南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：宏观扰动，偏弱运行20251017

【核心矛盾】
纯苯供应端：装置检修推迟+长停小装置回归+欧洲进口增加，四季度供应预期高位；需求端：下游投产与检修并存，终端旺季不旺，高供应下累库格局难改。国内纯苯易跌难涨导致进口放缓，10月上旬韩国出口中国量降至4.7万吨，宏观博弈致部分进口货卸货困难，短期现货流动性收紧。苯乙烯方面：检修装置增多（京博苯乙烯归期不定），供应持续收紧，10月中下旬新投产兑现前供应偏紧，10-11月维持紧平衡（京博长停车则转为去库），但高库存及上游纯苯拖累限制上涨空间，短期宏观扰动增大，盘面跟随原油波动，短期震荡，单边观望。

【利多解读】

1. 韩国纯苯对华出口量4.7万吨，环比明显下降，宏观博弈致部分进口货卸货困难，短期纯苯现货流动性收紧。
2. 苯乙烯检修增多：京博思达睿（67万吨/年）计划10月10日停车重启待定，安徽嘉玺（35万吨/年）计划检修1个月，连云港石化（60万吨/年）计划检修1.5个月，近端供应受限，纯苯-苯乙烯价差难压缩。

【利空解读】

1. 原油价格持续下跌致成本支撑坍塌，油系化工品集体下跌。
2. 江苏苯乙烯港口库存19.65万吨，环比减少0.54万吨，但高库存难去。
3. 美国宣布11月1日起对华产品征收100%关税及关键软件出口管制，终端出口需求承压。
4. 四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产，长期供应增加。

【研究结论】
短期纯苯因进口放缓和流动性收紧或阶段性偏强，但高供应和易跌特性限制上涨空间；苯乙烯短期检修支撑供应偏紧，但高库存和宏观扰动下震荡为主，单边观望。长期看，苯乙烯供应增加（新装置投产）将压制价格，需关注美国关税落地影响及终端需求变化。