电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.11.17-11.21 中线行情分析 12 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 中期而言，参考WIND相关数据，考虑国内供给增速收到产能天花板约束，同时海外新增产能及欧美复产进度均较为缓慢，2026年全球供应端同比增速或有所放缓，而需求在全球制造业复苏背景下有望维持韧性，预计2026年全球原铝供应缺口较2025年有所扩大，中期供需格局仍偏强。不过就近期而言，参考2000年来沪铝对22000元/吨一线上方的探索，基本伴随着供应端的巨大扰动，年底几内亚供应预计持稳，国内铝土矿及氧化铝库存宽裕，需求端韧性十足，但暂未见明显新需求增量，11月下旬铝价或有所反复。 中线策略建议 轻仓持多待涨。 品种交易策略 持多待涨。上周策略回顾 本周策略建议 近期或出现高位反复，短线多单可以考虑适当减持或者离场避险。 现货企业套期保值建议 正常持有库存。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿价格整体持稳,但市场参与者普遍对后市保持悲观心态，预期12月现货价格将有进一步下跌。煤炭价格延续9月来回升态势，年底基于国内煤炭产能优化、供暖季、安检等因素，供需偏强对待。氧化铝延续8月中旬来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，不过当前价格已经跌穿部分高成本氧化铝的成本线，后续西南地区枯水期后，成本支撑或进一步增强。 本周美国停摆宣告结束，但积压的经济数据将陆续发布，市场正处于谨慎观望状态，临近周末金属普遍回落。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回升，自8月来于年内高位2850万吨附近窄幅整理，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来持续快速累库，目前已至近年高位，其中电解铝厂和在途库存累库最为明显。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.9万吨，基本持稳上周，较上年同期高约10%，处2023年来库存中轴略偏低水平，电解铝厂内库存则处于近年来低位，不过值得注意的是随着价格走高，10月底来出库量出现明显回落。铝棒13.95万吨，较上周增约2%，较去年同期高约50%。 海外方面，LME铝库存较上周升约1%，较去年同期低约22%，整体仍处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2800元/吨，理论现货利润约50元/吨，期货主力利润0元/吨，氧化铝理论进口盈利约0元/吨，上周理论盈利0元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，上周约16950元/吨，理论利润约4800元/吨（上周4400元/吨）；电解铝理论进口亏损约1700元/吨，上周亏损约2100元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率较上周升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势。 原生铝合金主流企业稳定排产，市场仍处于旺季；铝线缆产能利用率处于低位，订单饱和度不足；汽车、光伏型材表现稳健，建筑型材持续低迷；铝板带整体承压；电池箔等新能源相关产品订单爆满；再生铝大厂订单增长拉动。 点评：当前沪铝期货价格结构中性偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1840元/吨，节前为-2080元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响中性略偏拖累。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸小幅回落，多头阵营延续6月来增仓动作，空头自10月来稳中小增，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多最近一周持稳，年内高位） 本周主力净多持稳，多空阵营整体延续10越来增仓态势；以金融投机为主背景的资金净多头寸有所回落，但内部分歧较大。以中下游企业为主背景资金净多头寸最近两周出现回落。整体而言，主力资金仍偏多，但分歧在加大。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。