南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：基本面暂无驱动，易跌难涨20251105

核心矛盾

• 纯苯：国内部分炼厂受制裁影响开工率下降，但整体供应仍维持高位。10月上旬进口船货到港较少，10月下旬韩国发船增多导致进口延期，10月末至11月初集中到港，港口累库预期逐步兑现，纸货价格转为C结构。需求端缺乏支撑，纯苯预计偏弱运行，后续关注国内价格低位是否影响进口。
• 苯乙烯：120万吨新装置落地，配套下游未跟上导致外放量较大。新增中委广东及天津渤化计划外短停，理论上四季度苯乙烯去库，但供应减量未落实到港口，港口反季节性高库存且明年一季度存累库预期，去库压力较大。中美经贸磋商缓和，关税等制裁取消，但盘面反弹迅速回落，品种自身基本面易跌难涨。

利多解读

1. 商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，提出整治“内卷式”竞争，建立公正平等营商环境。
2. 市场消息：中化泉州苯乙烯/PO联产装置预计11月下旬停车大修2个月，上游装置于11月中旬开始停车。
3. 江苏苯乙烯港口库存下降，截至11月3日为17.93万吨，环比下降7.10%。

利空解读

1. 江苏纯苯港口库存截至11月3日为12.1万吨，环比上升42.35%，进口船货集中到港。
2. 三大白电（空调、冰箱等）11/12月排产数据再次下修，家用空调、冰箱尤为明显，终端需求预期较差。

研究结论

• 纯苯：四季度供应高位，需求难有支撑，预计偏弱运行，关注国内价格低位对进口的影响。
• 苯乙烯：港口库存高企且预期累库，去库压力较大，单边建议等待反弹后做空，品种间可考虑逢高做缩加工差。