南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：宏观落地，盘面低位整理20251031

核心矛盾
纯苯方面，美国、英国、欧盟对中国部分炼厂的制裁影响开工，但四季度仍累库。10月上旬进口船货到港较少，10月下旬韩国发船增多，预计港口存累库预期，纸货端近月价格转为C结构。供应预期高位，需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改，纯苯预计偏弱。苯乙烯方面，120万吨新产能落地，供应增多，四季度去库但自身反季节性高库存及明年一季度累库预期，去库压力较大。

利多解读

1. 商务部印发《城市商业提质行动方案》，提出整治“内卷式”竞争，建立公正营商环境。
2. 天津渤化苯乙烯装置降负停车，广东石化装置停车检修，短期供应受限。
3. 中美经贸磋商达成共识，取消部分关税，暂停出口管制及海事、物流措施，市场预期缓和。

利空解读

1. 江苏苯乙烯港口库存19.3万吨，去库缓慢。
2. 下游ABS海江、英力士降负，吉林石化ABS新装置投产延后。

价格区间预测

• 纯苯：5200-5800元/吨
• 苯乙烯：6200-6800元/吨

波动率

• 苯乙烯20日滚动波动率16.41%，历史百分位85.8%。

现货敞口策略推荐

• 库存偏高：做空苯乙烯期货（EB2512）锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购偏低：买入苯乙烯期货（EB2512）锁定成本，或卖出看跌期权收取权利金。

关键数据

• 纯苯华东市场：5350元/吨（跌50元/吨），生产毛利168元/吨。
• 苯乙烯华东市场：6460元/吨，N+1报价1565元/吨。
• EB一体化利润：-775.17元/吨（一体化亏损，非一体化亏损-461.81元/吨）。

研究结论
纯苯、苯乙烯自身向上动力不足，短期关注宏观动向及原油走势。当前易跌难涨，建议企业根据库存和采购情况选择套保策略。