南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：宏观扰动，偏弱运行20251017

研究员：戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）研究助理：⻩思婕（期货从业证号：F03130744）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 纯苯供应端，装置检修推迟+长停纯苯小装置计划回归，进口方面亦有欧洲至中国的进口成交，四季度供应预期维持高位；而需求端下游投产与检修并存且今年终端大概率旺季不旺，下游无法消化纯苯的高供应，总体累库格局难改。国内纯苯易跌难涨导致进口放缓，10月上旬韩国出口纯苯至中国的量明显下降，且宏观博弈下部分纯苯进口货面临卸货困难的问题，短时纯苯现货流动性有所收紧。苯乙烯方面，检修装置增多且京博苯乙烯归期不定，苯乙烯供应继续收紧，预计到10月中下旬新投产兑现供应才会增多。平衡表看10-11月苯乙烯将维持紧平衡（若京博长时间停车，四季度苯乙烯将转为去库格局），但自身高库存加上上游纯苯的拖累也限制苯乙烯向上空间，短期宏观扰动增大，盘面跟随原油波动，短期震荡看待，单边观望为主。 【利多解读】 1、10月上旬韩国纯苯至中国的出口量为4.7万吨，明显下降，且宏观博弈下部分纯苯进口货存在卸货困难的问题，短时纯苯现货流动性有所收紧。 2、京博思达睿67万吨/年苯乙烯装置计划10月10日开始消缺停车，重启时间待定；安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置今日开始降负荷至停工检修（电厂问题计划内检修），计划历时1个月；连云港石化60万吨/年苯乙烯装置计划10月15日附近停工检修，历时一个半月。苯乙烯近端检修较多，纯苯苯乙烯价差难进一步压缩。 【利空解读】 1、受宏观情绪以及自身供需偏弱影响，近期原油价格持续下跌，成本支撑坍塌，油系化工品集体下跌。 2、截至2025年10月13日，江苏苯乙烯港口库存19.65万吨，较上周期减少0.54万吨，港口高库存难去。 3、当地时间2025年10月10日，美国总统在社交媒体上宣布：从11月1日起，对中国产品征收100%关税；并对所有关键软件实施出口管制。终端出口需求承压。 4、四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产。