贵金属行情数据
- 国内贵金属期货日间走高，沪金主力合约上涨2.00%收于935.98元/克，沪银主力合约上涨2.85%收于11719元/千克。
- 外盘方面，伦敦现货黄金价格报4075.07美元/盎司，伦敦现货白银价格报49.644美元/盎司，日内涨幅明显。
重要资讯
- 美联储政策：10月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP至3.75%-4%，12月有望结束缩表；9月德国出口额环比增长超1%，进口额环比上升3.1%。
- 美国通胀数据：9月CPI同比增长3%，环比增长0.3%，不及预期，美联储降息概率增大。
- 美国制造业PMI：10月制造业活动连续第8个月萎缩，ISM制造业指数下降至48.7；非制造业PMI为52.4，为2025年2月以来新高。
- 美国GDP数据：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献了1.68个百分点；核心PCE通胀第二季度升至2.6%。
- 美国就业数据：8月非农就业人口2.2万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%。
- 美国联邦政府停摆：ADP数据显示10月就业人数增加4.2万人，为7月以来最大增幅。
- 全球黄金ETF：前三季度流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
- 中国黄金储备：10月末黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，连续第12个月增持。
- 新兴市场国家黄金储备：自2006年以来增加161%，央行黄金占外储比重在30%以下。
市场逻辑
- 投资者质疑人工智能板块泡沫，美股科技股抛售，美股结束周线三连涨。
- 美国联邦政府停摆创历史最长，市场避险情绪升温，利多贵金属。
- 美国就业市场恶化，Challenger数据显示企业裁员数创新高，Revelio数据显示10月非农就业减少。
- 美联储如期降息25BP，12月有望结束缩表，但鲍威尔对12月降息表态谨慎，美联储内部分歧加大，美元指数阶段性反弹。
- 降息仍是大概率事件，美元反弹持续性料不足，对金银价格短期利空已出尽。
- 中国央行连续12个月增持黄金，美联储独立性受损，全球债务规模膨胀，贵金属中长期上行逻辑清晰。
- 全球央行黄金持有量首次超过美国国债，三季度购金节奏加快；全球黄金ETF单季吸金260亿美元。
- 美国将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备体系。
- 全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，现货资源趋紧，白银中长期走势看涨。
- 当前金银比处于相对高位，叠加铜价未来中枢上行预期，白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
- 美元指数反弹持续性存疑，美联储开启新一轮降息周期，美债实际利率面临下行。
- 全球主要经济体长端利率维持高位，美债规模加速膨胀，市场担忧美联储独立性，美元中长期信用受损。
- 贵金属中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。
- 沪银下方第一支撑区间10000-10500元/千克，上方压力区间11500-12000元/千克。
- 沪金下方第一支撑区间890-900元/克，上方压力区间930-940元/克。
- 期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权收取权利金。
供需数据分析
- 全球黄金供需数据分析：需求分项统计显示投资需求占比高，供给分项统计显示矿产供给稳定。
- 全球白银供需数据分析：需求分项统计显示工业需求占比高，供给分项统计显示矿产供给趋紧。
期权数据分析
- 中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性逐步凸显。
- 贵金属经过前期加速上行后剧烈调整，近期出现企稳迹象。
- 美国就业市场出现明显松动，美联储年内预期仍有再次降息的可能。
- 特朗普解雇美联储理事引发市场对美联储独立性担忧，利多金银中长期价格。
- 期权单腿策略上，中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。
- 下一阶段贵金属期货波动率预计回落，可尝试构建卖出跨式策略做空波动率。
