苯乙烯周报：产业链利润扩张，节前库存不高，EB或偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 苯乙烯周报 2024年1月21日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率66.4%，环比+5.2%（前值-1.1%），产量29.6（-2.3）万吨，两连降，样本产能2140万吨。华东、华南共3套装置停车或降负；西北、华东2套装置重启或提负。其中，浙石化120万吨故障停10天，广东石化80万吨短停一周已重启，短期供应减损。此外，连云港石化60万吨计划节前重启，此前停车近2个月。库存方面，本期产业总库存26万吨，环比-2（前值+3.6）万吨，中断持续四周的累库，同比-7%（前值+12%）。江苏港口季节性累库，近三周到货高位，提货回升至4万吨；厂库因装置意外停车低于预期。需求端，各大下游产品跟涨原料，但利润普遍压缩，终端高价成交弱，EPS冬储情况不理想。成本端，中东局势升级暂未影响原油供应，EIA库存降至低位，油价维持78附近震荡；纯苯产业链除苯乙烯短期降负外，供需保持提升，港口持续去库，加工费升至1420（+160）元/吨；苯乙烯非一体化成本9140（+340）元/吨，加工费-400（-100）。综上，苯乙烯利润低位，近期部分大装置故障性停车，产业库存同比并不高，上游纯苯偏紧，加工费有继续上升空间，预计震荡偏强。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率66.4%，环比+5.2%（前值-1.1%），产量29.6（-2.3）万吨，两连降，样本产能2140万吨。华东、华南共3套装置停车或降负；西北、华东2套装置重启或提负。其中，浙石化120万吨故障停10天，广东石化80万吨短停一周已重启，短期供应减损。此外，连云港石化60万吨计划节前重启，此前停车近2个月。库存方面，本期产业总库存26万吨，环比-2（前值+3.6）万吨，中断持续四周的累库，同比-7%（前值+12%）。江苏港口季节性累库，近三周到货高位，提货回升至4万吨；厂库因装置意外停车低于预期。需求端，各大下游产品跟涨原料，但利润普遍压缩，终端高价成交弱，EPS冬储情况不理想。成本端，中东局势升级暂未影响原油供应，EIA库存降至低位，油价维持78附近震荡；纯苯产业链除苯乙烯短期降负外，供需保持提升，港口持续去库，加工费升至1420（+160）元/吨；苯乙烯非一体化成本9140（+340）元/吨，加工费-400（-100）。综上，苯乙烯利润低位，近期部分大装置故障性停车，产业库存同比并不高，上游纯苯偏紧，加工费有继续上升空间，预计震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货继续上涨，指数收于8738（+2.75%），总持仓45（+2.9）万手，结束两连降。华东江阴港主流自提8740（+240）元/吨，江苏现货8710/8740；1月下8710/8750；2月下8750/8790；3月下8800/8810。美金盘：2月纸货1075（+30）美元/吨，折8908（+260）元/吨，进口价差-108（-12）元/吨。在岸人民币汇率略贬至7.12。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、两套大装置故障，短期供应减损 国产方面：上周开工率66.4%，环比+5.2%（前值-1.1%），产量29.6（-2.3）万吨，两连降，样本产能2140万吨。华东、华南共3套装置停车或降负；西北、华东2套装置重启或提负。 装置动态：连云港60万吨23年12月初停车，暂计划24年2月初重启。浙石化120万吨17日停车，预计10天。广东石化80万吨前期因故短停，现已重启，开工负荷在逐步提升中。 12月下至1月，停车250（+210）万吨，另有98万吨待定：齐鲁石化20（故障）、宁夏宝丰20（停半周）、广东石化90（故障停6天）、浙石化120（故障停10天）；利华益72、安徽昊源26停车时间待定。重启200万吨：中化泉州45，浙石化60*2，安徽嘉玺35。 新增投产：中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨12月投产到乙苯工段，山东京博68万吨计划1月中交，推迟到24年二季度投产。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）1月15日，江苏港口库存8.6万吨，环比+1.2万吨（前值+1.2），季节性累库。商品量6.2万吨，环比+1（前值+1）万吨，近三周到货保持高位，提货回升至4万吨，周 内港口库存预计延续增加。2）1月18日，厂库15.1万吨，环比-2.7（前值+0.9）万吨，低于预期，后续装置无变化，下游需求暂稳，预期库存14-15万吨。本期产业总库存26万吨，环比-2（前值+3.6）万吨，中断持续四周的累库，同比-7%（前值+12%）。 成本端：美国商业原油库存降至低位，国际能源署预计全球需求将增长，中东局势升级但并未造成供应中断，市场仍对需求前景缺乏信心，上周国际油价延续震荡，布油收78美元/桶附近。东北亚乙烯880（+10）美元/吨，华东纯苯价格7840（+305）元/吨，加工费1420（+160）元/吨，石油苯开工率81.4%（+1.8%），加氢苯开工+0.7%，港口库存下降，处于历史低位，下游除苯乙烯外开工继续上升，利润普跌，苯乙烯、苯酚、己二酸亏损加深。苯乙烯非一体化成本9140（+340）元/吨，加工费-400（-100）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘继续上涨 2月纸货1075（+30）美元/吨，折8908（+260）元/吨，进口价差-108（-12）元/吨。在岸人民币汇率略贬至7.12。 2023年11月，中国苯乙烯进口量3.65万吨，环比+1.3（前值-2.7）万吨；出口量2.72万吨，环比+0.06（前值持平）万吨，净进口0.9万吨。 四、下游跟涨乏力，EPS冬储偏低 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45+15、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.46万吨，环比-0.12万吨，减幅1.4%。华南负荷小幅提升，华北及华东负荷小幅下降。（珠海壬庚二期15万吨/年装置计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS市场偏强上涨。原油小幅反弹，纯苯及苯乙烯装置故障带动苯乙烯大幅反弹，EPS价格跟涨，但需求端表现乏力，市场高价抵触情绪明显，商家谨慎观望，整体冬储订单同比大幅减量。截至1月18日江苏样本企业普通料9700元/吨，环比上涨4.30%，阻燃料10100元/吨，环比上涨4.12%。 【PS】：周产量8.70万吨，环比+0.01万吨。台化、宝晟、惠州部分PS装置减量，广西、衡水装置重启。（中国PS产能增长7.5万吨/年至633.5万吨/年） 国内PS市场重心上涨，幅度150-190元/吨，市场上涨主要受原料苯乙烯大幅走高影响。原料苯乙烯在纯苯拉升以及装置突发消息刺激下，大幅探涨后震荡，成本支撑陡然上升。但行业供应压力仍在高位，价格带动力度有限，利润受到挤压。中小下游追高谨慎，市场低位成交较好，但拉高出货乏力。1月18日，华东市场透苯涨170元/吨收8950元/吨，改苯涨150元/吨收9600元/吨。 【ABS】：周产量9.97万吨，环比-0.23吨。金发装置开工负荷下降。（24年1月份开始，漳州奇美15万吨扩能增加，ABS总产能增至785.5万吨） 国内ABS全线上涨，苯乙烯炒作华东某装置停车检修，加之原料纯苯走强，带动ABS现货市场价格上行，市场整体涨幅在50-150元/吨。贸易商逢高出货，上半周成交尚可，但下半周来看市场成交继续转淡，临近农历新年，春节气氛愈发浓烈，整体成交逐步转淡。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年汽车产量为3016万辆，同比增长11.6%，较前值再增1.6个百分点，12月产量同比增29%。其中新能源959万辆，增长35.8%，较前值再增1.3个百分点，12月市占率进一步增加至37.7%；出口491万辆，同比增加58%，较前值持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈