周度要点小结
- 价格：基本面持续偏空，但市场对化工行业“反内卷”情绪发酵，PVC期货下跌后反弹。截至2025年11月14日，V2601合约报收4608元/吨，下跌0.07%。
- 基本面：
- 供应端：齐鲁石化36万吨重启，LG化学、河南联创检修，产能利用率环比下降2.24%至78.51%。
- 需求端：下游开工率环比下降0.06%至49.54%，管材开工率上升1.2%至40.6%，型材开工率下降0.65%至36.96%。
- 库存：社会库存环比下降1.27%至102.83万吨，高位小幅波动。
- 成本：电石法平均成本下降至5152元/吨，乙烯法平均成本下降至5239元/吨；电石法利润下降至-823元/吨，乙烯法利润下降至-495元/吨。
- 展望：下周LG化学40万吨装置重启，产能利用率预计上升。冬季氯碱装置检修淡季，PVC维持高开工状态，但下游需求季节性走弱。印度反倾销税暂无落地时间，海外需求不确定性高。国内供需矛盾显著，去库难度高，高库存压力或持续。成本端支撑有限，短期V2601预计偏弱震荡，区间4500-4630。
期货市场情况
- 期货价、仓单：V2601下跌反弹，注册仓单环比上升。
- 持仓、月差：主力持仓量显著增长，1-5价差小幅震荡。
现货市场情况
- 进出口：CFR中国报价690美元（+0），东南亚报价650美元（+0）；印度报价720美元（+0）。
- 国内：华东电石法、乙烯法现货价格下跌。
- 基差：现货贴水状态减弱。
上游情况
- 兰炭、电石：兰炭价格上涨，电石价格小幅下跌；兰炭开工率48.58%，电石开工率67.50%。
- EDC、VCM：VCM到岸中间价495美元/吨，EDC国际价格179美元/吨。
产业链情况
- 供应：2025年PVC产能增速预计10.77%，10月产量212.81万吨（环比上升）；本周产能利用率环比下降。
- 需求：管材开工率40.6%，型材开工率36.96%；PVC铺地制品9月出口环比下降。
- 进出口：9月进口环比、同比均上升，出口环比、同比均上升。
- 库存：本周社会库存小幅去库，库存偏高。
- 成本：本周电石法、乙烯法成本环比下降。
- 利润：本周电石法、乙烯法利润环比下降。
期权市场
- 波动率：PVC20日历史波动率报9.37%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在13.92%附近。
