弘业纯碱周报

分析师范阿骄从业资格证F3054801投资咨询证号Z0016954 ➢市场概况：本周国内纯碱市场走势坚挺，局部价格上移。纯碱市场整体走势偏强，主力合约SA601表现尤为突出，呈现量价齐升态势，近月合约表现强于远月，但基本面仍处于供大于求格局，价格上行主要受成本支撑与技术性修复驱动，而非需求根本改善。仓单数量持续下降，表明市场交割意愿降低。月差结构上，SA01-S05价差走阔，反映市场对短期供应收紧、远期过剩的预期分化。现货价格方面重碱主流价仍在1250元/吨。轻碱价格周内普遍上调，山东、河北、江苏等地主流报价上涨20–60元/吨，部分区域低价货源消失，但实单成交仍以刚需为主，高价承接力有限。 ➢供给方面：本周产量73.93万吨，周环比减少0.76万吨（降幅1.01%），主要因中盐昆山降负、重庆和友装置停车检修所致，供应端呈现大稳小动格局。截至11月13日，全国纯碱开工率为84.80%，周环比下降0.87%。氨碱开工率90.85%，联碱开工率73.09%。 ➢需求方面：周内，浮法玻璃日产量维持15.91万吨，产销率偏低，对重碱需求支撑乏力。光伏玻璃产能波动不大，对纯碱需求保持刚性，未形成明显增量。光伏玻璃日产量8.94万吨，增加1250吨。下周，光伏计划一条1200吨产线冷修。轻碱下游洗涤剂、造纸等行业采购以随用随采为主，未见明显补库 ➢库存：截至11月13日，全国纯碱厂家库存为170.73万吨，较上周四微降0.69万吨（-0.40%），但较周一微增0.11万吨（+0.06%），库存仍处历史高位，去化动能不足。 ➢利润方面：11月上旬，纯碱行业整体仍处于亏损状态，利润承压明显，多家头部企业净利润同比大幅下滑，反映行业整体盈利环境严峻。中国氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨。周内成本端海盐及无烟煤价格稳中震荡，成本无明显增加，氨碱法利润略有缓和。联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。周内原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格继续拉涨，成本端增加明显，纯碱利润走低。 ➢核心观点： 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部➢本周纯碱市场呈现“期价反弹、现货分化、库存高企、需求疲软”的典型特征。期货价格走强主要由成本支撑（动力煤价格坚挺）+仓单持续注销+近月合约逼仓情绪驱动，而非供需格局改善。当前行业仍面临高库存、低需求、弱利润的三重压制，价格上行空间受限。短期预计震荡偏强，关注1200–1250元/吨区间支撑，若成本进一步上行或有装置意外减产，或有阶段性反弹机会。中长期看2026年上半年供应压力仍存，需求增长有限，行业仍处去库存阶段，价格中枢下行趋势未改。 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.