辑清晰。全球央行黄金持有量首次超过美国国债。美国将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备，强化其金融属性。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，中长期看涨。当前金银比处于高位，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略：
美联储12月降息变数增加，但中长期贵金属上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。沪银支撑11000-11500元/千克，压力12000-13000元/千克；沪金支撑850-880元/克，压力930-950元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金。未来贵金属期货波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
供需数据分析：
（数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
期权数据分析：
中长期全球央行增持黄金将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性凸显。短期市场对美联储12月降息预期降温，叠加美元流动性阶段性收紧，贵金属短期回调。美国就业市场松动，12月降息可能性回升，特朗普解雇美联储理事引发对美联储独立性的担忧，利多金银中长期价格。期权单腿策略上，中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。下一阶段贵金属期货波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
重要事项：
本报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作保证。报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此决策与本公司和作者无关。方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失。
