苯乙烯四季度展望：纯苯弱势拖累，苯乙烯中期存压关注后续装置检修扰动

纯苯

• 产业链动态：2024年9月至11月，纯苯产业链新增产能约0万吨/年，计划停车产能116万吨/年。下游新增产能约341万吨/年，检修需求损失约277万吨/年。供需表现去库。
• 利润与进口：甲苯歧化利润走高，同比显著高于2023年。纯苯进口利润因价格回落迅速走弱，美国调油淡季后韩国转向中国进口，但需关注价格回落后进口利润变化。
• 供应与库存：1-9月累计产量达1548.7万吨，同比增12.27%。国内开工偏高，四季度供应扰动有限，关注11月检修情况。库存同比偏低，但下游开工分化，浙石化10月检修将对需求造成较大冲击。
• 下游需求：纯苯下游行业开工分化，整体加权同比高于2023年当期。阶段性需求减弱或进口冲击或修正价格估值，但中期大产能格局下纯苯仍偏紧。各下游行业利润承压，未形成一致性负反馈。

苯乙烯

• 三季度动态：开工低位窄幅波动，6-7月利润受冲击后修复。当前非一体化利润盈亏线边缘，一体化利润尚可，整体生产稳定。
• 四季度动态：新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学、宁波大榭等）。供应端结合库存看价格压力有限。
• 利润与价格：利润加速走弱，非一体化利润亏损。
• 海外与进出口：海外价格及进出口情况需关注。
• 库存：港口库存处于近五年低位。

苯乙烯下游

• 行业竞争：“3S”产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，利润明显压缩。开工率同比偏低但产量维持正常，成品库存高，向下传导压力大，需求驱动有限，采买情绪谨慎。
• 终端需求：政策对地产多为情绪带动，短期难见实质需求。家电、汽车关注“双十一”“双十二”及以旧换新、汽车补贴带动情况。终端需求不超预期下难以驱动苯乙烯价格。
• 库存与利润：“3S”成品库偏高，利润阶段性好转，但需求整体显乏力。
• 终端数据：家电产量及出口情况需关注。地产数据9月延续走弱，高频政策效果未兑现。