南华期货纯苯苯乙烯产业链周报：苯乙烯供应扰动增加

——苯乙烯供应扰动增加 寿佳露（投资咨询资格证证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月14日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周地缘反复继续主导盘面走向，总体美伊趋向停战和谈，后半周原油大幅下跌，纯苯苯乙烯成本端支撑转弱。 品种自身基本面来看，供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位且还在进一步下探，近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，主港库存持续去化，6-7月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，然而周内新增海湾、宝丰等苯乙烯装置减停产计划，近端供应转宽松的时间点预计后移。需求端：5月以来纯苯的五大下游下游开工明显下滑，需求负反馈明显，且周内新增苯乙烯供应端的减停产于纯苯需求而言形成利空。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，需求疲软仅刚需支撑。由于需求疲软，下游多持观望态度，采购谨慎，苯乙烯基差月差继续走弱。短期纯苯、苯乙烯均处于供需双弱的状态，相对而言纯苯的基本面支撑更强一些。然而盘面价差已缩至1000附近且本周苯乙烯供应端出现新的减停产计划，预计进一步走缩空间有限。后续注意关注霍尔木兹海峡通航情况，下游补库意向以及高温天气装置的意外变动。 ∗近端交易逻辑 1、供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位，且近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，主港库存持续去化，6-7月纯苯仍是去库格局。苯乙烯方面，苯乙烯的检修最高峰就在5月，6月中旬几套检修大装置将要回归，周内新增海湾、宝丰等苯乙烯装置减停产，近端供应转宽松的时间点预计后移。2、纯苯、苯乙烯供应收缩的同时需求也在转弱。5月以来纯苯的五大下游下游开工明显下滑，需求负反馈明显，周内新增苯乙烯减停产于纯苯需求而言形成利空。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，需求疲软仅刚需支撑。 source：钢联化工,同花顺,南华研究 *远端交易预期 2026年上半年受到地缘因素影响，上游原料价格大幅上涨，价格向下游传导并不顺畅，金三银四完全未在纯苯、苯乙烯下游终端上体现，下游以及终端选择减少排产、消耗库存，对原料多保持刚需采购的思路。随着天气转热，即将进入需求淡季，下游对纯苯、苯乙烯无太大需求支撑。中长期，地缘局势落定，油价稳定后，关注产业链下游是否会出现一轮集体补库提振市场情绪。 1.2价格及价差预测 趋势研判：宽幅震荡 价格区间：BZ2607震荡区间7000-8000，EB2607震荡区间8000-9000 价差预测：纯苯-苯乙烯主力价差预计在900-1100之间震荡。 1.3产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、截至2026年6月8日，中国纯苯港口样本商业库存10.0万吨，较上期库存去库1.0万吨，环比下降9.09%。同时本期江苏苯乙烯港口样本库存8.31万吨，较上周同期减0.73万吨，幅度-8.8%。本周纯苯、苯乙烯延续港口双去库。 2、据市场了解，本周海湾化学50万吨/年苯乙烯装置由于装置问题减负至6-7成运行；宁夏宝丰20万吨/年苯乙烯装置于6月12日起停车检修，检修时长暂未明确。苯乙烯供应端出现新的减停产。 【利空信息】 1、随着中东地缘问题趋向缓和，市场将目光从供应端转向需求端，需求疲软，纯苯苯乙烯下跌过程中下游多持观望态度，谨慎采购原料。2、产业在线新一期白电排产数据公布，6月家用空调、冰箱、洗衣机排产均较上一期数据下修，其中家用空调排产下调最为明显，6月行业排产较前期下调超200万台。 2.2下周重要事件关注 1、中东局势以及霍尔木兹海峡通行情况。2、6月15日关注，中国5月全社会用电量同比。3、6月17日关注，美国至6月12日当周EIA原油库存（万桶）。4、6月18日关注，美国至6月17日美联储利率决定（上限）。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，本周苯乙烯震荡整理。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5均无明显持仓变化，得利席位前五净多头小幅减仓，本周主要得利席依然维持净多头。 source:机构服务平台，南华研究 ∗基差月差结构 本周纯苯、苯乙烯7-8月间均维持B结构，纯苯月间窄幅震荡，苯乙烯B结构略走平，7-8月差走缩。苯乙烯存供应回归预期，月差、基差均走缩。 【盘面价差跟踪】 本周，地缘反复，纯苯、苯乙烯绝对价格区间震荡为主，纯苯-苯乙烯主力价差略走缩，后续供需格局看纯苯要优于苯乙烯，但价差已在1000附近且本周苯乙烯供应端出现新的减停产计划，预计进一步走缩空间有限。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 source：上海钢联,南华研究 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 本周纯苯供应一减一增：石油苯产量39.31万吨，环比上一周期下降0.75万吨，增幅-1.87%，产能利用率65.45%；本周加氢苯周产量为8.49万吨，较上周增加0.03万吨，装置开工率63.97%，较上周提升0.21%。 本周华东主港纯苯去库1.0万吨，库存量下降至10万吨，到港、提货量均低，港口延续去库。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量31.38万吨，较上周减少0.37万吨，环比减少1.17%；工厂产能利用率为62.56%，环比减少0.73%。本周关于苯乙烯供应端传闻较多，了解下来海湾等装置确实存在减停产，苯乙烯供需格局改善。 ∗苯乙烯库存 本周华东主港继续去库，库存量8.31万吨，主港库存已回落到10万吨以下。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 纯苯五大主力下游开工率涨跌互现，总体五大下游折纯苯需求小幅回升。下游己内酰胺、苯酚由于供应收缩，库存有所去化，利润改善。 ∗己内酰胺链条 source：钢联化工,南华研究 ∗苯酚链条 source：钢联化工，南华研究 source：钢联化工,南华研究 source：钢联化工,南华研究 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游EPS产能利用率58.74%，环比+11.48%；PS产能利用率46.90%，环比-1.20%；ABS产能利用率58.10%，环比-0.90%。EPS开工回升，带动3S折苯乙烯需求同步回升。PS、ABS开工率低位已维持相当一段时间，但两者的成品库存未看到明显去化，甚至ABS还在持续累库，反映下游需求疲软。 ∗EPS ∗PS source：钢联化工,南华研究 ∗ABS source：钢联化工,同花顺,南华研究 5.3供需平衡表推演