方正中期钢矿日度策略报告（2025年11月18日）
螺纹钢
- 市场逻辑：美联储12月降息概率下降及地缘冲突影响下，市场情绪回落，黑色系整体强于其他板块。基本面显示，螺纹钢临近淡季，需求下降，产量同步回落，库存去库速度加快，库存压力缓解。但下游行业偏弱，需求短期承压。螺纹利润转负，估值不高，自身产需矛盾已不明显，弱需求制约利润回升高度。生铁产量回升增强成本支撑，环保督查开启预期上升，市场化减产压力暂时下降，短期缺乏明显走强驱动。
- 交易策略：螺纹估值不高，库存矛盾缓解，环保督查利多价格，但高度关注政策效果。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。短期反弹若接近压力位考虑空配，区间思路操作。
热轧卷板
- 市场逻辑：美联储12月降息概率下降及地缘冲突影响下，市场情绪有所下降，黑色系整体持稳。基本面显示，热卷表需环比持稳，同比下降1%以上，产量同步回落，累库幅度收窄，总库存同比增幅扩大至27%。板材整体库存偏高，下游需求普遍偏弱，出口增速回落，但跌价后直接出口预计仍有支撑，间接出口仍较好。相比螺纹，热卷库存问题仍待解决，存在减产压力。环保督查启动，行政减产预期上升，热卷利润回落的压力下降，生铁产量止降转增，成本坍塌风险下降，带动热卷反弹，但环保对供给影响及政策预期带动需求好转决定向上高度，短期偏谨慎。
- 交易策略：热卷库存矛盾仍较大，减产压力延续，环保督查启动使政策性减产预期上升，利润继续走弱压力下降，反弹高度偏谨慎，需关注政策效果。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，若反弹接近区间高位仍偏空，区间思路操作，套利可考虑短期空卷螺差（区间170-230）。
铁矿石
- 市场逻辑：美联储12月降息预期下降，地缘冲突影响加大，市场风险偏好回落，但铁矿偏强。基本面上，生铁产量转增后有所好转，但仍相比三季度走弱。外矿发运重新回升至3500万吨以上，到港量大幅回落，后期或随发运增加。10-11月属于发运淡季，但今年季节性偏强，同比增幅高于三季度。部分高炉仍有检修，河北地区环保影响减弱后生产负荷上升，钢厂盈利率降幅收窄，目前39%左右的水平仍高于能引发钢厂大幅减产的20%，需求端利空暂时下降。目前铁矿港口累库持续，总库存回到历年高位，总量上压力明显增大，但现货存在结构性问题，高品位澳粉库存受低发运影响，因此在01合约临近交割、现货受结构性问题支撑，及生铁回落暂缓的影响下，铁矿短期止跌反弹，借势修复基差。钢材库存问题仍待减产解决，生铁产量仍有下降压力之下，铁矿石向上高度谨慎看待，关注总量矛盾继续累积幅度。
- 交易策略：生铁回落步伐放缓、港口高品澳粉库存偏低，01合约上涨修复基差，但钢材基本面偏弱，或通过生铁产量制约铁矿反弹高度。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，建议区间思路操作，05合约反弹至780-790可轻仓空配，向下关注740-750支撑，套利关注1-5正套。
