苯乙烯四季度展望：纯苯进口或有冲击+装置检修扰动，苯乙烯或震荡偏弱

纯苯

• 产业链动态：9-11月纯苯产业链计划新增产能0万吨/年，检修产能341万吨，期间供应减少约25.3万吨；下游新增产能约116万吨/年，需求减少约19.5万吨，供需表现去库。
• 甲苯歧化利润：走高，同比2023年显著提升。
• 进口冲击：10月美国调油淡季叠加韩国高产和人民币升值，纯苯进口可能增加。
• 供应及库存：1-8月国内纯苯产量同比增12.67%，开工偏高，四季度供应扰动有限，关注11月检修；库存同比偏低，但需关注下游开工及浙石化10月检修对需求的影响。
• 下游：四季度仍有投产计划，关注阶段性大厂检修扰动；整体利润承压但开工分化，未形成一致性负反馈。

苯乙烯

• 三季度表现：开工低位窄幅波动，6-7月利润受冲击后修复，当前非一体化利润盈亏线边缘，一体化利润尚可。
• 四季度动态：新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学、宁波大榭）。
• 利润：加速走弱，非一体化利润亏损。
• 海外价格&进出口：关注海外价格及进出口变化。
• 港口库存：处于近五年低位。

苯乙烯下游

• “3S”行业：产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”导致利润压缩明显；开工率同比偏低但产量正常，成品库存高，需求驱动有限，采买情绪谨慎。
• 终端需求：政策对地产情绪带动有限，家电、汽车关注节日及补贴带动情况。
• 成品库存&利润：成品库存偏高，利润阶段性好转但需求整体乏力。
• 地产数据：9月延续走弱，政策效果未兑现。
• 家电产量及出口：关注“双十一、双十二”及以旧换新、汽车补贴带动情况。

研究结论

• 纯苯：9月供应或有缩减（检修预期），下游需求稳中偏强（检修回归、新装置投产），库存偏低支撑价格，但需关注远月原油下跌风险。预计高位震荡，10合约一线看8900支撑，套利关注BZ-EB做扩机会。
• 苯乙烯：供需双弱，但供应有增量预期，下游成交刚性有限（库存高、利润偏差）。9月供需压力或有增加但库存偏低，供需矛盾不凸显。预计高位震荡，10合约支撑看8900。