南华纯苯-苯乙烯风险管理日报：跟随原油下跌20251009

核心矛盾

纯苯供应端：四季度检修损失不高，长停装置计划回归，进口亦有支撑，供应预期维持高位；需求端下游投产与检修并存，终端旺季不旺，累库格局难改。苯乙烯方面：装置检修增多，供应继续收紧，预计10月中下旬新装置投产后供应才会增多。9-11月苯乙烯将维持紧平衡，但自身高库存加上上游纯苯拖累，限制向上空间，短期跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主，可考虑逢低做扩纯苯苯乙烯价差。宏观关注“反内卷”，10月四中全会和十五五规划纲要，基本面无明显驱动下，宏观情绪对盘面影响增大。

利多解读

1. 江苏纯苯港口库存9.1万吨，较上期去库1.5万吨，环比下降33.7%。
2. 京博思达睿、安徽嘉玺、连云港石化苯乙烯装置计划检修，近端供应收紧，纯苯苯乙烯价差难进一步压缩。

利空解读

1. 江苏苯乙烯港口库存20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%。
2. 浙石化装置按原计划回归，抵消部分新增检修损失量。
3. 四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产。

价格区间预测（月度）

• 纯苯：5600-6200元/吨
• 苯乙烯：6600-7200元/吨

现货敞口策略推荐

• 库存管理（产成品库存偏高）：做空苯乙烯期货锁定利润，建议入场区间6850-6950元/吨。
• 采购管理（常备库存偏低）：买入苯乙烯期货锁定成本，建议入场区间6700-6750元/吨。
• 采购管理（希望降低采购成本）：卖出看跌期权收取权利金，建议入场区间6800元/吨。

产业链价格基差

• 纯苯基差：华东-BZ03-1360-73元/吨，华东-BZ04169-68元/吨，华东-BZ054961-12元/吨，华东-BZ0660-18元/吨。
• 苯乙烯基差：华东-EB106866-52元/吨，华东-EB11-28-357元/吨，华东-EB12-48-480元/吨，华东-EB01-73-752元/吨。

市场价格

• 布伦特原油：66.15美元/桶
• 纯苯FOB美国海湾：758.52美元/吨
• 纯苯华东市场：5750-5895元/吨
• 苯乙烯FOB美国海湾：-823.19美元/吨
• 苯乙烯华东：6790-6935元/吨

产业链利润

• EB一体化利润：-611.20-494.23元/吨
• EB非一体化利润：-475.11-588.84元/吨
• 己内酰胺产业链利润：-1015-110元/吨
• EPS华东普通料：7750-7850元/吨
• PS综合利润：150.24-24.63元/吨