苯乙烯六月行情展望：供需边际或转弱但矛盾有限，低库存或予以向上弹性空间

供 需 边 际 或 转 弱 但 矛 盾 有 限 ， 低 库 存 或 予 以 向 上 弹 性 空 间 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2024-06-02 苯乙烯观点回顾 5月月报观点 5月周报观点汇总 纯苯4月仍偏强主因检修集中以及油价支撑。展望5月，欧美汽油需求一般调油需求或弱于预期，纯苯当前检修集中后续5月预计环比有缓解；纯苯下游（近期主要体现在己二酸、苯胺）有一定压力但由于涉及品种分散难形成集中负反馈，叠加纯苯港口库存低位对纯苯价格有支撑，预计纯苯5月价格高位运行。苯乙烯基本面看供需开工双低，港口库存加速去化予以一定支撑；主要压力在于装置复产后的供应增量压力以及下游利润偏低下PS、ABS开工率同比明显偏低，存一定高价负反馈的压力。5月预计苯乙烯在纯苯仍偏坚挺下维持高位运行，盘面或先强后弱，区间暂看9000-9700。 2024.5.12：预计维持偏弱，建议谨慎操作，观望为宜纯苯方面节后看价格震荡松动，主因原油疲弱以及海外价格转弱。基本面看纯苯矛盾未凸显，石油苯开工回升至85成附近，下游伴随苯乙烯等装置复产而提振需求。纯苯低库存结构预计对价格有所支撑。苯乙烯基本面看节后首周供需双增，港口库存加速去化予以一定支撑。主要压力在于装置复产下的供应增量压力以及下游利润偏低下PS、ABS开工率同比偏低存对高价负反馈风险。鉴于对苯乙烯供需边际担忧盘面回落，但伴随价格回落预期风险释放，需关注纯苯能否有效予以共振。 2024.5.19：盘面高位震荡，短多思路参与，区间暂看9100-9500宏观上国内整体商品氛围偏强，主因地产政策频发予以经济与需求积极预期。“以旧换新”等或仍将从大方向推动家电需求。纯苯价格本周窄幅震荡，基本面看未见明显矛盾，周度下游加权开工维持而上游产能利用率下降（华东某装置出现计划外停车）；且当前库存低位对价格有支撑。苯乙烯方面下游前期补货结束后需求表现乏力，中期看伴随装置回归+下游需求预期偏弱，苯乙烯供需边际或转弱。截至周一苯乙烯港口库存仍维持低位去库。 2024.5.26：震荡略偏强看待宏观上国内在地产政策刺激下整体商品氛围偏强，海外美联储偏鹰发言、原油下跌。纯苯价格相对持稳，基本面看未见明显矛盾，港口库存进一步去化低位库存支撑价格。苯乙烯方面下游前期补货结束后需求表现乏力，中期看伴随装置回归+下游需求预期偏弱，苯乙烯供需边际或转弱。新一周期苯乙烯港口库存仍维持低位去库。短期苯乙烯盘面冲高后震荡回落，但在纯苯+苯乙烯库存双低下或支撑价格，短期受宏观扰动或有加剧。 目录 纯苯苯乙烯下游苯乙烯010203 1、纯苯 苯乙烯、纯苯链投产计划 2024年5月-2024年7月纯苯产业链装置动态 ◼截止目前统计5-7月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约106万吨/年；纯苯计划停车涉及产能382万吨/年，下游停车产能合计约737万吨/年。从产业链装置投产来看，5-7月纯苯新增供应产能约14万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能382万吨，期间合计损失量约25万吨。从下游装置来看，5-7月新增产能约106万吨/年，对苯的需求合计在10万吨附近，其中涉及个别长期团停车重启装置需求，下游装置检修需求损失合计约25.5万吨附近。 ◼综上5-7月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少24万吨附近，需求净减少15.5万吨左右。 甲苯歧化利润再度走强，同比明显高于23年当期 纯苯价格：高位走强 纯苯国际市场：亚洲市场重心上移，欧美价格高位维持 四月韩国发往中国量缩减明显，纯苯进口利润环比回落 纯苯供应及库存 ◼截至24年4月，中国石油苯当月产量为159.9万吨，环比下降约17万吨。1-4月累计产 量达677万吨，同比2023年增加14.09%。 ◼截至5月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.55万吨，较上期库存4.77万吨下降0.22万吨，环比下降4.61%；较去年同期库存19.6万吨下降15.05万吨，同比下降76.79%。 ◼五月检修集中，预计六月检修损失量仍偏多，但环比逐步减少。供应端利好驱动边际或趋弱。 纯苯下游：加权开工率环比进一步走强 纯苯下游利润：潜在的负反馈压力或抑制纯苯上行空间 ◼由于纯苯价格强势，纯苯下游整体利润承压，其中己二酸、己内酰胺同比远低于近五年当期水平。 ◼从对纯苯价格仍将维持偏强预期以及纯苯下游行业分散，预计纯苯下游难形成较强的负反馈，但对纯苯上方空间予以一定压力干扰。 2、苯乙烯 ◼截至5月30日，中国苯乙烯工厂整体产量在30.52万 吨，较 上 期 涨0.29万 吨，环 比 涨0.96%； 工 厂 产 能 利 用 率70.08%，环 比 涨0.66%。 ◼一季度检修较为集中且多为中大型企业包括浙石化、恒力石化、广东石化等；3月检修损失量达到峰值。五月看产量环比有所回升，预计伴随部分装置重启，六月产量或环比延续回升势头。 苯乙烯利润：利润环比小幅走强；非一体化延续亏损 苯乙烯海外价格&进出口 苯乙烯港口库存止降累库，同比低位水平支撑价格 3、苯乙烯下游 “3S”利润承压，开工率同比偏低 “3S”1-2季度投产高于苯乙烯投放 ◼由于新装置的逐步投放，尽管3S开工偏低，但折算苯乙烯周度消耗量仍处于近五年高位水平。 ◼苯乙烯下游1-2季度均有投产或待投产预期，涉及产能包含EPS辽宁盛业32万吨、PS恒力石化+新浦化学36万吨、ABS漳州奇美+恒力石化30万吨。而当期苯乙烯投产看关注二季度京博石化60万吨落地情况，从供需增量看需求增速高于供应增速。 终端：家电产量及出口 4月地产数据延续走弱 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS