苯乙烯周报：低库存+高基差支撑价格，关注大厂检修回归

主要观点

• 纯苯：当前纯苯延续累库但符合预期，后续有供需改善预期。韩国下游装置投产和部分纯苯发往美湾将减少发往中国的量；国内歧化和脱甲基装置利润良好，增量空间有限。
• 苯乙烯：港口库存下降，处于近五年低位，现货坚挺高基差支撑盘面。浙石化、旭阳重启，供应有增多预期。下游3S开工下滑，利润和库存承压，高价采购跟进一般，但家电12月排产良好或对需求有支撑。
• 中期思路：苯乙烯中期逢高空参与，02上方压力暂看8600一线。

纯苯

• 产业链动态：11-1月纯苯新增产能56万吨/年，下游新增约55万吨/年；计划停车涉及产能287万吨/年，下游停车约695万吨/年。供需表现累库。
• 利润：甲苯歧化和脱甲基装置利润走高，同比明显高于2023年。
• 进口：韩国出口至中国发运有减少预期。
• 供应及库存：短期到港较多，库存延续累库，同比2023年明显偏高。
• 下游：行业开工分化，整体加权同比略高于2023年当期。部分品种利润同比偏高，但未形成一致性负反馈。

苯乙烯

• 供应：截至11月21日，工厂整体产量29.54万吨，环比-3.4%；产能利用率66.01%，环比-2.32%。四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学、宁波大榭等）。
• 利润：纯苯偏弱，非一体化利润明显走强。
• 进出口：海外价格及进出口数据未详细展开。
• 港口库存：处于近五年低位。

苯乙烯下游

• 3S行业：产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。开工率同比偏低但产量维持同比正常水平，近期开工环比走强势头，折算苯乙烯用量升至24.13万吨/周。
• 终端：政策对地产多为情绪带动，短期难见实质需求。家电、汽车关注节日及补贴带动情况。整体看终端需求不超预期，难以对苯乙烯形成价格驱动。
• 节后：“3S”成品库偏高，利润再度转弱至低位。

研究结论

• 苯乙烯：自身供需存边际转弱预期，但库存低位下驱动或受限，关注原料端共振情况。中期逢高空参与，02上方压力暂看8600一线。