钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期美联储12月降息概率下降，以及地缘冲突影响下，市场情绪回落，黑色走势整体强于其他板块，与估值有一定关系。基本面看，螺纹临近淡季，上周需求继续下降，同比降幅略有扩大，产量同步回落，周去库速度加快，库存同比增幅降至29%，以目前的产需数据看，螺纹去库可能持续至12月，自身高库存问题已逐步解决，不过下游行业普遍偏弱，有待政策进一步提振，需求现实及需求短期都相对承压。螺纹利润转负，估值不高，自身产需矛盾已不明显，因此弱需求制约利润回升高度，不过生铁产量回升，使成本支撑有所增强，新一轮环保督查开启，行政减产预期上升，市场化减产即负反馈的压力暂时下降，不过仍要看实际影响，短期缺乏明显走强的驱动。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月18日星期二 【交易策略】 螺纹估值不高，库存矛盾缓解，加之近期环保督查开启，对价格有一定利多，但高度仍需关注政策效果。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。短期反弹若接近压力位考虑空配，区间思路操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期在美联储12月降息概率下降，以及地缘冲突的影响下，市场情绪有所下降，黑色系整体持稳，可能与前期表现偏弱有关。从基本面看，Mysteel数据显示，热卷上周表需环比持稳，同比下降1%以上，产量同步回落，累库幅度收窄，总库存同比增幅扩大至27%，结合其他品种，板材整体库存偏高，冷轧产需双降、中厚板偏强，下游房地产、基建、制造业及消费数据普遍偏弱，出口增速回落，但跌价后直接出口预计扔有支撑，间接出口目前汽车、造船、机械仍较好，支撑热卷需求。相比螺纹，热卷库存问题仍待解决，在需求好转前，存在减产压力，近期新一轮环保督查启动，使行政减产预期上升，热卷利润回落的压力下降，加之生铁产量止降，成本坍塌的风险下降，带动热卷反弹，不过环保对供给影响及有无政策预期带动需求好转，决定热卷向上高度，短期偏谨慎。【交易策略】 热卷库存矛盾仍较大，减产压力延续，近期环保督查启动，使政策性减产预期上升，也使热卷利润继续走弱的压力下降，不过反弹高度偏谨慎，需关注政策效果。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，若反弹接近区间高位仍偏空，区间思路操作，套利可考虑短期空卷螺差（区间170-230）。 铁矿石：【市场逻辑】 美联储12月降息预期下降，同时近期地缘冲突影响加大，市场风险偏好回落，但铁矿偏强。基本面上在生铁产量转增后有所好转，但仍相比三季度仍有走弱，根据Mysteel，上周外矿发运重新回升至3500万吨以上，到港量大幅回落，但后期或随发运增加，10-11月属于发运淡季，不过今年季节性偏强，同比增幅高于三季度，部分高炉在盈利及需求影响下仍有检修，但河北地区环保影响减弱后生产负荷上升，同时钢厂盈利率降幅收窄，目前39%左右的水平仍高于从历史看能引发钢厂大幅减产的20%，故铁矿需求端利空暂时下降，目前铁矿港口累库持续，总库存回到历年高位，总量上压力明显增大，但现货存在结构性问题，高品位澳粉库存受低发运影响，因此在01合约临近交割、现货受结构性问题支撑，及生铁回落暂缓的影响下，铁矿短期止跌反弹，借势修复基差，钢材库存问题仍待减产解决，生铁产量仍有下降压力之下，铁矿石向上高度谨慎看待，关注总量矛盾继续累积幅度。 【交易策略】 生铁回落步伐放缓、港口高品澳粉库存偏低，01合约上涨修复基差，但钢材基本面偏弱，或通过生铁产量制约铁矿反弹高度。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，建议区间思路操作，05合约反弹至780-790可轻仓空配，向下关注740-750支撑，套利关注1-5正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..............................................................................................