苯乙烯五月行情展望：纯苯检修仍多但力度预计转弱，苯乙烯高位震荡对待

纯苯 检 修 仍 多 但 力 度 预 计 转 弱 ，苯 乙 烯高 位震 荡对 待 作者：金果实联系方式：020-88818045 从业资格：F3083706投资咨询资格：Z0019144 2024-04-28 苯乙烯观点回顾 二季度观点 四月周报观点汇总 纯苯方面从供需看初段纯苯检修较为集中，而下游苯乙烯在二季度供应环比3月将有好转，叠加低库存及原料强势、调油预期支撑下价格或将维持偏强运行。苯乙烯当前供需双弱，上下游开工均处于低位，由于一季度尤其是三月检修较为集中、涉及装置体量较大，而至二季度则有产量逐步回升预期，当前下游存负反馈风险，但由于低利润低开工局面已维持较长时间预计负反馈节奏拉长后力度趋弱。且从新装置投产看苯乙烯主要集中在年末，上半年主要关注二季度京博石化落地情况，而下游主体3S则投产较多，形成供需增量的错配。终端家电受“设备换新”政策推动一季度表现较好，二季度仍有延续预期。综上，二季度，原料纯苯或仍予以苯乙烯价格以支撑，苯乙烯自身从增量产能角度看供需矛盾呈缓解趋势，关注苯乙烯复产下的阶段性扰动，大方向二季度仍是低多为主，关注8800一线支撑。 2024.4.7：大方向维持低多思路对待，短期关注9500一线阻力短期看纯苯价格走势偏强主因海外地缘冲突下原油价格强劲，纯苯外盘亦是偏强，叠加国内下游苯乙烯有产量回升预期；但据悉当前港口货源充足而提货一般，在潜在累库预期下抑制价格涨幅。苯乙烯方面新一周期库存去化加速，同比看矛盾有限，主要压力在于四月部分装置重启提负后产量回升预期。下游当下疲弱拿货意愿不足观望心态较重。 2024.4.14：盘面震荡调整，趋势上仍是偏多对待，下方支撑暂看9200支撑纯苯略弱，原料看止跌反弹但下游苯乙烯价格弱势加之部分行业如酚酮等存负反馈压力，预计短期整理运行为主。中期在供需缺口、原料强势与调油预期下仍偏强为主。苯乙烯方面新一周期库存去化加速，同比看矛盾有限，且当前港口到港船较少，库存仍存回落预期；主要压力在于四月部分装置重启提负后产量回升预期以及下游当下利润较差拿货意愿不足观望心态较重。 2024.4.21：短期苯乙烯盘面震荡偏强，预计节前一周延续偏强势纯苯价格坚挺，一方面原油高位予以支撑，此外纯苯集中检修下产能利用率大幅下降，加之下游存五一节前备货预期下供需面较好，据悉新一周期纯苯库存止增去库。苯乙烯方面新一周期供需双增，港口库存维持去化，整体看当前矛盾有限；主要压力在于装置复产后的供应增量压力以及下游利润偏低下PS、ABS开工率同比明显偏低，存一定高价负反馈的压力。 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯、纯苯链投产计划 2024年3月-2024年5月纯苯产业链装置动态 ◼截止目前统计3-5月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约55万吨/年；纯苯计划停车涉及产能410万吨/年，下游停车产能合计约1364万吨/年。从产业链装置投产来看，3-5月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能415万吨，期间合计损失量约32.5万吨。从下游装置来看，3-5月新增产能约55万吨/年，对苯的需求合计在3.6万吨附近，主要涉及的新装置投产前期原料不直接用纯苯，下游装置检修需求损失合计约49.6万吨附近。综上3-5月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少31.5万吨附近，需求净减少46万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，3月表现累库，4、5月去库。 甲苯歧化价差同比略偏高 纯苯价格：高位调整，预计5月价格仍偏坚挺 纯苯国际市场：震荡运行为主，欧美价格高位维持 美国分流韩国纯苯出口，纯苯进口利润估算维持亏损 纯苯供应及库存 ◼截至24年3月，中国石油苯产量517万吨，环比增加15.9%。 ◼截至4月26日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：8.57万吨，较上期库存8.57万吨持平，环比持平；较去年同期库存22万吨下降14.23万吨，同比下降64.59%。 ◼纯苯二季度预计纯苯维持偏强的供需面。因检修集中纯苯开工率如预期大幅下降，5月检修仍偏多，结合库存水平看仍对价格有支撑。 纯苯下游：下游整体利润较弱下开工同比呈现中低水平 纯苯下游利润：潜在的负反馈压力或抑制纯苯上行空间 ◼由于纯苯价格强势，纯苯下游整体利润承压，其中己二酸、己内酰胺同比远低于近五年当期水平。 ◼从对纯苯价格仍将维持偏强预期以及纯苯下游行业分散，苯乙烯检修力度预计较三月缓解的背景下，预计纯苯下游难形成较强的负反馈，但对纯苯上方空间予以一定压力干扰。 2、苯乙烯 ◼截至4月25日，中国苯乙烯工厂整体产量在28.82万 吨，较 上 期 降0.61万 吨，环 比 降2.07%； 工 厂 产 能 利 用 率66.17%，环 比 降1.4%。 ◼一季度检修较为集中且多为中大型企业包括浙石化、恒力石化、广东石化等；3月检修损失量达到峰值，预计二季度检修损失量有明显下降。据资讯商预测二季度产量环比增速预计+5%附近。 苯乙烯利润：利润环比再度转弱；非一体化延续亏损 苯乙烯国际价格及区域价差 苯乙烯海外价格&价差 苯乙烯港口库存维持去化，同比中低水平 3、苯乙烯下游 “3S”利润承压，开工率同比偏低 “3S”1-2季度投产高于苯乙烯投放 ◼由于新装置的逐步投放，尽管3S开工偏低，但折算苯乙烯周度消耗量仍处于近五年高位水平。 ◼苯乙烯下游1-2季度均有投产或待投产预期，涉及产能包含EPS辽宁盛业32万吨、PS恒力石化+新浦化学36万吨、ABS漳州奇美+恒力石化30万吨。而当期苯乙烯投产看关注二季度京博石化60万吨落地情况，从供需增量看需求增速高于供应增速。 终端：家电产量及出口 地产数据悉数走弱，其中竣工同比下滑明显 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS