周度要点小结
- 价格：本周PVC主力期货在4740-4860区间波动，受前期盘面价格偏低叠加宏观利好驱动冲高回落，主力合约V2605收于4805元/吨，下跌0.56%。
- 基本面：供应端，韩华宁波40万吨装置检修，新浦化学25万吨装置新增检修，产能利用率环比下降至77.23%；需求端，下游开工率环比下降，管材开工率降至36.2%，型材开工率降至30.57%；库存小幅上升至106.11万吨；成本端，电石法成本下降至5018元/吨，乙烯法成本下降至5037元/吨；利润端，电石法利润修复至-760元/吨，乙烯法利润修复至-336元/吨。
- 展望：1月氯碱装置检修影响偏弱，行业开工率预计维持高位；终端地产、基建处于低温淡季，硬制品开工率或继续下降；市场情绪悲观，下游刚需补库为主，出口提振有限；尽管部分氯碱一体化装置亏损，但高供应下PVC估值修复缺乏契机；现货贴水05合约，短期V2605预计震荡，区间4600-4900。
期货市场情况
- V2605区间震荡，注册仓单数量变化不大。
- 05合约持仓量下降，5-9价差小幅震荡。
现货市场情况
- CFR中国报价640美元，东南亚报价600美元。
- 印度报价620美元。
- 国内电石法、乙烯法现货价格小幅震荡。
- 基差区间波动，现货贴水主力合约。
上游情况
- 兰炭价格下跌，电石价格维稳；兰炭开工率58.57%，电石开工率70.09%。
- VCM到岸中间价410美元/吨，EDC国际价格189美元/吨。
产业链情况
- 2025年PVC产能增速预计7.90%，11月产量207.93万吨，环比下降。
- 本周PVC产能利用率环比下降。
- 管材开工率36.2%，型材开工率30.57%。
- PVC铺地制品11月出口环比上升。
- 11月进口1.57万吨，出口31.21万吨。
- 上周PVC社会库存小幅积累，库存偏高。
- 上周电石法、乙烯法成本环比下降。
- 上周电石法、乙烯法利润环比上升。
期权市场
- PVC20日历史波动率报22.86%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在18.2%附近。
