南华期货纯苯苯乙烯产业链周报：装置检修扰动增加

——装置检修扰动增加 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月30日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周纯苯供应小幅下滑，市场传闻12月山东一套歧化装置预计停车，华东一炼厂一套常减压计划一季度检修，由于该歧化装置目前已经是低负荷运行的状态，后续停车带来的实际供应减量较小，华东炼厂的检修带来的纯苯供应减量较为明显，然而这部分减量兑现时间较长，四季度供应仍将维持高位。需求端本周纯苯主力下游开工率涨跌互现，折算纯苯需求较上周基本持平。己内酰胺行业减产逐步兑现的同时新投产也在进行中，截止本周五，广西恒逸60万吨己内酰胺装置已投产，配套的60万吨PA6装置也已投产，综合来看行业联合减产兑现较慢。库存方面，近期纯苯到港船货较多，港口加速累库。纯苯总体呈现近弱远强格局。 苯乙烯方面，本周天津渤化计划外短停，供应略有减量。需求端3S折苯乙烯需求较上周基本持平。苯乙烯出口商谈仍在进行中，关注出口端需求增量。12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。苯乙烯基本面与纯苯相反，呈现为近强远弱，加工差走扩。 ∗近端交易逻辑 1、本周市场传闻某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能60万吨，纯苯供需格局存改善预期。 2、后半周原油跌后反弹，纯苯苯乙烯受成本端带动盘面偏强运行。 3、美国芳烃调油需求转好导致多套歧化装置减产，纯苯供减需增之下美湾纯苯价格明显走强，美韩窗口基本打开，但暂未听闻纯苯出口实际成交，调油叙事热度暂退。 *远端交易预期 1、四季度纯苯国内高开工+高进口，供应预计维持高位，下游需求难以匹配如此高的供应，平衡表看纯苯供应持续过剩，纯苯自身将偏弱震荡且对苯乙烯价格形成拖累。 2、苯乙烯四季度表现为去库，进入1月预计再次转为累库，后续存季节性累库预期，自身呈现近强远弱格局。 3、12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800策略建议：单边建议逢高空为主 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、苯乙烯出口商谈增多，市场消息近期苯乙烯出口成交量达4万吨，周内传闻有新单正在商谈。2、美国芳烃调油需求转好导致多套歧化装置减产，纯苯供减需增之下美湾纯苯价格明显走强，美韩窗口基本打开，暂未听闻纯苯实际成交。3、市场传闻某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能60万吨，纯苯供需格局存改善预期。 4、市场消息：广西恒逸60万吨己内酰胺均已投产，目前整体负荷8成略上，配套60万吨PA6装置也已投产，华南纯苯存新的需求增量。 【利空信息】 1、截至2025年11月24日，江苏纯苯港口样本商业库存量16.4万吨，较上期库存14.7万吨累库1.7万吨，环比上升11.56%;江苏苯乙烯港口样本库存量16.42万吨，较上周期上涨1.59万吨，幅度+10.72%,纯苯苯乙烯港口双累库。 2、己内酰胺行业联合减产逐渐兑现，华鲁恒升、永荣等工厂传出降负和停车消息给纯苯带来需求缩量。 2.2下周重要事件关注 1、12月3日关注美国11月ADP就业人数(万人)，前值4.2，预测1。2、12月3日关注美国至11月28日当周EIA原油库存(万桶)，前值277.4。3、12月5日关注美国9月核心PCE物价指数年率，前值2.9%，预测2.9%。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面震荡偏强运行。资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5持仓均无明显变化，得利席位前五净空头小幅增仓，主要得利席位仍维持空头席位，市场总体谨慎看空。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面价格维持C结构且C结构有所走平，基差、月差小幅波动。 【盘面价差跟踪】 苯乙烯主力移仓换月至01合约，盘面纯苯-苯乙烯主力价差走扩，短期纯苯累库，苯乙烯去库之下加工费走扩，然而考虑到进入一季度苯乙烯港口即将面临季节性累库，价差走扩空间有限。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量44.62万吨，较上周下降0.05万吨，增幅-0.11%，产能利用率76.59%，较上周下降0.09%。加氢苯周产量7.37万吨，较上周减少0.21万吨，开工率56.15%，较上周下降1.6%，石油苯、加氢苯供应双降。 ∗纯苯库存 港口加速累库。 ∗苯乙烯供应 本周苯乙烯产量在33.47万吨，较上期降0.82万吨，环比-2.39%；工厂产能利用率67.29%，环比-1.66%。。 ∗苯乙烯库存 本周苯乙烯港口累库。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游开工率涨跌互现，折算纯苯需求较上周基本持平。己内酰胺行业减产逐步兑现的同时新投产也在进行中，截止本周五，广西恒逸60万吨己内酰胺装置已投产，配套的60万吨PA6装置也已投产，综合来看行业联合减产兑现并不明显。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 source：钢联化工，南华研究 source：钢联化工,南华研究 source：钢联化工,南华研究 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中EPS产能利用率54.75%，环比-1.52%；PS产能利用率57.6%，环比+1.7%；ABS产能利用率71.2%，环比-1.2%，3S综合需求较上周基本持平。12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS source：钢联化工,同花顺,南华研究 ∗PS source：钢联化工,南华研究 ∗ABS source：钢联化工,同花顺,南华研究 5.3供需平衡表推演