南华期货纯苯苯乙烯产业链周报——关注宏观扰动
——关注宏观扰动 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年12月14日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 纯苯方面，石油苯、加氢苯供应继续小幅下滑。需求端，本周纯苯主力下游开工率均有下滑，五大下游折算纯苯需求较上周下降。苯乙烯多套装置检修中，计划年后回归；己内酰胺联合减产兑现中，下游无法给到很强的需求支撑。库存方面，港口船货连续大批到港使华东主港的纯苯库存已经累至26万吨，面临胀库风险。本周市场传闻有韩国去往美国的纯苯成交，短时提振市场情绪，但在当下亚洲纯苯比较过剩的情况下，零星的出口成交仍难对价格形成有力的支撑，纯苯总体呈现近弱远强格局。 苯乙烯方面，本周连云港石化以及国恩的苯乙烯装置均重启，近端现货流动性问题预计有所缓解。需求端，3S折苯乙烯需求较上周基本持平。库存方面近期下游提货积极，港口连续两周去库，港口库存在14.68万吨，当前苯乙烯港口库存较高但货权相对集中，月下基差仍较高。苯乙烯基本面与纯苯相反，呈现为近强远弱。周五夜盘时间以及周六有关于抵制“内卷式”竞争以及明年开始有力管控高耗能、高排放项目快讯传出，下周盘面受宏观层面扰动将增大，在情绪带动下盘面或有反弹，后续注意关注“反内卷”进一步动向。 ∗近端交易逻辑 1、周一市场传闻有韩国去往美国的纯苯成交，12月装船，市场情绪得到提振。 2、连云港石化、国恩苯乙烯装置本周均重启，近端流动性问题预计有所缓解。 3、周五夜盘时间以及周六有关于抵制“内卷式”竞争以及明年开始有力管控高耗能、高排放项目快讯传出，下周宏观层面扰动预计较大。 *远端交易预期 1、四季度纯苯国内高开工+高进口，供应预计维持高位，平衡表看纯苯供应持续过剩，华东某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能约54万吨，纯苯供需格局存改善预期。纯苯总体呈现近弱远强格局。 2、苯乙烯四季度表现为去库，进入1月预计再次转为累库，后续存季节性累库预期，自身呈现近强远弱格局。 3、12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800 策略建议：宏观扰动下建议观望 1.3产业客户操作建议 苯乙烯价格区间预测 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、美湾纯苯价格偏强，美韩窗口持续打开，周一市场传闻有韩国到美国的出口成交，12月装船，市场情绪得到提振。 2、浙石化一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能54万吨，纯苯供需格局存改善预期。 3、本周六，在中国国际经济交流中心举办的2025-2026中国经济年会上，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，要加快推进全面绿色转型从明年开始，有力有效管控高耗能、高排放项目。 【利空信息】 1、截至2025年12月8日，江苏纯苯港口样本商业库存26.0万吨，较上期库存累库3.6万吨，环比上升16.07%,纯苯加速累库。 2、本周连云港石化60万吨苯乙烯装置、国恩20万吨苯乙烯装置先后回归，现货流动性问题预计得到缓解。 2.2下周重要事件关注 1、12月15日关注中国11月全社会用电量同比数据公布，前值10.4%。2、12月16日关注美国11月失业率以及11月季调后非农就业人口。3、12月17日关注美国11月未季调CPI年率。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周盘面震荡走弱。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5持仓均无明显变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位，但明显减仓，市场总体维持谨慎看空。 ∗基差月差结构 本周苯乙烯盘面走正套，主力与次主力月间由C结构向B结构转变，节奏放缓，现货市场近端补货积极支撑基差较强。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差继续回落，短期纯苯港口累库，苯乙烯在本周连云港石化以及东明国恩两套苯乙烯装置回归后，近端现货流动性问题存缓解预期，价差走缩。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 石油苯本周期产量43.76万吨，较上周下降0.10万吨，增幅-0.23%，产能利用率75.11%，较上周下降0.17%。加氢苯周产量6.95万吨，较上周减少0.28万吨，开工率52.94%，较上周下降2.14%，石油苯、加氢苯供应双降。 ∗纯苯库存 港口加速累库。 ∗苯乙烯供应 本周苯乙烯产量33.88万吨，较上期降0.36万吨，环比-1.05%；工厂产能利用率68.11%，环比-0.74%。 ∗苯乙烯库存 本周苯乙烯港口去库。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯五大主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸、己内酰胺产能利用率均较上期有不同程度下滑，五大下游折原料纯苯需求量下降。 ∗己内酰胺链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游3S中，EPS产能利用率53.77%，环比-2.59%；PS产能利用率58.3%，环比-0.7%；ABS产能利用率70.53%，环比+2.23%3S综合需求较上周小基本持平。12月三大白电排产数据更新，12月家用空调排产较上期数据继续下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，总体终端需求预期仍偏差。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演
