南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：跟随成本端走强20250710

纯苯-苯乙烯风险管理日报

核心矛盾

进入三季度，纯苯面临供需双增，下游几套大装置预计投产，上下游投产错配带来纯苯估值阶段性修复机会。基本面看苯乙烯供需格局转弱，但近端产业大户持续囤货，7下基差迟迟未回落至正常水平，后续关注近端基差变动，可考虑逢高试空。

利多解读

1. 本周原油偏强运行，成本端支撑较强。
2. 苯乙烯7下纸货多空博弈，7下对08合约基差难落。

利空解读

1. 截至7月7日，江苏纯苯港口库存17.7万吨，较上期环比增加1.69%；江苏苯乙烯港口库存11.15万吨，较上周期增加1.27万吨，幅度+12.85%。纯苯、苯乙烯均累库。
2. 市场传言京博或于7月底开裂解装置，年产67万吨苯乙烯装置或于8月中上旬产出产品；国恩化学（东明）20万吨/年苯乙烯装置计划8月份开车，后准备长期生产，8月苯乙烯供应将大幅增加。
3. 最新三大白色家电排产数据较上一期明显下修，苯乙烯终端对于三季度消费需求预期偏悲观。

价格区间预测（月度）

• 纯苯：5800-6200元/吨
• 苯乙烯：6800-7600元/吨

当前波动率

• 纯苯：29.40%（20日滚动）
• 苯乙烯：85.8%（3年历史百分位）

现货敞口策略推荐

库存管理

• 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌：做空苯乙烯期货（EB2508卖出25%，建议入场区间7350-7400）
• 采购管理
  • 常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购：买入苯乙烯期货（EB2508买入50%，建议入场区间7150-7200）
  • 采购常备库存偏低，希望降低采购成本：卖出看跌期权收取权利金（EB2508P7200卖出75%，建议入场区间30-50）

产业链价格基差

• 纯苯基差日度变化：华东-BZ03、BZ04、BZ05、BZ06均下跌
• 苯乙烯基差日度变化：华东-EB07、EB08、EB09、EB10均上涨

关键数据

• 布伦特原油：70.1美元/桶
• 石脑油CFR日本：-78.75美元/吨
• 乙烯CFR东北亚：-185美元/吨
• 纯苯FOB美国海湾：-836.7美元/吨
• 纯苯FOB鹿特丹：-7627.16美元/吨
• 纯苯FOB韩国：12713.5美元/吨
• 纯苯CFR中国：-7317.28美元/吨
• 纯苯华东市场：5900元/吨
• 苯乙烯FOB美国海湾：-1029.32美元/吨
• 苯乙烯FOB鹿特丹：-1019.10美元/吨
• 苯乙烯FOB韩国：897.55美元/吨
• 苯乙烯CFR中国：907.55美元/吨
• EB2507：7499元/吨
• EB2508：7262.72元/吨
• EB2509：7194.71元/吨
• EB2510：7116.70元/吨
• 苯乙烯华东：7635元/吨
• 苯乙烯华南：7755元/吨
• 苯乙烯华北：7625元/吨
• 苯乙烯山东：7590元/吨

产业链利润

• EB一体化利润：-456.65-312.42元/吨
• EB非一体化利润：220.92-147.63元/吨
• 己内酰胺华东：8600-8875元/吨
• 己内酰胺产业链利润：-620-230元/吨
• 苯酚华东：6500-6525元/吨
• 苯酚利润：-605.25-41.25元/吨
• 苯胺华东：7130-7990元/吨
• 苯胺利润：-22.5-750元/吨
• 己二酸华东：6900元/吨
• 己二酸利润：-1506.25-1353.75元/吨
• EPS华东普通料：8400-8450元/吨
• EPS华东阻燃料：8600-8650元/吨
• EPS利润：169.8-27.6元/吨
• HIPS宁波利万：8500-8550元/吨
• GPPS宁波利万：7950-7930元/吨
• PS综合利润：-72.40-31.90元/吨
• 余姚0215A：10200-10250元/吨
• ABS利润：353.95-448.75元/吨