苯乙烯周报：低库存+高基差支撑价格，中期关注供需边际转弱

纯苯

• 产业链动态：2024年11-1月纯苯产业链计划新增产能56万吨/年，下游新增约55万吨/年；计划停车涉及产能287万吨/年，下游停车约695万吨/年。11-1月供应净减少约14.6万吨，需求净减少约36万吨，呈现累库态势。
• 供应及库存：甲苯歧化和甲苯脱甲基装置效益可观，12月上旬多套装置计划结束检修，国内产量或有增多。韩国下游装置投产及部分流入美湾，预计发往中国纯苯发运量减少。短期库存延续累库，同比2023年明显偏高。
• 下游情况：行业开工分化，整体加权同比高于2023年当期。价格下跌后部分品种利润修复，苯乙烯利润同比偏高，但整体利润承压。

苯乙烯

• 供应及库存：截至12月5日，苯乙烯工厂产量31.29万吨，环比+8.27%，产能利用率69.93%，环比+5.35%。四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），浙石化检修回归。后续检修主要有新浦化学32万吨（预计12月底）和中海壳牌一期70万吨（计划12月上旬降负10天）。供应端结合库存，对价格压力有限。
• 利润：纯苯震荡，非一体化苯乙烯利润处于盈亏线边缘。
• 海外价格&进出口：无明确信息。
• 港口库存：处于近五年低位。

苯乙烯下游

• “3S”行业：产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。开工率同比偏低但产量维持同比正常水平，近期开工环比走强，折算苯乙烯用量基本持平在23.48万吨/周。
• 终端需求：政策集中出台但需求难见实质增长。家电、汽车方面关注加征关税前海外需求释放及以旧换新、汽车补贴带动情况。预计终端需求不超预期，难以对苯乙烯形成价格驱动。
• 节后情况：“3S”成品库偏高，利润再度转弱至低位。
• 终端：家电内销及出口。

研究结论

• 短期纯苯受低库存和高基差支撑，中期关注供需边际转弱。
• 苯乙烯供应端压力有限，港口库存低位，但下游“3S”行业“内卷”明显，终端需求不超预期，中期利润看压缩。