苯乙烯四季度展望：纯苯进口或有冲击+装置检修扰动，苯乙烯或震荡偏弱

纯 苯 进 口 或 有 冲 击+装 置 检 修 扰 动 ， 苯 乙 烯 或 震 荡 偏 弱 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-09-29 苯乙烯观点回顾 九月月报观点 九月周报观点汇总 8月苯乙烯高位震荡为主，主因纯苯止跌后苯乙烯自身矛盾有限。展望9月纯苯端国内供应或有缩减主因部分大装置有检修预期；纯苯下游需求稳中偏强，己二酸、苯胺等部分产品预计有检修回归且下游新装置投产都予以纯苯需求增加预期。纯苯预计9月库存维持偏低水平对价格有所支撑，之于苯乙烯驱动仍偏正向；但需关注远月原油下跌的拖累风险。苯乙烯方面当前供需双弱，但细分看生产端由于近期利润尚可供应有增量预期；而下游整体成交刚性驱动有限主因成品库存偏高及利润偏差。整体看9月苯乙烯供需压力或有增加但结合当前偏低的港口库存看苯乙烯供需矛盾不凸显。预计苯乙烯高位震荡，10合约一线暂看8900支撑。套利上关注BZ-EB做扩机会。 9.17：宏观上周内原油跌后小幅反弹，纯苯在低库存、供需矛盾有限下跟随上涨。纯苯基本面看9月国内因有大装置检修预期供应或减；纯苯下游需求稳中偏强，己二酸、苯胺等部分产品有检修回归计划且下游新投产等予以纯苯需求增加预期，纯苯价格预计仍有向上弹性，后续主要风险仍在于原油端对估值冲击。苯乙烯方面周度供减需增，供需边际有转强，且临近双节假期，下游或逢低有补货动作，关注市场成交情况。短期预计10合约有所反复，短多支撑暂看8400一线，关注宏观及原油扰动。 9.22：原料端看，周内随着宏观情绪转好以及原油价格上涨，加上台风天气原因码头卸货缓慢库存持续下降提振，现货价格坚挺。国内纯苯库存偏低但需关注汇率变化下潜在的进口增量冲击。苯乙烯方面周内市场交易浙石化检修消息盘面冲高回落，供应端环比小幅走弱变化有限，下游方面3S开工涨跌分化，整体在利润一般库存中高下开工同比偏低。据悉部分装置在国庆期间存检修预期，需求有转弱预期。预计11合约短期震荡或有反复，区间暂看8400-8800。 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯、纯苯链投产计划 2024年9月-2024年11月纯苯产业链装置动态 截止目前统计9-11月纯苯计划新增产能0万吨/年，下游新增产能合计约341万吨/年；纯苯计划停车涉及产能116万吨/年，下游停车产能合计约849万吨/年。从产业链装置投产来看，9-11月纯苯新增供应产能约0万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约0万吨附近，检修产能341万吨，期间合计损失量约25.3万吨。从下游装置来看，9-11月新增产能约116万吨/年，对苯的需求合计在8.2万吨附近，下游装置检修需求损失合计约27.7万吨附近。 综上目前来看9-11月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少25.3万吨附近，需求净减少19.5万吨左右，供需表现去库。 甲苯歧化利润走高，同比明显高于23年当期 纯苯进口：人民币升值+美国调油淡季，十月或有增量冲击 纯苯供应及库存 1-8月累计产量达1372.5万吨，同比2023年增加12.67%。纯苯生产利润尚可，国内开工偏高，预计四季度国内供应扰动有限，关注11月检修情况。主要的纯苯增量或源于进口，一方面美国步入调油淡季芳烃需求转弱、另一方面韩国高产叠加人民币升值，货源或大量转向中国港口。 纯苯库存同比偏低，但需关注下游开工情况，浙石化10月存检修计划届时将对纯苯需求造成较大冲击。 纯苯下游：四季度仍有投产，关注阶段性大厂检修扰动 纯苯下游：利润整体承压但难形成一致性负反馈 根据装置计划看纯苯下游有计划投产包含苯乙烯盛虹炼化、苯酚及己二酸等。 阶段性需求减弱或进口冲击对价格估值预计有所修正，但中期大产能格局下纯苯仍是偏紧。 从利润及开工看，纯苯下游整体利润承压，但各行业开工分化，未形成一致性负反馈。 2、苯乙烯 三季度看苯乙烯开工低位窄幅波动，受纯苯-苯乙烯行情节奏不一致影响，6-7月苯乙烯利润面临较强冲击，后有所修复。当前非一体化利润盈亏线边缘，一体化利润尚可，整体生产稳定。 四季度苯乙烯新增产能有盛虹炼化的45万吨。部分大厂涉及检修，主要为浙石化、新浦化学及宁波大榭等。供应端结合库存看予以价格的压力有限。 苯乙烯利润：利润加速走弱、非一体化利润亏损 苯乙烯海外价格&进出口 苯乙烯港口库存处于近五年低位 3、苯乙烯下游 “3S”行业内卷，利润承压 3S产能增速高于苯乙烯，，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，利润看压缩明显。尽管开工率同比偏低但产量维持同比正常水平，但成品库存较高反应向下传导仍有压力，对苯乙烯需求驱动有限，采买情绪谨慎为主。 终端，尽管政策集中出台但短期对地产多为情绪带动，大概率难见实质需求。家电、汽车方面关注“双十一、双十二”等节日以及以旧换新、汽车补贴的带动情况。整体看预计终端在不超预期的需求下难以对苯乙烯形成价格驱动。 “3S”成品库偏高、利润阶段性好转，但需求整体显乏力 终端：家电产量及出口 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 数据来源：Wind、卓创、隆众、CCF、彭博、同花顺 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS