南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：区间震荡20250820

核心矛盾

8-9月受韩国纯苯装置检修影响，我国进口端纯苯供应预计下降，国内供需双增，平衡表显示供需格局有所好转，但隐性库存高企且终端需求不佳，短期基本面改善有限，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量。苯乙烯方面，近端价格较低刺激下游抄底意愿，出口端有需求增量，平衡表显示供应过剩程度减轻。当前苯乙烯绝对价格处于历史低位且旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，可关注苯乙烯大装置落地时间，考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。

利多解读

1. 近期纯苯下游投产较多，苯胺、苯酚、苯乙烯投产陆续兑现，供需格局好转。
2. 截至8月18日，江苏纯苯港口库存14.4万吨，环比下降1.37%，显性库存逐渐去化。
3. 苯乙烯出口传闻较多，中东、韩国方向均有，后续出口端需求增量。
4. EPS、PS行业检修装置回归，开工率回升，3S折苯乙烯需求回升。

利空解读

1. 苯乙烯新装置投产增量开始体现，9、10月还有吉林石化、广西石化两套大装置待投，供应充足。
2. 截至2025年8月18日，江苏苯乙烯港口库存16.15万吨，较上周期增1.27万吨，增幅+8.53%。
3. 7月底三大白色家电排产同比数据显示未来白电排产仍差，苯乙烯终端消费需求预期悲观。

研究结论

短期纯苯基本面改善有限，需关注后续需求旺季增量；苯乙烯短期单边谨慎做空，可关注大装置落地时间做缩纯苯苯乙烯价差。纯苯下游投产利好供需格局，库存去化进展顺利，但出口和终端需求仍需观察。苯乙烯出口传闻利好，但新装置投产供应充足，库存增加且终端需求悲观，短期需谨慎。