晨会纪要

晨会纪要 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪回暖，锂电产业链领涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月末M2余额同比增长8.2% 【宏观经济】前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元 【宏观经济】央行公开市场开展1900亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《中国与欧亚经济联盟经贸合作协定》联委会第五次会议在俄罗斯莫斯科召开 【财经要闻】工信部：促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点 三、行业及公司动态 【行业动态】英飞凌发布2025财年财报：营收146.62亿欧元，AI电源业务成新引擎 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com周 剑分 析师 【行业动态】铠侠：预计所有应用市场NAND产品售价全面上涨，Q4营收与利润将创历史新高 执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【行业动态】2025Q3调味品零售渠道呈现“基础品类趋稳、健康化品类提速、传统细分品类承压”的格局 【重点公司跟踪】中芯国际（688981.SH）：2025前三季度归母净利润同比+41.1% 【公司跟踪】联影医疗（688271.SH）：全资子公司取得彩色多普勒超声诊断系统医疗器械注册证 四、湖南经济动态 【湘股动态】永清环保（300187.SZ）：公告2025年前三季度权益分派方案 【湖南省地方动态及政策】前三季度湖南规上文化企业营收同比增长9.5% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪回暖，锂电产业链领涨 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.33%，收于6438.35点；代表蓝筹股的上证指数涨0.73%，收于4029.5点；代表硬科技的科创50指数涨1.44%，收于1399.29点；代表创新成长的创业板指数涨2.55%，收于3201.75点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.62%，收于1529.62点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.96%，收于3073.67点；代表大盘股的中证A100指数涨1.63%，收于4570.13点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.21%，收于4702.07点；代表中盘股的中证500指数涨1.55%，收于7355.29点；代表小盘股的中证1000指数涨1.39%，收于7590.58点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.23%，收于3179.87点。总体来看，大盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，电力设备、有色金属、综合表现居前，石油石化、通信、公用事业表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有3952家公司上涨，共有1334家公司下跌，其中涨停公司106家，跌停公司1家，全市场成交额20656.81亿元，较前一交易日增加1008.68亿元。 三、市场策略 市场情绪回暖，锂电产业链领涨。大盘经历前两个交易日震荡后，部分热点板块短线调整较为充分，吸引部分增量资金入场，当日市场情绪转暖，三大指数全天震荡走高，题材板块多点开花，全市场近4000只个股上涨，成交额重回2万亿元。盘面上，锂电产业链全线走强，并带动新能源方向表现较好，阿里云概念尾盘拉升，大消费、存储芯片等板块维持活跃。具体来看： （1）锂电产业链全线走强。据财联社报道，VC电解液添加剂近期价格显著上涨，主要受供需失衡、技术壁垒及新能源需求增长驱动。11月12日，VC报价10-12万元/吨，相比上一日跳涨超4万元，幅度超50%，从底部4.5万元已上涨达150%。受相关产品涨价提振，叠加2025世界动力电池大会上，工信部表示促进动力电池在相关领域扩大应用等消息刺激，锂电产业链全线走强，并带动新能源方向表现较好；往后看，近期新能源方向利好较多，有望持续承接科技方向流出资金，可继续关注各大细分板块。 （2）阿里云概念尾盘拉升。据wind资讯消息，阿里巴巴已启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手千问APP，全面对标ChatGPT，加入全球AI应用的顶级竞赛。受此消息影响，尾盘阿里云概念拉升，该概念中多数标的涉及算力、信息技术、AI应用等板块，前期调整相对较深，上方压力较大，因此阿里云概念能否发酵还需观察。 总体来看，当日市场全面转暖主要有以下两方面原因：一方面是大盘短期连续震荡整理后，卖盘消化基本到位；另一方面是锂电产业链在此节点加速走强，并且带动新能源方向，使得盘面重新活跃，资金风险偏好有所提升。不过尽管当日三大指数均取得较好涨幅，但整体上并未突破震荡区间，因此在短期指数层面实现有效放量突破之前，大盘或维持指数震荡、题材板块轮动的结构性行情。方向上，投资者可关注三个方向，一是重点挖掘具备“低估值+涨价”或“低位+事件驱动”属性的方向，如顺周期、大消费、医药方向中的相关板块；二是积极关注新能源方向的趋势性机会，如锂电、光伏、储能等板块；三是适当关注科技方向的反弹或补涨机会，如算力、AI应用、半导体芯片等板块。中期来看，在全球科技投资热情不减、“反内卷”政策持续推进、居民储蓄入市等因素支撑下，我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续A股指数仍存在继续走强的基础。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 11月13日，万得LOF基金价格指数上涨0.69%，万得ETF基金价格指数上涨1.17%。华夏上证50ETF上涨 0.75%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.99%，南方中证500ETF上涨1.48%。博时标普500ETF上涨1.02%，华夏野村日经225ETF下跌0.61%，华安德国（DAX）ET上涨0.80%，华安法国CAC40ETF上涨0.05%。华安黄金ETF上涨1.62%，国投瑞银白银期货A上涨3.99%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，嘉实原油下跌1.98%。13日，两市ETF总成交额约4578亿元，日内锂电池类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月13日，1年期国债到期收益率持平在1.41%，10年期国债到期收益率上行0.55bp至1.81%，1年期与10年期国债期限利差为40.36BP。1年期国开债到期收益率上行0.20bp至1.61%，10年期国开债到期收益率上行0.44bp至1.94%。DR001下行9.93bp至1.32%，DR007下行1.22bp至1.48%。国债期货10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.80bp至14.90bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】10月末M2余额同比增长8.2% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%。流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%。前十个月净投放现金7284亿元。 【宏观经济】前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，初步统计，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.15万亿元，同比下降16.9%；委托贷款余额为11.34万亿元，同比增长1%；信托贷款余额为4.52万亿元，同比增长5.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.15万亿元，同比下降2.2%；企业债券余额为33.68万亿元，同比增长4.9%；政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%；非金融企业境内股票余额为12.11万亿元，同比增长4.1%。 从结构看，10月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61%，同比低1.3个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比持平；委托贷款余额占比2.6%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比持平；企业债券余额占比7.7%，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比21.3%，同比高2个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。 初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.52万亿元，同比少增1.16万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1146亿元，同比少减1627亿元；委托贷款增加1082亿元，同比多增1456亿元；信托贷款增加2160亿元，同比少增1574亿元；未贴现的银行承兑汇票增加116亿元，同比多增2988亿元；企业债券净融资1.82万亿元，同比多1361亿元；政府债券净融资11.95万亿元，同比多3.72万亿元；非金融企业境内股票融资3863亿元，同比多1875亿元。 【宏观经济】央行公开市场开展1900亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1900亿元，中标量1900亿元。Wind数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。 【财经要闻】《中国与欧亚经济联盟经贸合作协定》联委会第五次会议在俄罗斯莫斯科召开 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，《中国与欧亚经济联盟经贸合作协定》联委会第五次会议在俄罗斯莫斯科召开。会议由商务部副部长鄢东、欧亚经济委员会贸易委员斯列普涅夫共同主持。会议审议了《中国与欧亚经济联盟经贸合作规划（路线图）》实施情况，就贸易救济、技术法规领域合作、卫生与植物卫生措施、海关合作和贸易便利化、多边贸易体制、竞争与政府采购领域合作、部门合作等议题深入交换意见，并讨论下一步工作安排。 【财经要闻】工信部：促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，11月12日至13日，2025世界动力电池大会在四川省宜宾市举办。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌表示，电动化技术正从汽车向工程机械、船舶、航空器、机器人等领域全面渗透，动力电池产业发展前景广阔。工业和信息化部将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善支持政策，加强各方协同，持续推动动力电池产业高质量发展。一是强化战略引领，编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，明确发展目标和重点任务。二是扩大应用场景，促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点，推动新能源汽车与智慧基础设施协同发展。三是健全治理体系，完善动力电池综合利用暂行办法，研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序。四是拓宽合作空间，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加快规则对接、标准协同，为高质量国际交流合作创造条件。 三、行业及公司动态 【行业动态】英飞凌发布2025财年财报：营收146.62亿欧元，AI电源业务成新引擎周 剑（S0530525090001） 英飞凌公布2025财年第四季度及2025全年财报（数据均截至2025年9月30日）。2025财年第四季度营收为39.43亿欧元，利润为7.17亿欧元，利润率为18.2%。2025财年全年