社会服务行业2024Q3基金持仓分析报告：社服Q3重仓比例维持低位，检测及酒店龙头获得增持

强于大市(维持) ——社会服务行业2024Q3基金持仓分析报告 2024年三季度社会服务基金重仓比例为0.12%，环比二季度基本持平，在申万一级行业中排名上升3位，当前重仓比例低于历史平均水平，增配空间较大。分板块来看，各子板块普遍遭遇减持，专业服务仍为社服重仓比例占比最大的子板块。今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业。 业绩持续向好，行业景气度上行旅游市场活力持续复苏，市内免税新政开始施行 上半年社服利润高增，盈利能力持续提升 投资要点： 社服重仓比例保持低位。根据2024Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达339家，环比增加26家，持股总市值为83.25亿元，环比增加17.05亿元；重仓比例为0.12%，环比持平。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q2排名由29上升到26，仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.58%），增配空间较大。 ⚫分板块：酒店餐饮重仓比例保持低位，专业服务重仓比例小幅反弹。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q3重仓比例为0.03%，环比保持不变；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，24Q3同比无变化，维持在0.02%。专业服务重仓比例小幅反弹，本季度环比上升0.02pcts至0.06%；教育板块持仓比例有所下降，重仓比例环比下降0.01pcts至0.01%；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮-0.02%（环比持平），旅游及景区-0.11%（环比-0.03pcts），专业服务-0.01%（环比+0.02pcts），教育-0.07%（环比-0.05pcts）。 分个股：华测检测稳居社服重仓股首位，首旅酒店排名上升。24Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.108%，较24Q2上升0.003pcts。细分来看，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育板块占据1席。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、学大教育。 ⚫风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 正文目录 1社服重仓比例维持低位...................................................................................................32专业服务重仓比例小幅反弹...........................................................................................53社服个股多数遭遇减仓...................................................................................................64投资建议与风险提示.......................................................................................................94.1投资建议................................................................................................................94.2风险因素................................................................................................................9 图表1：23Q3-24Q3各申万一级行业基金重仓比例（%）...........................................3图表2：社会服务行业18Q3-24Q3重仓比例及均值.....................................................4图表3：18Q3-24Q3社会服务行业重仓持股市值占比（%）.......................................4图表4：旅游类板块18Q3-24Q3重仓比例.....................................................................5图表5：服务类板块18Q3-24Q3重仓比例.....................................................................5图表6：社会服务子板块18Q3-24Q3重仓比例占比.....................................................5图表7：18Q3-24Q3酒店餐饮重仓持股市值占比（%）...............................................6图表8：18Q3-24Q3旅游及景区重仓持股市值占比（%）...........................................6图表9：18Q3-24Q3专业服务重仓持股市值占比（%）...............................................6图表10：18Q3-24Q3教育重仓持股市值占比（%）.....................................................6图表11：24Q3社会服务行业重仓比例TOP10个股.....................................................7图表12：23Q3-24Q3社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）................................7图表13：24Q3社会服务行业重仓比例提升TOP5个股及变动比例...........................7图表14：24Q3社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况..........8 1社服重仓比例维持低位 社服行业重仓比例维持低位。根据2024Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达339家，环比增加26家，持股总市值为83.25亿元，环比增加17.05亿元；重仓比例为0.12%，环比持平。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q2排名由29位上升到26位，仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.58%），增配空间较大。 社会服务重仓持股市值小幅反弹，总体仍处于历史低位。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，24Q3社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.29%，环比+0.02pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，24Q3低配比例环比增加0.04pcts至0.22%。 资料来源：wind，万联证券研究所 2专业服务重仓比例小幅反弹 酒店餐饮重仓比例保持低位，专业服务重仓比例小幅反弹。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q3重仓比例为0.03%，环比保持不变；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，24Q3维持在0.02%。服务类板块：专业服务重仓比例小幅反弹，三季度环比上升0.02pcts至0.06%；教育板块持仓比例有所下降，重仓比例环比下降0.01pcts至0.01%；体育板块重仓比例仍有待提升。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，专业服务板块占比大幅提升。旅游类板块中，酒店及餐饮子板块24Q3重仓比例在社会服务的占比维持在25.55%左右；旅游及景区板块近年来重仓比例占比下滑明显，24Q3占比环比下降4.38pcts至16.41%。服务类板块中，专业服务板块近三年来发展势头良好，重仓比例在社服行业中占比维持在28%以上，24Q3环比提升超14pcts，保持社服重仓比例占比最大的子板块地位；教育板块热度在Q2达到高点后再次下降，占比回降至10.24%，环比下降9.78pcts；体育板块占比持续垫底。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 旅游类：2023年后酒店餐饮超配比例持续下滑，至24Q1转为低配，24Q3板块重仓持股市值占比为0.07%，超配比例为-0.02%，环比均持平。旅游及景区板块近三年维持低配，24Q3板块重仓持股市值占比环比微跌0.01pcts至0.06%，超配比例环比下降0.03pcts到-0.11%。 服务类：自2018年至2023年，专业服务持续6年超配，但23Q4以来超配比例迅速下滑至24Q2到达低点，24Q3小幅反弹。24Q3专业服务板块重仓持股市值占比环比提升0.05pcts至0.14%，低配比例环比收窄0.02pcts至-0.01%。教育板块保持低配，板块重仓持股市值占比环比下降0.02pcts至0.03%，超配比例为-0.07%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3社服个股多数遭遇减仓 华测检测稳居社服重仓股首位，首旅酒店排名上升。24Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.108%，较24Q2上升0.003pcts。细分来看，专业服务板块占据4席，酒 店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育板块占据1席。检测龙头华测检测稳居社服重仓股首位，且重仓比例有所上升。教育板块热度下降，学大教育重仓比例排名由次席降至第五。酒店龙头首旅酒店和锦江酒店重仓比例排名上升，演艺及餐饮龙头表现较为稳定。 华测检测与首旅酒店重仓比例上升明显。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、学大教育，随着休闲旅游市场的逐渐复苏，基金逐渐加大对旅游与酒店相关公司的关注和配置。 分板块个股基金数及重仓比例变动分析： 旅游类板块：酒店餐饮持有基金数普遍上升，旅游景区表现分化。相较24Q2，三季度酒店餐饮板块个股持有基金数普遍上升，首旅酒店、锦江酒店、同庆楼、君亭酒店持有基金数环比分别增加4家/11家/1家/1家。旅游及景区个股增减持状况不一，其中宋城演艺、九华旅游持有基金数环比分别增加6家/5家；丽江股份、三特索道、峨眉山A与基金数环比分别减少5家/4家/3家。 服务类板块：专业服务表现分化。24Q3教育个股持有基金数增减不一，但重仓比例均无增长。学大教育、行动教育与凯文教育持有基金数环比分别减少13家/9家/3家，昂立教育、科德教育、豆神教育持有基金数环比分别增加6家/2家/2家。专业服务板块个股表现分化，龙头企业华测检测持有基金数环比增加14家、苏试试验持有基金数环比减少8家。体育板块中，力盛体育有小幅减仓。 4投资建议与风险提示 4.1投资建议 2024年三季度社会服务基金重仓比例为0.12%，环比二季度基本持平，在申万一级行业中排名上升3位，当前重仓比例低于历史平均水平，增配空间较大。分板块来看，各子板块普遍遭遇减