南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：宏观偏暖，盘面易涨难跌20250724

核心矛盾
基本面方面，纯苯库存由累转去，下游新投产消息强化未来需求改善预期，纯苯处于弱现实向强预期转变阶段；而苯乙烯港口明显累库，下游产业大户卖近买远换月积极，近端现货流通性恢复，7月下基差快速走弱。需求端，终端需求淡季，3S对原料苯乙烯仅有刚需支撑，苯乙烯供需格局转弱。然而，近期受老旧装置摸底及反内卷宏观动向影响，商品整体情绪偏暖，纯苯、苯乙烯盘面跟随双焦偏强运行，空单建议暂且回避。

利多解读

1. 市场消息：盛虹沸腾床出现问题，重整和常减压降负30%，纯苯产出减少1万，PX减少3万，计划检修至月底。
2. 市场传闻：浙石化POSM装置故障降负，预计月底停车检修一周；揭阳石化苯乙烯装置将于8月底开始检修，预计检修半个月。
3. 成本端支撑：双焦价格持续偏强运行。

利空解读
价格区间预测（月度）：

• 纯苯：5800-6400元/吨
• 苯乙烯：7000-7600元/吨

当前波动率（20日滚动）：

• 纯苯：29.40%
• 苯乙烯：85.8%

现货敞口策略推荐

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，可做空EB2509期货（卖出25%，建议入场区间7450-7500元/吨），或卖出看涨期权收取权利金。
  • 采购常备库存偏低，可买入EB2509期货（买入50%，建议入场区间7300-7350元/吨），或卖出看跌期权收取权利金。
• 采购管理：
  • 采购常备库存偏低，可买入EB2509期货（买入50%，建议入场区间7300-7350元/吨），或卖出看跌期权收取权利金。
  • 产成品库存偏高，可卖出EB2509期货（卖出75%，建议入场区间7300元/吨），或卖出看涨期权收取权利金。

关键数据

• 库存：截至7月21日，江苏苯乙烯港口库存15.07万吨，较上周期增加1.22万吨（+8.81%）。
• 基差：
  • 纯苯基差：华东-BZ03-24（-6元/吨）、华东-BZ04-27（-17元/吨）、华东-BZ05-27（-17元/吨）、华东-BZ06-25（-16元/吨）。
  • 苯乙烯基差：华东-EB07（-63元/吨）、华东-EB08（-18元/吨）、华东-EB09（-10元/吨）、华东-EB10（-35元/吨）。

产业链价格

• 纯苯：FOB美国海湾（848.82美元/吨）、FOB鹿特丹（767美元/吨）、FOB韩国（730美元/吨）、CFR中国（744元/吨），华东市场（5980元/吨）。
• 苯乙烯：FOB美国海湾（-963.4美元/吨）、FOB鹿特丹（-1038美元/吨）、FOB韩国（-905美元/吨）、CFR中国（-915元/吨），华东市场（7450元/吨）。
• EB一体化利润：-422.79元/吨（非一体化利润-43.00元/吨）。
• 下游产品：己内酰胺（8600元/吨）、EPS（8350元/吨）、HIPS（8450元/吨）、GPPS（7900元/吨）。

研究结论
当前苯乙烯供需格局转弱，但市场情绪受宏观及装置检修提振，盘面偏强运行。建议空单暂且回避，根据库存及采购需求选择套保策略，如做空期货或卖出期权锁定利润/成本。