社会服务行业2025Q3基金持仓分析报告：重仓比例环比减配，酒店餐饮底部布局

重仓比例环比减配，酒店餐饮底部布局 社服行业重仓比例环比减配。根据2025Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元；重仓比例为0.05%，环比-0.036pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第30位，与上一季度持平，处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.44%），有较大的反弹空间。 ⚫分板块：各子板块超配比例普遍下降。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，2022Q2到达高点后回落，2025Q3重仓比例为0.02%，环比持平；旅游及景区重仓比例自2021Q2至今总体处于低位，2025Q3为0.01%，环比-0.02pcts。专业服务板块重仓比例小幅下跌，2025Q3环比下降0.01pcts至0.02%；教育板块重仓比例有所回落；体育板块重仓比例仍有待提升。 营收增长稳健，教育持续向好免税政策连发，支持提振消费国内游“量增价减”，跨境游双向升温 ⚫分个股：社服多数个股遭减仓。2025Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.045%，较2025Q2下降0.027pcts。酒店餐饮在经历近一年的消费环境承压后逐渐迎来底部布局，首旅酒店重仓比例排名维持首位，同庆楼今年来首次进入社服重仓前十。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括兰生股份、三峡旅游、外服控股、国检集团、行动教育，基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括祥源文旅、北京人力、豆神教育、宋城演艺、科锐国际。 ⚫投资建议：在当前支撑经济平稳增长、提振内需成为核心路径的背景下，服务消费正加速迈向居民消费主体地位。《关于扩大服务消费的若干政策措施》中多项举措预计逐渐落地显效，服务消费各细分领域将持续受益于政策红利，建议关注以下方向：（1）文旅：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的；（2）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）教育：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 正文目录 1社服重仓比例环比回落，维持低配...............................................................................32各子板块超配比例普遍下降...........................................................................................43社服多数个股遭减仓.......................................................................................................64投资建议与风险提示.......................................................................................................94.1投资建议................................................................................................................94.2风险因素................................................................................................................9 图表1：2024Q3-2025Q3各申万一级行业基金重仓比例（%）...................................3图表2：社会服务行业2020Q3-2025Q3重仓比例及均值.............................................4图表3：2020Q3-2025Q3社会服务行业重仓持股市值占比（%）...............................4图表4：旅游类板块2020Q3-2025Q3重仓比例.............................................................5图表5：服务类板块2020Q3-2025Q3重仓比例.............................................................5图表6：社会服务子板块2020Q3-2025Q3重仓比例占比.............................................5图表7：2020Q3-2025Q3酒店餐饮重仓持股市值占比（%）.......................................6图表8：2020Q3-2025Q3旅游及景区重仓持股市值占比（%）...................................6图表9：2020Q3-2025Q3专业服务重仓持股市值占比（%）.......................................6图表10：2020Q3-2025Q3教育重仓持股市值占比（%）.............................................6图表11：2025Q3社会服务行业重仓比例TOP10个股.................................................7图表12：2024Q3-2025Q3社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）........................7图表13：2025Q3社会服务行业重仓比例提升TOP5个股及变动比例.......................7图表14：2025Q3社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况......8 1社服重仓比例环比回落，维持低配 社服行业重仓比例环比减配。根据2025Q3基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元；重仓比例为0.05%，环比-0.036pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名为第30位，与上一季度持平，处于全行业尾部。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例远低于5年均值（0.44%），有较大的反弹空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值持续下行，低配比例扩大。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，2025Q3社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.14%，环比-0.10pcts。行业自2023Q4以来持续低配，2025Q3低配比例为0.34%，环比-0.07pcts，低配比例较上期持续扩大。 资料来源：wind，万联证券研究所 2各子板块超配比例普遍下降 酒店餐饮重仓比例维持低位，旅游及景区重仓比例小幅回落。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，2022Q2到达高点后回落，2025Q3重仓比例为0.02%，环比持平；旅游及景区重仓比例自2021Q2至今总体处于低位，2025Q3为0.01%，环比-0.02pcts。服务类板块：专业服务板块重仓比例小幅下跌，2025Q3环比下降0.01pcts至0.02%；教育板块重仓比例有所回落；体育板块重仓比例仍有待提升。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，酒店餐饮板块占比大幅提升。旅游类板块中，酒店餐饮子板块2025Q3重仓比例在社会服务板块中的占比为34.38%，环比+9.67pcts；旅游及景区板块重仓比例占比持续提升后本季有所回落，环比下降4.46pcts至24.75%。服务类板块中，专业服务板块连续两个季度回撤，环比下降1.53pcts至32.42%；教育板块今年以来持续受到基金关注，2025Q3占比为7.47%，环比-4.20pcts；体育板块占比维持垫底，仍需发力。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 旅游类：2023年后酒店餐饮超配比例持续下滑，近期基本维持在平配比例左右。2025Q3板块重仓持股市值占比为0.05%，环比下降0.01pcts；超配比例为-0.02%，环比持平。旅游及景区板块近三年维持低配，2025Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.04pcts至0.03%，超配比例环比下降0.03pcts到-0.11%。 服务类：2020年至2023年，专业服务板块持续超配，但2023Q4以来超配比例迅速下滑，2024年至今超配比例在低位震荡。2025Q3专业服务板块重仓持股市值占比环比下降0.04pcts至0.04%，超配比例环比回落0.04pcts至-0.12%。教育板块保持低配，板块重仓持股市值占比为0.01%，环比下降0.02pcts，超配比例为-0.08%，环比持平。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3社服多数个股遭减仓 酒店餐饮龙头迎底部布局。2025Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.045%，较2025Q2下降0.027pcts。细分来看，其中专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育占据1席。酒店餐饮在经历近一年的消费环境承压后逐渐迎来底部布局，首旅酒店重仓比例排名维持首位，同庆楼今年来首次进入社服重 仓前十。 重仓比例提升较高个股多为专业服务板块。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括兰生股份、三峡旅游、外服控股、国检集团、行动教育，其中3只为专业服务公司。基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括祥源文旅、北京人力、豆神教育、宋城演艺、科锐国际，其中2只为旅游及景区公司，2只为专业服务公司，1只为教育公司。 分板块个股基金数及重仓比例变动分析： 旅游类板块：三季度持仓个股普遍遭减持。相较2025Q2，2025年三季度旅游类个股普遍遭遇减持，除三峡旅游及丽江股份为新增持仓个股外，其余旅游类个股持有基金数环比均未增加。 服务类板块：多数减仓，偶有亮点。2025Q3教育个股豆神教育与学大教育持有基金数下降较多，其余个股变化不大。专业服务板块个股多数迎来减仓，其中苏试试验持有基金数环比减少26家，广电计量持有基金数环比减少19家，但兰生股份作为新增持仓个股重仓比例大幅提升。 4投资建议与风险提示 4.1投资建议 在当前支撑经济平稳增长、提振内需成为核心路径的背景下，服务消费正加速迈向居民消费主体地位。《关于扩大服务消费的若干政策措施》中多项举措预计逐渐落地显效，服务消费各细分领域将持续受益于政策红利，建议关注以下方向：（1）文旅：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的；（2）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP产品等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）教育：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇。 4.2风险因素 自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行