苯乙烯周报：节后大装置检修，外盘较强，EB或震荡偏强

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。 操作建议：正套。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨，卫星石化60万吨新装置已提升至满负荷，2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修，部分合约货取消，导致节后供应预期收紧。Q1计划新投的3套装置可能延期。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨。港口内贸、到货提货均低位，出口短时集中发船较多，上周内出口回落，到港提升。工厂年前维持出货。需求端，EPS虽然库存处在高位，但节前做库存，上周开工大幅提升，其余下游以小幅降负为主，金发ABS扩产20万吨。外盘方面，虽然美元走弱，但美金报盘大幅上涨抵消，进口价差维持低位。成本端，亚洲需求持续恢复，EIA上调23年原油需求预期，布油反弹至85美元；乙烯下跌30美元，纯苯供需均有提升，加工费修复至1000附近后暂稳，苯乙烯非一体化成本8080元，加工费616。综上，节后检修集中，及新产能延期，导致供应短期收紧，需求预期好转，预计短期震荡偏强。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 节后大装置检修 外盘较强 EB或震荡偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年1月16日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨，卫星石化60万吨新装置已提升至满负荷，2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修，部分合约货取消，导致节后供应预期收紧。Q1计划新投的3套装置可能延期。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨。港口内贸、到货提货均低位，出口短时集中发船较多，上周内出口回落，到港提升。工厂年前维持出货。需求端，EPS虽然库存处在高位，但节前做库存，上周开工大幅提升，其余下游以小幅降负为主，金发ABS扩产20万吨。外盘方面，虽然美元走弱，但美金报盘大幅上涨抵消，进口价差维持低位。成本端，亚洲需求持续恢复，EIA上调23年原油需求预期，布油反弹至85美元；乙烯下跌30美元，纯苯供需均有提升，加工费修复至1000附近后暂稳，苯乙烯非一体化成本8080元，加工费616。综上，节后检修集中，及新产能延期，导致供应短期收紧，需求预期好转，预计短期震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货大幅上涨，2302合约收于8719（+5.4%），M02-M03月差+20（+43），指数持仓33.6（+7.3）万手，结束三连降。华东江阴港主流自提8695（+475）元/吨。江苏现货8700/8740；2月下8780/8810；3月下8770/8810。美金货：1/2月纸货1140/1140美元/吨，折8770（+220）/8775（+185）元/吨，进口价差-162/-157元/吨。 表1 苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨873182724595.5%EB连二日元/吨870983064034.9%EB连三日元/吨859682923043.7%华东现货日元/吨869582504455.4%82404555.5%价差连一基差日元/吨-36-22-14基差率日-0.4%-0.3%-0.1%M1-M2月差日元/吨22-3456上游动态SC原油日元/桶535.8525.710.11.9%547.70-11.9-2.2%乙烯美金日美元/吨811831-20-2.4%871-60-6.9%纯苯日元/吨687567451301.9%64903855.9%即期汇率日6.716.86-0.15-2.2%6.99-0.28-4.0%苯乙烯非一体化成本日元/吨80798063160.2%7990891.1%生产利润日元/吨616187429230386进口利润日元/吨-132-154222-134 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、大装置2月检修，节后供应预期收紧 国产方面：上周开工率77.2%，环比-0.4（前值+1.8%），结束四连升，产量29.3（+0.8）万吨。样本纳入卫星石化60万吨/年，总产能1819.2万吨，安庆石化重启产出。 装置动态：连云港石化前期因换热器问题无法提升负荷，目前问题解决，装置已提升至满负荷生产。浙石化120万吨/年装置，计划在2月初停车检修50-55天，部分合约取消。河北旭阳30万/年计划于2月中旬停车更换催化剂，停车时间约为40天。 2月停车计划：浙石化120万吨、河北旭阳30万吨、镇海利安德1期62万吨。另外，新浦32万吨计划2月底重启。 新增投产：12月12日，山东中信国安20万吨/年PO/SM装置试车，暂未量产。连云港石化60万吨/年装置12月26日投料生产，1月合约正常交付。淄博峻辰新材料（原齐旺达）50万吨/年预计2023年2月份投产。宁夏宝丰20万吨/年、浙石化二期60万吨/年、四川石化2.5万吨/年计划于2023年Q1投产。 库存变动：1）1月9日，江苏港口样本库存10万吨，环比-0.8万吨（前值+0.5）。商品量库存7.6万吨，环比-0.15万吨（前值+0.1）。内贸到货提货均低位，出口集中发船较多。上周内出口回落，到港提升，预计累库。2）1月12日，厂库13.6万吨，环比-0.4（前值-1.2）万吨，年前工厂出货。本期产业总库存25万吨，环比-1.1（前值-0.3）万吨，同比+6%。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端：美国商业原油大幅增长，亚洲需求持续改善，EIA上调2023年原油需求增速预期，美国12月CPI同比增速降至6.5%，通胀压力缓和下美联储加息或放缓。国际油价反弹，布油85美元/桶。 东北亚乙烯800（-30）美元/吨，华东纯苯价格6875（+130）元/吨，加工费944（-180）元/吨，纯苯供需两端均有提升。苯乙烯非一体化成本8080（-20）元/吨，加工费616。 图7：乙烯、纯苯与布油价差 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,00002,0004,0006,0008,000乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、美金盘上涨，进口价差维持倒挂 1/2月纸货1140/1140美元/吨，折8770（+220）/8775（+185）元/吨，进口价差-162/-157元/吨。 2022年11月，中国苯乙烯进口量13.2（+3.3）万吨，其中沙特6万吨，占45%，其次日本3.3万吨（显著增长），科威特2.7万吨；出口量0.3万吨，韩国为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨） 图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） (10)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 (500)(300)(100)1003005007009001,1001,3001,500 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、EPS节前做库存，金发ABS扩能 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20）。 【EPS】：周产量约7.14万吨，环比增加2.11万吨，增幅41.95%。消耗苯乙烯合约及做库存为主，部分EPS装置增产。 上周国内EPS价格小幅上涨。原油震荡偏强，苯乙烯受装置因素影响价格大幅上行，EPS价格小幅跟涨。苯乙烯大幅上行，成本支撑明显，部分EPS贸易商入市补货，整体成交放量，但较前几年年末备货量均有不同程度减少。截至1月12日江苏样本企业普通料9400元/吨，环比上涨2.17%，阻燃料10200元/吨，环比上涨2%。 【PS】：周产量约7.69万吨，环比+0.33万吨。绿安擎峰PS装置停车检修；宁波台化透苯装置停车，共涉及产能25万吨，华东、华北部分装置负荷下降；岚化PS装置重启，涉及产能10万吨。（中国PS产能525万吨/年，含衡水佰科、盛腾科技新投的20万吨产能。） 上周国内PS市场价格窄幅偏强。原料苯乙烯先跌后涨，成本支撑整体较强。周内PS装置停车、降负情况增多，行业产能利用率继续下降，加上节前市场阶段性放量以及部分企业提货速度有一定增加，库存止涨小降。中小下游工厂停车放假逐渐增多，周内成交以备货为主。 【ABS】：周产量10.1万吨，环比+0.35万吨，辽宁金发开工负荷提升、漳州奇美开工降至8成运行。（金发产能继续增