第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 纯苯：供应端装置检修推迟及小装置回归，进口增加，四季度供应高位；需求端下游投产与检修并存，旺季不旺，累库格局难改。
- 苯乙烯：检修装置增多，京博苯乙烯归期不定，供应收紧，10月中下旬新投产兑现供应后增多；自身高库存及纯苯拖累限制价格上行空间。
- 宏观影响：中美船舶收费消息影响上游原料油进口成本；美方加征关税影响终端产品出口，但影响力已削弱。短期宏观情绪主导盘面，美股及原油市场已作出反应。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：区间震荡
- 纯苯（BZ2603）：震荡区间5600-6000
- 苯乙烯（EB2511）：震荡区间6600-7000
- 策略建议：单边观望；逢低做扩纯苯苯乙烯价差，EB2511-BZ2603价差在1000附近可入场。
1.3 产业客户操作建议
1.4 产业链周度数据概览
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 纯苯港口库存下降33.7%至9.1万吨。
- 苯乙烯近端检修较多（京博、安徽嘉玺、连云港石化）。
- 利空信息：
- 苯乙烯港口库存上升2.23%至20.19万吨。
- 浙石化装置重启抵消部分检修损失。
- 美方宣布对中国产品加征100%关税，终端出口需求承压。
2.2 下周重要事件关注
- 中美船舶管制及关税进一步动向。
- 美国9月末季调CPI年率（预测3.1%）。
- 美国9月季调后CPI月率（预测0.4%）。
- 美国至10月11日当周初请失业金人数。
- 美国9月零售销售月率（预测0.4%）。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：
- 苯乙烯价格跟随原油波动下跌。
- 龙虎榜多空持仓无明显变化，得利席位前五净空头增仓，主要得利席位维持净多头。
- 主力基差转正。
- 盘面价差跟踪：
- 纯苯-苯乙烯主力价差窄幅震荡在1000-1100元/吨，操作上考虑逢低做扩。
第四章估值和利润分析
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
- 纯苯：
- 石油苯产量增加0.70%至46.02万吨，产能利用率上升至79.29%。
- 加氢苯产量减少0.1万吨至8.3万吨，开工率下降至63.24%。
- 国内供应高位，11-12月欧洲进口抵港，四季度供应预期增多。
- 库存显性向隐形转移。
- 苯乙烯：
- 产量增加3.3%至34.75万吨，产能利用率上升至73.61%。
- 短期检修计划多，10日京博计划外停车，供应持续收缩。
- 10月中下旬吉林石化、广西石化新投产落地，供应将再次增多。
- 港口库存累至新高。
5.2 需求端及推演
- 纯苯：
- 非苯乙烯下游中己内酰胺、苯胺、己二酸开工率上升，苯酚持平，五大下游折算纯苯需求继续回升。
- 苯乙烯：
- 下游3S（EPS、PS）开工率下滑，ABS开工提升，3S折苯乙烯需求下降。
- 小长假影响下终端订单减少。
- 新一期白电排产量较上一期上修但较去年同期下滑明显，下游需求支撑不足。
5.3 供需平衡表推演
- 纯苯供需平衡表显示供应持续过剩，纯苯偏弱震荡；苯乙烯供需格局较纯苯好，但自身高库存及纯苯弱势限制价格上行空间。
