研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
纯苯方面：
- 近期美国、英国、欧盟对我国部分炼厂制裁，纯苯开工受影响，但整体供应预期仍高位。
- 10月上旬进口船货到港较少，10月下旬韩国发船增多，10月末至11月初集中到港，港口累库预期逐步兑现，纸货价格转为C结构。
- 需求端难有支撑，下游消化能力不足，纯苯预计偏弱运行，关注炼厂制裁扩大及国内价格低位对进口的影响。
苯乙烯方面：
- 120万吨新装置落地，配套下游未跟上，外放量较大。
- 本周新增中委广东及天津渤化计划外短停，平衡表看四季度苯乙烯去库，但供应减量未兑现到港口，港口反季节性高库存，明年一季度存累库预期，去库压力较大。
- 中美经贸磋商缓和，关税、海事、物流制裁取消或暂停，但盘面反弹后回落，苯乙烯易跌难涨，关注整治“内卷式”竞争及原油走势，建议等待反弹后做空，品种间逢高做缩加工差。
1.2 交易型策略建议
行情定位：趋势研判为低位震荡。
- 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800。
- 策略建议：单边逢高空为主；短期逢高做缩纯苯苯乙烯价差，EB2512-BZ2603价差在1000附近可考虑入场。
1.3 产业客户操作建议
1.4 产业链周度数据概览
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
利多信息：
- 商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，整治“内卷式”竞争。
- 天津渤化、广东石化苯乙烯装置计划外短停。
- 中美经贸磋商达成共识，取消或暂停多项制裁。
利空信息：
- 江苏苯乙烯港口库存19.3万吨，去库缓慢。
- 下游ABS海江、英力士降负，吉林石化ABS新装置投产延后。
2.2 下周重要事件关注
- 11月3日关注美国10月ISM制造业PMI。
- 11月7日关注美国10月失业率及非农就业人口。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
内盘：
- 单边走势：本周中美会谈后苯乙烯价格回至低位。
- 资金动向：龙虎榜多空持仓无明显变化，市场总体维持谨慎看空。
- 基差月差结构：主力11对12贴水，月间C结构，近端港口高库存压制近端价格，月间基差小幅波动。
3.2 盘面价差跟踪
本周纯苯-苯乙烯主力价差在900-1000元/吨区间震荡，虽有计划外短停，但港口显性库存仍高，短期价差仍不看扩，一季度前港口需完成一轮去库。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯利润、纯苯下游利润、苯乙烯利润、苯乙烯下游利润（数据来源：wind, 上海钢联, 路透, 南华研究）
4.2 进出口利润跟踪
（数据来源：钢联化工，南华研究）
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
纯苯供应：
- 本周石油苯产量42.89万吨，上升0.66%，产能利用率74.10%。
- 加氢苯产量7.31万吨，下降7.79%，开工率55.67%。
- 下周港口预计明显累库。
苯乙烯供应：
- 本周产量32.34万吨，下降1.1%，工厂产能利用率66.72%。
- 吉林石化、广西石化新装置已落地，后续供应将增多。
5.2 需求端及推演
纯苯需求：
- 本周主力下游开工涨跌互现，综合需求变化不大。
- 己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸链条需求稳定。
苯乙烯需求：
- 下游3S中EPS、PS、ABS产能利用率涨跌互现，综合需求基本持平。
- 三大白电排产数据更新，11/12月排产下修，空调、冰箱需求较差。
- EPS、PS、ABS需求稳定。
5.3 供需平衡表推演
