大消费行业2025Q1基金持仓分析：大消费重仓比例持续回落，其中社服、商贸零售、美护板块重仓比例环比提升

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月30日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降4月印度钻石进口额同比由负转正3月社零总额同比+5.9%，增速环比回升[Table_Authors]分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：02032255207邮箱：chenwen@wlzq.com.cn商贸零售沪深300 万联证券研究所www.wlzq.cn教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。（2）商贸零售：①黄金珠宝：在全球贸易环境多变、美元信用体系受冲击的背景下，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升，金价有望持续上涨。同时，国潮文化影响下，消费者更愿意为产品工艺支付溢价，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：近年来国货美妆企业愈发重研发投入，不少国货品牌凭借出众的产品力脱颖而出，即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度逐渐提高，国货品牌有望进一步抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。（3）轻工制造：随着2025年各地加力促进房地产市场的止跌回稳，以及“以旧换新”政策补贴的进行，家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。（4）食品饮料：①白酒行业：当前白酒行业处于库存去化阶段，2025年白酒商务需求在经济刺激政策下有望回暖，宴席需求存在2024年“寡春”导致的婚宴回补需求，以及高考人数增加所带来的升学宴需求，需求增加有望缓解行业库存压力。预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点。从细分赛道来看，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计2025年复苏弹性更大，建议重点关注。②大众食品：需求回暖和成本下降是主旋律，2025年扩内需政策加码，餐饮复苏有望带动餐饮产业链需求的回暖，此外，一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录1大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下降...........................................................42行业持仓：社会服务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他消费行业重仓比例均环比下降.......................................................................................................53个股持仓：TOP20大消费板块席位占据4个席位，较2024Q4有所上升...............84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：2025Q1大消费板块超配比例（%）.................................................................4图表3：2024Q1-2025Q1各一级行业基金重仓比例（%）...........................................5图表4：2025Q1各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化................6图表5：2018Q1-2025Q1食品饮料板块超配比例（%）...............................................7图表6：2018Q1-2025Q1家用电器板块超配比例（%）...............................................7图表7：2018Q1-2025Q1农林牧渔板块超配比例（%）...............................................7图表8：2018Q1-2025Q1社会服务板块超配比例（%）...............................................7图表9：2018Q1-2025Q1轻工制造板块超配比例（%）...............................................7图表10：2018Q1-2025Q1美容护理板块超配比例（%）.............................................7图表11：2018Q1-2025Q1商贸零售板块超配比例（%）.............................................8图表12：2018Q1-2025Q1纺织服饰板块超配比例（%）.............................................8图表13：2025Q1股基金重仓比例TOP20个股.............................................................8图表14：2024Q1-2025Q1全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...........................9图表15：2025Q1大消费板块重仓比例TOP10个股.....................................................9图表16：2024Q1-2025Q1大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..........................10图表17：2025Q1重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ................................10 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共12页 万联证券研究所www.wlzq.cn1大消费板块重仓比例持续回落，超配比例下降2025Q1大消费板块重仓比例持续下降，处于历史低位。2025Q1大消费板块基金重仓比例延续了4个季度以来的下降趋势，环比下降0.43pcts至7.01%，目前处于历史低位，远低于历史重仓比例平均值11.56%。图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）资料来源：Wind，万联证券研究所大消费板块重仓持股市值占比及超配比例下降。2025Q1大消费板块重仓持股市值占比持续回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为18.81%（环比-0.33pcts），超配比例回落，为5.83%（环比-0.13pcts）。图表2：2025Q1大消费板块超配比例（%）资料来源：Wind，万联证券研究所0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00大消费板块重仓比例(%)大消费板块重仓比例平均值(%)0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%重仓持股市值占比标配比例 第4页共12页 万联证券研究所www.wlzq.cn第5页共12页2行业持仓：社会服务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他消费行业重仓比例均环比下降社会服务、商贸零售、美容护理板块重仓比例环比提升，其他消费行业重仓比例均环比下降。2025Q1基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（4.24%）、家用电器（1.70%）与农林牧渔（0.40%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比-0.33pcts，在全部一级行业中上升至第二名；家用电器行业重仓比例环比-0.04pcts，在全部一级行业中下降至第八名；农林牧渔行业重仓比例环比-0.03pcts，维持行业第十七名。其他消费行业中，除纺织服饰、轻工制造重仓比例环比下降之外，商贸零售、社会服务、美容护理重仓比例均环比上升。图表3：2024Q1-2025Q1各一级行业基金重仓比例（%）2024Q22024Q32024 Q42025Q1行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例电子6.17电子5.68电子6.59电子6.35食品饮料5.01食品饮料4.98电力设备4.72食品饮料4.24医药生物4.28电力设备4.86食品饮料4.56电力设备3.98电力设备4.21医药生物3.98医药生物3.45医药生物3.44有色金属2.28非银金融2.55非银金融2.94非银金融2.49银行2.10银行2.12银行2.31银行2.33非银金融1.83有色金属1.96家用电器1.74汽车2.11家用电器1.82家用电器1.93汽车1.59家用电器1.70汽车1.81汽车1.87通信1.33有色金属1.62通信1.70通信1.60计算机1.10机械设备1.23公用事业1.38国防军工1.17有色金属1.10计算机1.22机械设备1.28机械设备1.05机械设备1.09国防军工0.93国防军工1.24公用事业0.99国防军工1.07通信0.89计算机1.09计算机0.98公用事业0.91公用事业0.77基础化工0.97基础化工0.85基础化工0.74基础化工0.71交通运输0.88交通运输0.68交通运输0.63交通运输0.52农林牧渔0.72农林牧渔0.53农林牧渔0.43农林牧渔0.40煤炭0.68房地产0.48煤炭0.39传媒0.39石油石化0.47煤炭0.46传媒0.32房地产0.29传媒0.34传媒0.37房地产0.29煤炭0.24房地产0.33石油石化0.28石油石化0.27钢铁0.19轻工制造0.26轻工制造0.22建筑装饰0.22轻工制造0.17建筑装饰0.25建筑装饰0.20轻工制造0.22商贸零售0.17钢铁0.19纺织服饰0.14纺织服饰0.16建筑装饰0.17纺织服饰0.17建筑材料0.14商贸零售0.15石油石化0.15建筑材料0.17社会服务0.12钢铁0.15建筑材料0.15商贸零售0.14商贸零售0.12建筑材料0.14纺织服饰0.12环保0.13钢铁0.11社会服务0.10社会服务0.12社会服务0.12环保0.10环保0.10美容护理0.10美容护理0.11美容护理0.10美容护理0.08环保0.10综合0.02综合0.02综合0.02综合0.02 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：Wind，万联证券研究所注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同家用电器、社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股市值占比水平小幅回升，食品饮料、轻工制造、纺织服饰、农林牧渔回落。家用电器、社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股市值占比分别环比提升0.09pcts、0.04pcts、0.08pcts、0.06pcts，食品饮料、轻工制造、纺织服饰、农林牧渔基金重仓持股市值占比分别环比下降0.37pcts、0.08pcts、0.09pcts、0.05pcts。图表4：2025Q1各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其