南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：近端流动性转好，盘面震荡走弱20250717

核心矛盾
基本面显示近端纯苯过剩格局未变，下游新投产消息强化纯苯未来需求改善预期。苯乙烯港口累库明显，本周大户开始出近月货，近月基差快速走弱。本周苯乙烯装置检修消息频发，市场情绪扰动。在原油走弱背景下，纯苯、苯乙烯盘面均呈现震荡走弱态势。

利多解读

1. 浙石化POSM装置故障传闻，影响1万吨苯乙烯损失量；揭阳石化苯乙烯装置将于8月底检修半个月。

利空解读

1. 截至2025年7月14日，江苏苯乙烯港口库存13.85万吨，较上周期增加2.7万吨，幅度+24.22%，本周苯乙烯明显累库，产业大户开始出近月货，近端流动性转好。
2. 本周原油价格震荡偏弱，成本端支撑转弱。
3. 最新三大白色家电排产数据较上一期明显下修，苯乙烯终端对三季度消费需求预期偏悲观。

价格区间预测

• 纯苯：5800-6400元/吨
• 苯乙烯：6900-7500元/吨

波动率分析

• 纯苯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%
• 苯乙烯：29.40%（20日滚动），历史百分位85.8%

现货敞口策略推荐

• 库存管理（产成品库存偏高）：做空苯乙烯期货（EB2509卖出25%，建议入场区间7250-7350元/吨）。
• 采购管理（常备库存偏低）：买入苯乙烯期货（EB2509买入50%，建议入场区间7050-7150元/吨）。
• 库存管理（产成品库存偏低）：做空看涨期权收取权利金（EB2509C7500卖出50%，建议入场区间60-90元/吨）。
• 采购管理（常备库存偏高）：卖出看跌期权收取权利金（EB2509P7100卖出75%，建议入场区间90-120元/吨）。

基差分析

• 纯苯基差：华东BZ03-202元/吨（-5元/吨），华东BZ04-188元/吨（-7元/吨），华东BZ05-200元/吨（-5元/吨），华东BZ06-195元/吨（-2元/吨）。
• 苯乙烯基差：华东EB07260元/吨（-2元/吨），华东EB08236元/吨（-17元/吨），华东EB09299元/吨（-42元/吨），华东EB10353元/吨（-195元/吨）。

产业链价格

• 原油：布伦特68.8美元/桶
• 成本端：石脑油CFR日本581.38美元/吨，乙烯CFR东北亚821美元/吨
• 纯苯：FOB美国海湾851.83美元/吨，FOB鹿特丹768美元/吨，FOB韩国7240美元/吨，CFR中国7417美元/吨
• 苯乙烯：FOB美国海湾-984.35美元/吨，FOB鹿特丹-1062美元/吨，FOB韩国890美元/吨，CFR中国900美元/吨

利润分析

• EB一体化利润：-450.17元/吨
• EB非一体化利润：-38.15元/吨
• 己内酰胺产业链利润：-560-600元/吨
• 苯酚利润：-644.37-689.25元/吨
• 苯胺利润：-123.15-32.9元/吨
• 己二酸利润：-1520-1588.75元/吨
• EPS华东普通料利润：4293-18.68元/吨
• HIPS宁波利万利润：845-50元/吨
• GPPS宁波利万利润：790-20元/吨
• PS综合利润：100.76-126.96元/吨
• ABS利润：432.53-72.1元/吨