苯乙烯四季度展望：纯苯弱势拖累，苯乙烯中期存压关注后续装置检修扰动

纯 苯 弱 势 拖 累 ， 苯 乙 烯 中 期 存 压 关 注 后 续 装 置 检 修 扰 动 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-10-13 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯、纯苯链投产计划 2024年9月-2024年11月纯苯产业链装置动态 ◼截止目前统计9-11月纯苯计划新增产能0万吨/年，下游新增产能合计约341万吨/年；纯苯计划停车涉及产能116万吨/年，下游停车产能合计约849万吨/年。从产业链装置投产来看，9-11月纯苯新增供应产能约0万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约0万吨附近，检修产能341万吨，期间合计损失量约25.3万吨。从下游装置来看，9-11月新增产能约116万吨/年，对苯的需求合计在8.2万吨附近，下游装置检修需求损失合计约27.7万吨附近。 ◼综上目前来看9-11月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少25.3万吨附近，需求净减少19.5万吨左右，供需表现去库。 甲苯歧化利润走高，同比明显高于23年当期 纯苯进口：价格回落后进口利润估算迅速走弱 纯苯供应及库存 ◼1-9月累计产量达1548.7万吨，同比2023年增加12.27%。纯苯生产利润尚可，国内开工偏高，预计四季度国内供应扰动有限，关注11月检修情况。进口存增多预期在于美国调油淡季后韩国高产下转向中国，但需跟踪纯苯价格回落后进口利润表现 ◼纯苯库存同比偏低，但需关注下游开工情况，浙石化10月存检修计划届时将对纯苯需求造成较大冲击。 纯苯下游：行业开工分化，整体加权同比高于23年当期 纯苯下游：利润整体承压但难形成一致性负反馈 ◼根据装置计划看纯苯下游有计划投产包含苯乙烯盛虹炼化、苯酚及己二酸等。 ◼阶段性需求减弱或进口冲击对价格估值预计有所修正，但中期大产能格局下纯苯仍是偏紧。 ◼从利润及开工看，纯苯下游整体利润承压，但各行业开工分化，未形成一致性负反馈。 2、苯乙烯 ◼三季度看苯乙烯开工低位窄幅波动，受纯苯-苯乙烯行情节奏不一致影响，6-7月苯乙烯利润面临较强冲击，后有所修复。当前非一体化利润盈亏线边缘，一体化利润尚可，整体生产稳定。 ◼四季度苯乙烯新增产能有盛虹炼化的45万吨。部分大厂涉及检修，主要为浙石化、新浦化学及宁波大榭等。供应端结合库存看予以价格的压力有限。 苯乙烯利润：利润加速走弱、非一体化利润亏损 苯乙烯海外价格&进出口 苯乙烯港口库存处于近五年低位 3、苯乙烯下游 “3S”行业内卷，利润承压 ◼3S产能增速高于苯乙烯，，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，利润看压缩明显。尽管开工率同比偏低但产量维持同比正常水平，但成品库存较高反应向下传导仍有压力，对苯乙烯需求驱动有限，采买情绪谨慎为主。 ◼终端，尽管政策集中出台但短期对地产多为情绪带动，大概率难见实质需求。家电、汽车方面关注“双十一、双十二”等节日以及以旧换新、汽车补贴的带动情况。整体看预计终端在不超预期的需求下难以对苯乙烯形成价格驱动。 “3S”成品库偏高、利润阶段性好转，但需求整体显乏力 终端：家电产量及出口 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源：Wind、卓创、隆众、CCF、彭博、同花顺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS