周度要点小结
- 价格：PVC期货受前期价格偏低和宏观利好驱动冲高回落，V2605合约收涨3.87%至4832元/吨。
- 基本面：
- 供应端：韩华宁波40万吨装置检修，新浦化学25万吨装置新增检修，产能利用率降至77.23%。
- 需求端：下游开工率环比下降，管材开工率降至36.2%，型材开工率降至30.57%。
- 库存：社会库存环比微增0.43%至106.11万吨，高位积累。
- 成本：电石和乙烯法成本均下降，电石法利润修复至-760元/吨，乙烯法利润修复至-336元/吨。
- 展望：下周韩华宁波装置重启，高成本装置负荷下降，产能利用率维持高位；终端地产、基建处淡季，需求或持续下降；全球供应充足，出口提振有限；成本端支撑削弱，PVC短期震荡，V2605关注4590附近支撑与4860附近压力。
期货市场情况
- 价格与仓单：V2601合约震荡上涨，注册仓单环比下降4000手。
- 持仓与月差：05合约持仓量上升，5-9月差小幅震荡。
现货市场情况
- 进出口：CFR中国报价640美元，东南亚报价600美元；印度报价620美元。
- 国内价格：华东电石法、乙烯法现货价格上涨。
- 基差：基差环比下降，现货贴水加深。
上游情况
- 兰炭与电石：兰炭价格维稳，电石价格下跌60元/吨；兰炭开工率58.57%，电石开工率70.09%。
- EDC与VCM：VCM到岸价410美元/吨，EDC国际价格189美元/吨。
产业链情况
- 供应：11月产量207.93万吨，环比下降；产能利用率环比下降；检修装置重启，成本端支撑削弱。
- 需求：管材开工率36.2%，型材开工率30.57%；PVC地板出口环比上升。
- 进出口：11月出口31.21万吨，进口1.57万吨。
- 库存：社会库存小幅积累，库存偏高。
- 成本与利润：电石法、乙烯法成本均下降，利润均修复。
期权市场分析
- 波动率：20日历史波动率报21.88%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在17.46%附近。
研究结论
PVC短期震荡，关注4590附近支撑与4860附近压力。供需错配持续，成本支撑削弱，出口提振有限，市场弱现实与强预期博弈。
