纯苯&苯乙烯周报：重整装置密集检修，纯苯苯乙烯驱动向上

国贸期货能源化工研究中心2025-11-17 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 海 外 检 修 增 加 ， 纯 苯 苯 乙 烯 基 本 面 驱 动 增 强 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 主 流 机 构 预 估 原 油 一 季 度 过 剩 ， 地 缘 政 治 扰 动 明 显 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ：苯 乙 烯 上 涨 ， 一 体 化 利 润 依 然 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:苯 乙 烯 港 口 库 存小 幅去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 衍 生 品 需 求 拖 累， 乙 苯 需 求 推 动 纯 苯 上 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ： 国 内 与 海 外 淡 季 需 求 疲 软 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S库 存 压 力 缓 解 ， 利 润 小 幅 修 复 n海外纯苯市场受汽油强势的显著影响。北美传统下游苯乙烯、环己烷、MDI需求疲软，但RBOB汽油价格的强势以及汽油库存降至11个月低位，带动乙苯和异丙苯作为高辛烷值调和组分的需求回升，支撑了苯的部分消费。北美炼油开工率持续下滑叠加STDP装置由于利润下滑而降负，供应趋紧。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S产 能 利 用 率 下 滑 n苯与EBOB汽油之间的调油价差扩大，使得将乙苯和异丙苯用于汽油调和的经济性有所改善。与此同时，苯相对于EBOB的裂解价差继续走强，进一步支撑这一逻辑。目前欧洲纯苯价格已高于亚洲，导致亚洲出口动力减弱。短期内，海外纯苯市场受到汽油调和需求的“托底”支撑，加之重整装置检修推高纯苯供应紧张预期，需持续关注汽油调油需求对纯苯价格的支撑力度。 纯 苯： 利 润 修 复 苯 胺 产 量 回 升 n国内苯市场在海外带动下略有转好，但终端用户和贸易商观望为主，投机需求低迷。由于库存充足、下游利润承压，国内纯苯进口活动停滞。多套裂解与重整装置处检修，但对短期供应影响有限。韩国芳烃装置运行总体稳定，部分炼厂下调重整负荷5–10%。当前美亚苯价差维持在68美元，套利窗口持续关闭。下游方面，苯乙烯和己内酰胺行业开工率下滑、利润为负，需求缺乏支撑。 苯 酚 ：苯 酚 检 修 明 显 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口 需 求 表 现 不 佳 n随着北美驾驶季节结束，汽油规格切换至冬季配方，允许更多丁烷进入汽油调和池。值得注意的是，乙苯的调油需求正对纯苯价格形成支撑，苯乙烯价格本周止跌反弹，主要受益于能源及原料苯价格走强。尽管部分亚洲生产商因严重亏损而降低开工率或暂停产线，但中国大陆新投产装置的增量抵消了减产影响，市场供应依然充裕。近期国内已有苯乙烯出口至韩国和印度。然而，内需持续疲软，聚合物行业销售低迷，缺乏季节性提振。装置方面，多地工厂正在进行检修或遭遇计划外停工，但新增产能陆续释放——包括吉林60万吨苯乙烯装置、广西30万吨聚苯乙烯及POSM装置，以及即将启动的东明20万吨POSM项目——对市场进一步上行构成一定压力。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖