铁合金产业风险管理日报

【盘面回顾】
今日铁合金受焦煤保供消息影响下跌，短期内可能寻找下方支撑，但空间有限。

【核心矛盾】

1. 高库存与弱需求：铁合金生产利润下滑，市场增产预期不大，下游需求进入淡季，硅铁和硅锰库存均创近5年新高，硅锰库存环比增1.5%，硅铁库存环比增9.3%，库存压力较大。
2. 反内卷预期与弱现实：市场仍有供应端收缩预期，但高库存和弱需求现状未改变，多空博弈中缺乏实质性行动，冲高回落风险较大。

【南华观点】
钢厂盈利率跌破40%，铁水产量小幅下滑，铁合金需求预计下降；五大材超季节性累库，铁合金库存高位，去库压力大。宏观情绪落地后，铁合金回归基本面，但成本端支撑存在，预计震荡。

【利多解读】

1. 工信部公开征求意见，炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1。
2. 焦炭四轮提涨开启。
3. 10月中国出口汽车82.8万辆，1-10月同比增长23.3%；船舶出口同比增长20.5%；机电产品出口增长8.7%。

【利空解读】

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，铁水产量持续下降。
2. 卷板材库存高企，产量环比下降但仍处近5年同期最高水平，消费端驱动不足，库存超季节性累库。
3. 泰国发起对国内板材反倾销调查。

source：同花顺,南华研究