苯乙烯周报：大装置检修 产业链利润再分配 EB震荡偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：正套。 苯乙烯周报 2023年12月1日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 2019. 1. 22上周开工率72.1%，环比-1.3%（前值+1.4%），区间波动，产量32.07（-0.6）万吨，样本产能2140万吨。近期新增多套大装置检修，11月底-12月初涉及停车产能达到167.5万吨，包括中化泉州45万吨、连云港石化60万吨、浙石化60万吨，未来利华益72万吨也保有停车意向，总规模超过了12月重启的中海壳牌72万吨。库存方面，本期产业总库存21.6万吨，环比-0.9（前值+1.7）万吨，同比-5%（前值-4%），库存维持低位，为近三年中性水平。江苏港口到货下滑，提货保持在3万吨附近，流通货源稳定在7成；厂库预计将降到14-15万吨，但仍偏高。需求端，下游库存压力不大，利润普遍修复，综合开工率小幅下降1个百分点，一塑增开10万吨PS产线。外盘方面，美金报盘延续弱势，人民币坚挺，进口压力增加。成本端，尽管OPEC+会议表示明年一季度自愿减产220万桶/日，市场反应平淡，油价震荡，纯苯受下游持续降负影响，库存低位两连升，加工费大幅下降，苯乙烯非一体化成本8330（-470）元/吨，加工费-100（+160），利润继续修复。综上，苯乙烯大装置检修，产业链利润从纯苯部分转移至下游，苯乙烯产业库存低位，短期具备反弹条件，预计震荡偏强，正套。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率72.1%，环比-1.3%（前值+1.4%），区间波动，产量32.07（-0.6）万吨，样本产能2140万吨。近期新增多套大装置检修，11月底-12月初涉及停车产能达到167.5万吨，包括中化泉州45万吨、连云港石化60万吨、浙石化60万吨，未来利华益72万吨也保有停车意向，总规模超过了12月重启的中海壳牌72万吨。库存方面，本期产业总库存21.6万吨，环比-0.9（前值+1.7）万吨，同比-5%（前值-4%），库存维持低位，为近三年中性水平。江苏港口到货下滑，提货保持在3万吨附近，流通货源稳定在7成；厂库预计将降到14-15万吨，但仍偏高。需求端，下游库存压力不大，利润普遍修复，综合开工率小幅下降1个百分点，一塑增开10万吨PS产线。外盘方面，美金报盘延续弱势，人民币坚挺，进口压力增加。成本端，尽管OPEC+会议表示明年一季度自愿减产220万桶/日，市场反应平淡，油价震荡，纯苯受下游持续降负影响，库存低位两连升，加工费大幅下降，苯乙烯非一体化成本8330（-470）元/吨，加工费-100（+160），利润继续修复。综上，苯乙烯大装置检修，产业链利润从纯苯部分转移至下游，苯乙烯产业库存低位，短期具备反弹条件，预计震荡偏强，正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货继续下跌，指数收于7948（-4.8%），总持仓48.6（+2.7）万手。华东江阴港主流自提8250（-280）元/吨，江苏现货8240/8270；12月下8220/8240；1月下8160/8180。美金盘：12月纸货1010（-25）美元/吨，折8360（-100）元/吨，进口价差-84（+34）元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.1。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、大装置集中检修，12月供应收紧 国产方面：上周开工率72.1%，环比-1.3%（前值+1.4%），区间波动，产量32.07（-0.6）万吨，样本产能2140万吨。东北和山东两套装置负荷小幅下降，华东有两套装置停车。 装置动态：福建中化泉州45万吨装置11月29日停车，暂计划停车25-30天。齐鲁石化20万吨装置开工由8成降至7成；山东利华益72万吨原意向11月底12月初停车，消息称检修时间延后。 11月底-12月停车167.5万吨：中化泉州45（停一个月），兰州汇丰2.5，连云港石化60，浙石化60（停半个月）；重启78万吨：中海壳72，湛江东兴6。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划12月投产，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）11月27日，江苏港口库存5.6万吨，环比-0.26万吨（前值+2），再度下降。商品量3.9万吨，环比-0.1（前值+1.4）万吨，近期流通率稳定在7成，到货下滑，提货保持在 3万吨附近，上周到货进一步减少。2）11月30日，厂库15.4万吨，环比+0.1（前值-0.3）万吨，下周仍有2套装置存在停车可能，需求相对稳定，厂库预计降到14-15万吨，但仍在历史同期偏高水平。本期产业总库存21.6万吨，环比-0.9（前值+1.7）万吨，同比-5%（前值-4%），库存维持低位，为近三年中性水平。 成本端：EIA原油库存六连增，OPEC+会议上产油国宣布明年一季度新一轮自愿减产，规模约220万桶/日，但市场担忧实际执行力，上周国际油价继续震荡，布油在80美元/桶附近。东北亚乙烯860（0）美元/吨，华东纯苯价格6915（-555）元/吨，加工费1390（-460）元/吨，石油苯开工率76.9%（-1.3%），结束三连增，加氢苯开工-2.6%，港口库存继续增加，暂未脱离低位，下游开工下降为主，苯胺、己二酸下降6-8%，苯胺回升6%，利润延续扩张。苯乙烯非一体化成本8330（-470）元/吨，加工费-100（+160），利润继续修复。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘延续弱势，进口压力增加 12月纸货1010（-25）美元/吨，折8360（-100）元/吨，进口价差-84（+34）元/吨。在岸人民币汇率继续走强至7.1。 2023年10月，中国苯乙烯进口量2.3万吨，环比-2.7（前值-1.6）万吨；出口量2.66万吨，环比持平（前值-0.7）万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工小降，一塑增开10万吨PS 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.16万吨，环比减少0.19万吨，减幅2.28%。部分装置重启，但仍有部分新增停车装置，以及部分装置小幅减产。（珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS趋势偏弱。原油小幅上涨，纯苯支撑减弱带动苯乙烯震荡走低，EPS价格跟跌。成本面支撑偏弱，EPS市场商谈气氛欠佳，商家看空后市，无意批量采买，整体成交气氛欠佳，季节性因素影响持续显现，东北区域需求下滑较明显。截至11月30日江苏样本企业普通料9300元/吨，环比跌幅2.11%，阻燃料9700元/吨，环比跌幅2.02%。 【PS】：周产量8.01万吨，环比+0.23万吨。周期内玉皇、利万和一塑各增1条生产线，带动行业产量继续增长。（一塑新开10万吨/年生产线，中国PS产能621万吨/年） 国内PS市场小幅下跌，幅度100-230元/吨。市场下跌主要受成本重心大跌影响。华北、华东地区PS装置小幅恢复，虽然华南装置减产，但行业产量整体增长，周产量提升至8万吨附近，供应趋向小幅宽松，近期需求增长乏力，商家让利出货意愿较强，华东市场远期成交较好。11月30日，华东市场透苯跌150元/吨收8900元/吨，改苯跌100元/吨收9600元/吨。 【ABS】：周产量10.7万吨，较上周减0.3万吨，天津大沽装置开工负荷下降至5成运行，利华益装置开工降低至5成，整体产量环比微降。（英力士苯领60万吨投产，ABS总产能770.5万吨）。 国内ABS市场价格全线下跌，成交乏力，英力士苯领低价货冲击市场，拖拽市场价格，ABS整体跌幅在50-150元/吨左右。场内暂无明显利好支撑，市场看空心态明显，贸易商让利出货，厂家供应量不减，终端需求进入淡季。原料苯乙烯价格震荡走弱，丙烯腈价格疲软下探，ABS成本支撑力度减弱，价格震荡下行。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-10月汽车产量为2401万辆，同比增长8%，较前值增长0.7个百分点，10月产销再创历史同期新高。其中新能源735万辆，增长33.9%，较前值回升0.2个百分点，10月市占率回升至33.5%；出口392万辆，同比增加60%，较前值基本持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-6763419