南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：上游裂解减产消息带动盘面走强20250820

核心矛盾与短期基本面分析

8-9月受韩国纯苯装置检修影响，我国进口端纯苯供应预计下降，国内供需双增，平衡表显示供需格局有所好转，但隐性库存高企加上终端需求不佳，短期基本面改善有限，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量。苯乙烯方面，近端价格较低，下游抄底补库基本结束，出口端有需求增量，平衡表显示供应过剩程度减轻。当前苯乙烯绝对价格处于历史低位且旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，可关注苯乙烯大装置落地时间，考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差。今日受原料端供应缩量消息影响，化工板块整体偏强运行。

利多解读

1. 下游投产利好：近期纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯等装置陆续投产，供需格局有所好转。
2. 显性库存去化：截至8月18日，江苏纯苯港口库存14.4万吨，环比下降1.37%，显性库存逐渐去化。
3. 出口需求预期：市场上苯乙烯出口传闻较多（中东、韩国方向），后续出口端需求增量可期。
4. EPS/PS行业复苏：EPS、PS行业尤其是EPS检修装置回归，开工率回升，3S折苯乙烯需求回升。
5. 全球产能削减：市场消息显示韩国石化企业将同意每年削减370万吨石脑油裂解产能。

利空解读

1. 新装置供应增量：苯乙烯新装置投产增量开始体现，9-10月吉林石化、广西石化两套大装置待投，供应充足。
2. 港口库存积压：截至2025年8月18日，江苏苯乙烯港口库存16.15万吨，较上周期增1.27万吨，增幅+8.53%。
3. 终端需求悲观：7月底三大白色家电排产同比数据显示未来白电排产仍差，苯乙烯终端对三季度消费需求预期悲观。

研究结论

短期纯苯苯乙烯基本面改善有限，需关注下游需求旺季增量。苯乙烯供应过剩程度或减轻，但新装置投产及库存积压压制价格，短期单边谨慎做空，可考虑缩纯苯苯乙烯价差。化工板块受原料端供应缩量消息支撑，但终端需求仍需观察。