第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
纯苯
- 供应：石油苯、加氢苯供应均小幅下滑，但港口船货大量到港导致华东主港库存累至22.4万吨，下周期仍有大量船货到港，预计库存继续累库，港口库容告急。
- 需求：主力下游除己内酰胺外开工率小幅提升，己内酰胺行业减产兑现同时广西恒逸新投产进行中，需求减量不明显，五大下游折算纯苯需求较上周增加。
- 格局：近弱远强。
苯乙烯
- 供应：辽宁宝来传出12月计划外短停10天，近端供应收缩。
- 需求：EPS、PS开工率提升，ABS利润恶化下边际装置降负，12月白电排产数据显示空调排产下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，终端需求预期仍偏差。
- 库存：港口库存较高但货权相对，市场警惕流动性风险。
- 价格：近端补货积极，月初近月基差明显走强，盘面偏强运行，月间走正套。
- 格局：近强远弱，加工差走扩。
1.2 交易型策略建议
行情定位
- 趋势研判：区间震荡
- 价格区间：BZ2603震荡区间5200-5800，EB2512震荡区间6200-6800
- 策略建议：单边建议逢高空BZ2603
1.3 产业客户操作建议
1.4 产业链周度数据概览
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
利多信息
- 苯乙烯港口库存偏高但货物流动性不强，近端补货积极，月初近月基差明显走强。
- 美湾纯苯价格偏强，美韩窗口持续打开。
- 华东某大厂一季度存检修计划，预计涉及纯苯产能54万吨，纯苯供需格局存改善预期。
- 辽宁宝来35万吨苯乙烯装置12月预计短停10天。
利空信息
- 江苏纯苯港口样本商业库存22.4万吨，较上期累库6.0万吨，环比上升36.59%。
- 己内酰胺行业联合减产逐渐兑现，华鲁恒升、永荣等工厂传出降负和停车计划。
2.2 下周重要事件关注
- 美联储利率决定（上限），前值4.00%，预测3.75%。
- 当周初请失业金人数，前值19.1万人。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
内盘
单边走势和资金动向
- 盘面维持震荡整理。
- 龙虎榜多空持仓均无明显变化，得利席位前五净空头小幅减仓，主要得利席位仍维持空头席位，市场总体谨慎看空。
基差月差结构
- 盘面走正套月间由C结构向B结构转变，现货市场近端补货积极支撑基差、月差均走强。
盘面价差跟踪
- 纯苯-苯乙烯主力价差走扩，短期纯苯港口加速累库，苯乙烯近端现货流动性不强+计划外检修，加工费走扩。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
- 石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯利润、纯苯下游利润、苯乙烯利润、苯乙烯下游利润（数据来源：wind, 上海钢联, 路透, 南华研究）
4.2 进出口利润跟踪（数据来源：钢联化工，南华研究）
第五章供需及库存推演
5.1 供应端及推演
纯苯供应
- 石油苯产量43.86万吨，下降0.76万吨，降幅-1.70%，产能利用率75.28%，下降1.31%。
- 加氢苯产量7.23万吨，减少0.14万吨，开工率55.08%，下降1.07%。
- 供应双降。
纯苯库存
苯乙烯供应
- 产量34.24万吨，增加0.77万吨，环比+2.3%，工厂产能利用率68.85%，环比+1.56%。
苯乙烯库存
5.2 需求端及推演
纯苯需求
- 主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸产能利用率提升，己内酰胺开工率下降。
- 己内酰胺减产兑现同时广西恒逸新投产进行中，需求减量不明显。
己内酰胺链条（数据来源：钢联化工, 南华研究）
苯酚链条（数据来源：钢联化工, 南华研究）
苯胺链条
己二酸链条（数据来源：钢联化工，南华研究）
苯乙烯需求
- 下游3S中EPS、PS开工率提升，ABS开工率下降，3S综合需求小幅提升。
- 12月白电排产数据更新，空调排产下修，冰箱、洗衣机预期小幅改善，终端需求预期仍偏差。
EPS（数据来源：钢联化工, 同花顺, 南华研究）
PS
5.3 供需平衡表推演
