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煤化工策略日报

2025-11-13 夏聪聪方正中期顾小桶🙊

甲醇

市场逻辑：煤炭市场心态变化，成本端短期存在松动可能。甲醇供给维持高位，货源供应充足，下游需求低迷，沿海库存高企，市场面临较大压力。
交易策略：甲醇期货减仓上行，前期空单可继续持有或2100下方逢低减仓，激进投资者可逢反弹五日均线附近短空参与，下方支撑关注2000-2030，上方压力位关注2270-2300。期权方面，激进投资者可买入2100下方轻虚值看跌期权。
市场现状：沿海部分地区价格向上修复，但需求偏弱，成交僵持；内地价格维稳，西北地区受烯烃外采影响氛围回暖。动力煤价格窄幅调整，港口煤价上行，用煤企业到货不乐观。甲醇开工率76.09%，环比上升0.31个百分点，供给高位。下游需求弱势，部分传统下游库存消化缓慢。沿海港口库存159.9万吨，环比涨2.13万吨，再创新高。

PVC

市场逻辑：成本端低位波动，装置检修减少，PVC货源充裕，需求端跟进滞缓，高库存状态延续，业者预期不佳。
交易策略：PVC期货或继续寻底，支撑关注4400-4500，操作上维持反弹试空思路，上方4680-4700附近承压。期权方面，卖出行权价在4850上方的虚值看涨期权考虑谨慎止盈。
市场现状：市场参与者信心不足，报价松动，低价货源增加，但实际成交不佳。电石市场低位盘整，西北主产区库存29.14万吨。PVC开工率77.09%，较前期回升3.35个百分点。下游制品厂开工偏低，华东、华南、华北地区开工保持在49%、50%、48%。华东及华南社会库存52.05万吨，环比减少1.64%，但高于去年同期水平。

尿素

市场逻辑：尿素价格连续上调后，市场成交放缓，成本端压力依旧，下游农需减弱，工业刚需跟进为主，企业库存略有下降但压力犹存，出口消息存在扰动。
交易策略：尿素维持低位震荡走势，短线高抛低吸为宜，压力位关注1680-1700，下方1580-1600附近存在支撑。期权方面，可考虑卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权。
市场现状：尿素现货市场气氛下降，山东地区报价窄幅微降。煤价趋稳，成本端支撑偏强，尿素产能利用率82.71%，较前期上涨2.39%，周度产量135.45万吨，环比上涨2.98%。尿素企业库存148.36万吨，环比减少9.45万吨。下游直接农需跟进有限，工业刚需随行就市，复合肥市场维稳运行。

烧碱

市场逻辑：装置检修不集中，烧碱开工偏高，供应较为充裕，下游刚需为主，基本面驱动不足。
交易策略：烧碱期货僵持整理，支撑关注2270-2300，站稳短期均线支撑后激进者可轻仓试多，行情或有所反复，上方2400-2430附近承压。期权方面，可考虑卖出行权价在2300下方的虚值看跌期权。
市场现状：液碱现货市场气氛降温，山东、江西地区报价松动，大部分地区报价维稳。山东地区32%离子膜碱主流价760-845元/吨，折百价2375-2641元/吨。烧碱产能利用率89.86%，接近九成，较前期提升1.52个百分点。主力下游氧化铝市场延续跌势，运行产能维持在高位，刚需耗碱量尚可。非铝需求淡季，开工窄幅波动，刚需补货为主。烧碱厂库库存41.48万吨，环比缩减6.29%。

摘要能源化工团队作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 ●甲醇【市场逻辑】煤炭市场心态出现变化，甲醇成本短期存在松动可能。部分地区开工负荷回升，甲醇供给维持高位，货源供应整体充足，下游需求整体表现低迷，沿海地区维持高库存状态，市场面临较大压力。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月12日星期三【交易策略】成本煤价松动，供需延续偏弱，甲醇期货减仓上行，前期空单可考虑继续持有或2100下方逢低减仓，激进投资者可考虑逢反弹五日均线附近短空参与，下方支撑关注2000-2030附近，上方压力位关注2270-2300附近。期权方面，激进投资者可考虑买入2100下方轻虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】成本端低位波动，装置检修减少，PVC货源维持充裕态势，而需求端跟进滞缓，高库存状态延续，业者预期不佳。【交易策略】基本面偏弱，PVC期货或继续寻底，支撑关注4400-4500附近，操作上维持反弹试空思路，市场情绪对盘面存在扰动，合理控制仓位，上方4680-4700附近承压。期权方面，卖出行权价在4850上方的虚值看涨期权考虑谨慎止盈。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●尿素【市场逻辑】尿素价格连续上调后，市场成交放缓，尽管煤价窄幅松动，成本端压力依旧，下游农需减弱，工业刚需跟进为主，企业库存略有下降但压力犹存，出口消息存在扰动。【交易策略】供需面偏宽松，尿素维持低位震荡走势，短线高抛低吸为宜，压力位关注1680-1700附近，下方1580-1600附近存在支撑。期权方面,可考虑卖出行权价在1620下方的虚值看跌期权。 ●烧碱【市场逻辑】置检修不集中，烧碱开工偏高，供应较为充裕，而下游刚需为主，基本面驱动不足。【交易策略】缺乏方向指引，烧碱期货僵持整理，支撑关注2270-2300附近，站稳短期均线支撑后激进者可考虑轻仓试多，行情或有所反复，合理控制仓位，上方2400-2430附近承压。期权方面，可考虑卖出行权价在2300下方的虚值看跌期权。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存................................................................................................................................

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