南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：震荡偏强20251130

核心矛盾

短期市场关注海外市场，美国芳烃调油需求走强，美韩纯苯出口商谈活跃，国内纯苯出口消息传出，美韩纯苯窗口打开，亚洲纯苯过剩局面有望改善，市场情绪提振。纯苯苯乙烯表现抗跌，与原油走势背离。但出口商谈真假难辨，国内纯苯基本面偏弱，四季度供应高位需求难支撑（己内酰胺行业减产导致需求减量），国内纯苯维持过剩格局。市场传闻某大厂一季度检修计划，供需格局存改善预期。苯乙烯基本面无太大变动，关注港口累库情况。

利多解读

1. 苯乙烯出口商谈增多，成交量约4万吨。
2. 美国芳烃调油需求转好，多套歧化装置减产，美湾纯苯价格走强，美韩窗口打开。
3. 市场传闻某大厂一季度检修计划，涉及纯苯产能60万吨，供需格局存改善预期。
4. 广西恒逸60万吨己内酰胺投产，配套PA6装置已投产，华南纯苯需求增量。

利空解读

1. 截至2025年11月24日，江苏纯苯、苯乙烯港口库存均累库，纯苯库存16.4万吨，苯乙烯库存16.42万吨。
2. 己内酰胺行业联合减产兑现，华鲁恒升、永荣等工厂降负或停车，纯苯需求缩量。

价格区间预测（月度）

• 纯苯：5200-5800元/吨
• 苯乙烯：6200-6800元/吨

当前波动率

• 纯苯：15.28%
• 苯乙烯：85.8%

现货敞口策略推荐

产成品库存偏高

• 建议做空苯乙烯期货（EB2601）25%，入场区间6550-6600元/吨。
• 卖出看涨期权收取权利金，降低资金成本。

采购常备库存偏低

• 建议买入苯乙烯期货（EB2601）50%，入场区间6350-6350元/吨。
• 卖出看跌期权收取权利金，降低采购成本。

产业链价格

• 布伦特原油：62.32美元/桶
• 纯苯FOB韩国：6732元/吨
• 纯苯华东市场：3530元/吨
• 苯乙烯FOB韩国：5955元/吨
• 苯乙烯华东市场：6030元/吨

产业链利润

• EB一体化利润：-546.52元/吨
• EB非一体化利润：-225.45元/吨
• 己内酰胺产业链利润：362.5元/吨
• 苯酚利润：-42.52元/吨
• 苯胺利润：1229.8元/吨
• EPS利润：-29.7元/吨
• PS综合利润：-17.344元/吨
• ABS利润：-478.8元/吨

短期关注

• 美韩纯苯实际成交情况
• 国内大厂检修计划