南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：宏观扰动，继续下探20251014

核心矛盾

纯苯供应端，装置检修推迟及长停小装置计划回归导致供应预期维持高位；进口方面亦有欧洲至中国的进口成交。需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，无法消化高供应，总体累库格局难改。国内纯苯易跌难涨导致进口放缓，10月上旬韩国出口至中国量明显下降，宏观博弈下部分进口货卸货困难，短时现货流动性收紧，近月月差走强。苯乙烯方面，检修装置增多（京博苯乙烯归期不定），供应继续收紧，预计10月中下旬新投产兑现供应后才会增多。10-11月苯乙烯将维持紧平衡（若京博长时间停车，四季度转为去库格局），但自身高库存及上游纯苯拖累限制向上空间，短期宏观扰动增大，盘面跟随原油波动，短期震荡看待，单边观望为主。

利多解读

1. 10月上旬韩国纯苯至中国出口量4.7万吨，明显下降，宏观博弈下部分进口货卸货困难，短时现货流动性收紧，近月月差走强。
2. 京博思达睿、安徽嘉玺、连云港石化苯乙烯装置计划检修，近端检修较多，纯苯苯乙烯价差难进一步压缩。

利空解读

1. 截至2025年10月13日，江苏苯乙烯港口库存19.65万吨，较上周期减少0.54万吨，港口高库存难去。
2. 美国总统宣布从11月1日起对中国产品征收100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，终端出口需求承压。
3. 四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产。

研究结论

短期纯苯因供应高位、进口放缓及流动性收紧而承压，但利多因素（出口下降、检修增多）限制跌势；苯乙烯短期因检修及高库存限制上涨空间，但供应收紧预期支撑，整体震荡看待，单边观望为主。长期看，四季度苯乙烯新装置投产将加剧供应压力。