研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 纯苯：国内歧化利润走差，短期两家工厂传出歧化装置降负消息，月损失量约7000吨，总体影响不大，后续关注负反馈；国外，美国芳烃调油需求好转导致多套歧化装置降负，美湾纯苯价格走强，美亚价差拉大，出口询盘增加，但关税未取消，窗口未完全打开；进口船货集中到港，下周一港口预计累库；四季度供应预期高位，需求难有支撑，平衡表显示纯苯仍将过剩。
- 苯乙烯：120万吨新装置落地，配套下游暂未跟上，外放量较大；恒力装置检修推迟，国恩新装置投产，中化泉州检修提前，四季度去库程度减轻；港口反季节性高库存，明年一季度存累库预期，去库压力仍大；内盘受外盘纯苯价格带动低位反弹，但基本面未变，反弹高度有限。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：区间震荡，BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800。
- 策略建议：单边逢空为主；短期逢高做缩纯苯苯乙烯价差，EB2512-BZ2603价差在1000附近可入场。
1.3 产业客户操作建议
1.4 产业链周度数据概览
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，整治“内卷式”竞争；江苏纯苯苯乙烯港口库存均去库；美国芳烃调油需求转好导致纯苯供应减少，美湾价格走强，出口询盘增加。
- 利空信息：国恩化学苯乙烯装置投产，恒力装置检修推迟，苯乙烯装置略降负；三大白电排产数据下修，空调、冰箱尤为明显，终端需求预期较差。
2.2 下周重要事件关注
- 中国10月全社会用电量同比（前值4.50%）。
- 美国9月失业率（前值4.30%，预测4.30%）。
- 美国9月季调后非农就业人口（前值2.2，预测5）。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：本周后半周受外盘纯苯价格带动低位反弹；资金动向方面，龙虎榜多空持仓均无明显变化，得利席位仍保持空头且加仓，市场总体谨慎看空；苯乙烯盘面价格维持C结构且走平，主力合约空头集中下主力与次主力价差缩小。
- 盘面价差跟踪：纯苯-苯乙烯主力价差走扩，调油叙事再起，反弹过程中价差走扩，但苯乙烯港口库存仍高，后续一季度累库预期限制价差走扩空间。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
- 石脑油裂解重整：未提供具体数据。
- 芳烃调油经济性：未提供具体数据。
- 纯苯利润：未提供具体数据。
- 纯苯下游利润：未提供具体数据。
- 苯乙烯利润：未提供具体数据。
- 苯乙烯下游利润：未提供具体数据。
4.2 进出口利润跟踪
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
- 纯苯供应：石油苯产量上升，加氢苯开工率提升，歧化装置降负消息后续关注。
- 纯苯库存：本周船货集中到港，下周一港口预计累库。
- 苯乙烯供应：产量增加，恒力装置检修推迟，国恩新装置投产，中化泉州检修提前。
- 苯乙烯库存：周一港口去库，本周到港船货较多，下周一港口预计累库。
5.2 需求端及推演
- 纯苯需求：主力下游开工涨跌互现，综合需求基本持平。
- 己内酰胺链条：未提供具体数据。
- 苯酚链条：未提供具体数据。
- 苯胺链条：未提供具体数据。
- 己二酸链条：未提供具体数据。
- 苯乙烯需求：3S综合需求基本持平，但白电排产数据下修，终端需求预期较差。
- EPS：产能利用率下降。
- PS：产能利用率上升。
- ABS：产能利用率小幅上升。
5.3 供需平衡表推演
