社会服务行业2024Q1基金持仓分析：社服重仓比例下行，教育板块持续受基金关注

强于大市(维持) ——社会服务行业2024Q1基金持仓分析 2024Q1社会服务基金重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts，在申万一级行业中排名较23Q4下降3位，当前重仓比例低于历史平均水平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓主力地位稳固，教育板块持续获得基金关注。五一假期居民旅游热情高涨，旅游市场持续回暖，出境游、小众目的地旅游备受青睐，旅游下沉化趋势显著。预计在政策支持和文旅需求不断恢复的双重驱动下，行业前景持续向好。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）应用科技增强核心竞争力的教育龙头。 需求持续回暖，营收净利双增长“五一”旅游持续火热，关注行业下沉化与多元化趋势行业需求回暖，业绩边际改善 投资要点： 24Q1社服重仓比例下行，持续低配：根据2024Q1基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达538家，环比增加120家，持股总市值为94.98亿元，环比下降31.59亿元；重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q4下降2位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例不仅远低于5年均值（0.60%），同时也尚未恢复至疫前水平，仍有较大的反弹空间。 ⚫分板块：社会服务各板块均转为低配，旅游及景区重仓比例占比增大。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.04%，环比下降0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降0.003pcts，为0.04%。专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后，本季度环比下降0.03pcts至0.06%；教育板块受惠利好政策持续获得基金关注，继上季度重仓比例触底反弹后维持稳定；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮-0.01%（环比-0.02pcts），旅游及景区-0.07%（环比-0.01pcts），教育-0.04%（环比+0.001pcts），专业服务-0.01%（环比-0.06pcts）。 分个股：教育龙头迎来增仓，检测公司重仓比例下滑。24Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.142%，较23Q4下降0.05pcts。细分来看，其中专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，教育板块占据2席，旅游及景区占据1席。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括学大教育、米奥会展、同庆楼、三特索道、九华旅游，基金重仓比例下降幅度前5个股包括中公教育、华测检测、首旅酒店、苏试实验、祥源文旅。3315 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn ⚫风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 正文目录 1 24Q1社服重仓比例下行，持续低配..............................................................................32专业服务转为低配，旅游及景区板块占比增大...........................................................43教育板块迎来增仓，检测公司重仓比例下滑...............................................................64投资建议与风险提示.......................................................................................................94.1投资建议................................................................................................................94.2风险因素................................................................................................................9 图表1：23Q4-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）...........................................3图表2：社会服务行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值.............................................4图表3：2024Q1社会服务行业重仓持股市值占比（%）.............................................4图表4：旅游类板块2018Q1-2024Q1重仓比例.............................................................5图表5：服务类板块2018Q1-2024Q1重仓比例.............................................................5图表6：社会服务子板块2018Q1-2024Q1重仓比例占比.............................................5图表7：2024Q1酒店餐饮重仓持股市值占比（%）.....................................................6图表8：2024Q1旅游及景区重仓持股市值占比（%）.................................................6图表9：2024Q1专业服务重仓持股市值占比（%）.....................................................6图表10：2024Q1教育重仓持股市值占比（%）...........................................................6图表11：24Q1社会服务行业重仓比例TOP10个股.....................................................7图表12：23Q1-24Q1社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）................................7图表13：24Q1社会服务行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例...........................7图表14：24Q1社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况..........8 124Q1社服重仓比例下行，持续低配 社服行业重仓比例环比下降，反弹空间较大。根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金达538家，环比增加120家，持股总市值为94.98亿元，环比下降31.59亿元；重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q4下降3位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.60%），仍有较大的反弹空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值占比波动下行，24Q1持续低配。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，24Q1社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.38%，环比-0.12pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，24Q1低配比例进一步增大，低配比例为0.15%，环比-0.09pcts。 2专业服务转为低配，旅游及景区板块占比增大 旅游类板块重仓比例进一步回落，专业服务板块重仓比例回落。旅游类板块：酒店餐 饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.04%，环比下降0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降0.003pcts，为0.04%。服务类板块：专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后，本季度环比下降0.03pcts至0.06%；教育板块受惠利好政策持续获得基金关注，继上季度重仓比例触底反弹后维持稳定；体育板块重仓比例仍有待提升。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，专业服务地位稳固，酒店餐饮发展良好。旅游类板块中，酒店餐饮板块近三年来发展势头良好，重仓比例在社服行业中占比维持在24%以上；旅游及景区板块近年来重仓比例占比下滑明显，但2024Q1占比上升至23.98%，环比提升了4.59ptcs。服务类板块中，专业服务板块本季度占比环比下降6.08pcts，但仍然是社服重仓比例占比最大的子板块；教育板块本季关注度持续回升，占比回升至16.21%，环比提升了2pcts；体育板块占比持续垫底。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 旅游类：2021Q1起，基金重仓持股对酒店餐饮板块由低配转为超配，但2023年后超配比例持续下滑，2024Q1由超配转为低配。板块重仓持股市值占比环比下降0.03pcts至0.09%，超配比例环比下降0.02pcts至-0.01%。旅游及景区板块近三年维持低配，23Q4板块重仓持股市值占比环比微跌0.01pcts至0.09%，超配比例环比下降0.01pcts至- 0.07%。 服务类：自2018年至2023年，专业服务持续6年超配，2024Q1专业服务板块由超配转为低配，板块重仓持股市值占比环比下滑0.07pcts至0.13%，超配比例环比减少0.06pcts，变为低配。受“双减”政策影响，2021年下半年教育板块低配比例急速扩大，直到去年才有所收窄，24Q1板块重仓持股市值占比环比减少0.01pcts至0.06%，超配比例保持稳定，仍为-0.04%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3教育板块迎来增仓，检测公司重仓比例下滑 服务板块占比多于旅游板块，检测龙头重仓比例下降。24Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.142%，较23Q4下降0.05pcts。细分来看，其中专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，教育板块占据2席，旅游及景区占据1席。检测龙头华测检测虽然本季度重仓比例有所回落，但仍以0.037%的水平稳居首位。演艺龙头宋城演艺本季度重仓比例排名保持第2位，随着清明节和劳动节假期来临和新景区开业业绩有望持续增长。教育龙头学大教育重仓比例提升至第3位，环比上升0.008pcts为0.018%。酒店板块本季度表现不佳，双龙头锦江酒店、首旅酒店重仓比例环比分别下降 0.006pcts、0.011pcts，首旅酒店排名下降3位。 学大教育迎来增仓，服务板块个股重仓比例出现下降。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括学大教育、米奥会展、同庆楼、三特索道、九华旅游，其中教育龙头学大教育提升幅度最大。基金重仓比例下降幅度前5个股包括中公教育、华测检测、首旅酒店、苏试实验、祥源文旅，其中3只为服务类。 分板块个股基金数及重仓比例变动分析： 旅游类板块：酒店餐饮涨跌不一，旅游及景区持有基金数上升。相较23Q4，酒店餐饮板块个股持有基金数互有涨跌，首旅酒店、锦江酒店持有基金数分别减少15家/10家，同庆楼、君亭酒店持有基金数分别增加4家/1家。旅游及景区个股普遍基金增持，其中宋城演艺、九华旅游、丽江股份持有基金数环比分别增加