钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期美联储12月降息概率下降，以及地缘冲突影响下，市场情绪回落，黑色短暂冲高后回落，估值不高，对价格有支撑。从基本面看，螺纹本周仍不差，需求环比回升并高于过去两周，同比降幅收窄，去库继续加快，总库存增幅收窄至21%，近期价格企稳刺激需求释放，特别是在上周数据较差的情况下，目前还难以判断能否出现淡季不淡情况，下游主要行业偏弱的状态，对需求仍形成压制，产量再次回升，钢厂盈利回落仍未能阻止产量回升，而淡季临近，高产量若持续可能会加剧后期库存压力，使得淡季影响加大前，螺纹难以给出较高利润，相应价格反弹高度也将受限。因此短期产需矛盾不大、估值中性下，螺纹出现负反馈的概率偏低，但临近淡季向上空间仍取决于是否能有政策出台，并带动需求预期好转，短期还未看到。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月20日星期四 螺纹估值不高，库存矛盾缓解，加之近期环保督查开启，对价格有一定利多，但上涨高度仍需关注政策效果。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。短期空配持仓在3000附近逢低减仓，3000以下可考虑轻仓多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期在美联储12月降息概率下降及地缘事件影响下，市场情绪有所下降，黑色系阶段性持稳后也跟随走弱，目前估值不高，因此受外部利空冲击可能偏弱。从基本面看，Mysteel数据显示本周热卷重新去库，表需同比转增，不过产量增加，同时因基数原因库存同比增幅扩大，近期价格止跌反弹或刺激需求释放，带动基本面数据改善，因此需求好转持续性还需跟踪，同时冷轧表需偏弱，库存较高的情况持续，使得板材系整体基本面难言健康，不过直接出口及下游行业还存在韧性，使热卷需求崩塌的概率较低，相应黑色系负反馈的驱动也减弱。因此相比螺纹，热卷库存问题仍待解决，需求持续回升前，减产压力延续，利润及价格反弹高度也将受限。【交易策略】 本周热卷基本面数据好转，支撑短期价格，不过产量转增同时需求回升持续性待跟踪，使得反弹高度可能不宜乐观。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，若反弹接近区间高位仍偏空，区间思路操作。 铁矿石： 【市场逻辑】 美联储12月降息预期下降，同时近期地缘冲突影响加大，市场风险偏好回落，铁矿石相对偏强，有基差修复及生铁产量转增的原因。 从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运重新回升至3500万吨以上，到港量大幅回落，但后期或随发运增加，10-11月属于发运淡季，不过今年季节性偏强，同比增幅高于三季度，部分高炉在盈利及需求影响下仍有检修，但河北地区环保影响减弱后生产负荷上升，同时钢厂盈利率降幅收窄，目前39%左右的水平仍高于从历史看能引发钢厂大幅减产的20%，故铁矿需求端利空暂时下降，港口总库存回到历年高位，但存在结构性问题，高品位澳粉库存受低发运影响。目前01合约基差略降但仍偏高，对价格仍有利多影响，不过钢材总库存偏高，仍有减产压力，可能限制生铁产量回升幅度，加之钢厂盈利较弱，铁矿石独自走强的驱动可能不足。【交易策略】 生铁回落步伐放缓、港口高品澳粉库存偏低，01合约上涨修复基差，但钢材基本面偏弱，或通过生铁产量制约铁矿反弹高度。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，短期区间思路操作，05合约反弹后可考虑空配（压力770-790），但向下空间或受限，1-5正套接近40暂时减仓。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东...............................