大消费行业2023Q3基金持仓分析：大消费板块重仓比例触底反弹，食饮重仓比例大幅提升

强于大市(维持) ——大消费行业2023Q3基金持仓分析 ⚫大消费板块重仓比例触底反弹，超配比例环比上升。23Q3大消费板块基金重仓比例上升至9.77%（环比+0.47pct），自22Q4持续下降以来首次回升，但大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平。23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.74%（环比+1.39pcts），超配比例为6.61%（环比+1.10pcts）。 ⚫分行业：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及季末中秋国庆双节消费刺激，23Q3大消费板块基金配置比例总体增加。其中食品饮料重仓比例大幅上升，商贸零售、轻工制造、纺织服饰重仓比例小幅提升。其他板块中，除了美容护理重仓比例环比下降0.06pct、农林牧渔重仓比例环比下降0.04pct之外，其余重仓比例均环比持平。食品饮料、家用电器、美容护理、农林牧渔、社会服务保持超配水平，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好9月印度钻石进出口情况不佳，景气度有所回落9月黄金珠宝零售额保持增长，线上表现良好 ⚫分个股：个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位，山西汾酒、古井贡酒重回榜单。23Q3TOP20个股中大消费板块占据5个席位，均为食品饮料个股。大消费重仓比例TOP10食品饮料保持7个席位，家用电器占据剩余3席。基金重仓比例提升幅度前10个股包括7只食品饮料个股（贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖），以及3只家用电器个股（石头科技、格力电器和三花智控）。基金重仓比例下降幅度前10个股为6只食品饮料行业个股（伊利股份、五粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒），2只美容护理行业个股（爱美客、珀莱雅），1只轻工制造个股（晨光股份），1只农林牧渔个股（温氏股份）。 ⚫投资建议：23Q3大消费板块重仓比例触底反弹，自22Q4持续下降以来首次回升。分板块看，食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。在消费弱复苏背景下，大消费板块基金重仓比例目前仍处于历史低位水平，随着下半年消费刺激政策发力，消费数据企稳回升，若回升态势可延续，则应积极把握消费板块的投资机会。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食 品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率提升，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 ⚫风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 正文目录 1大消费板块重仓比例实现触底反弹，超配比例环比上升...........................................42行业持仓：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配...................................................................................................................53个股持仓：TOP20大消费板块席位增加，山西汾酒强势回归..................................84投资建议.........................................................................................................................115风险因素.........................................................................................................................11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...................................4图表2：23Q3大消费板块超配比例（%）.....................................................................4图表3：22Q3-23Q3各一级行业基金重仓比例（%）...................................................5图表4：23Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................6图表5：2023Q3食品饮料板块超配比例（%）.............................................................7图表6：2023Q3家用电器板块超配比例（%）.............................................................7图表7：2023Q3农林牧渔板块超配比例（%）.............................................................7图表8：2023Q3社会服务板块超配比例（%）.............................................................7图表9：2023Q3轻工制造板块超配比例（%）.............................................................8图表10：2023Q3美容护理板块超配比例（%）...........................................................8图表11：2023Q3商贸零售板块超配比例（%）...........................................................8图表12：2023Q3纺织服饰板块超配比例（%）...........................................................8图表13：23Q3A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................8图表14：22Q3-23Q3全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表15：23Q3大消费板块重仓比例TOP10个股.......................................................10图表16：22Q3-23Q3大消费板块基金重仓比例TOP10（%）..................................10图表17：23Q3重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................11 1大消费板块重仓比例实现触底反弹，超配比例环比上升 23Q3大消费板块重仓比例触底反弹，自22Q4持续下降以来首次回升。21Q3以来，大消费板块基金重仓比例一直处于历史平均值（指2018Q1-2023Q3平均值，下同）以下，经历疫情结束后的短暂回升，22Q4大消费板块基金重仓比例再次下降，直至23Q2大消费板块处于历史最低位，基于政府实施的刺激政策、消费回暖等背景下，在2023Q3实现逆转。环比上升0.47pct至9.77%。 资料来源：Wind，万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比环比上升，超配比例环比回升。2023年上半年，大消费板块重仓持股市值占比持续走低，23Q3出现回升，23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为21.74%（环比+1.39pcts），超配比例为6.61%（环比+1.10pcts）。自22Q4持续下降以来首次回升。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配 食品饮料重仓比例重回第一名。2023Q3基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（6.73%）、家用电器（1.25%）与农林牧渔（0.62%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比上升0.51pct，较23Q2上升一位至第一名；家用电器行业重仓比例与23Q2持平，较23Q2上升一位至第十二名；农林牧渔行业重仓比例环比下降0.04pct，但其排名有所上升，较23Q2上升两位至第十六名。 食品饮料、商贸零售、轻工制造、纺织服饰环比增配，美容护理、农林牧渔环比减配。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及季末中秋国庆双节消费刺激，23Q3大消费板块基金配置比例总体增加。其中食品饮料重仓比例大幅上升，商贸零售、轻工制造、纺织服饰重仓比例小幅提升。其他板块中，除了美容护理重仓比例环比下降0.06pct、农林牧渔重仓比例环比下降0.04pct之外，其余重仓比例均环比持平。 食品饮料基金重仓配置水平大幅上升，家用电器、纺织服饰持续提升，农林牧渔、美容护理持续下降。23Q3食品饮料重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比+1.37pcts），较23Q2上升一位，排名重回行业第一。家用电器、纺织服饰行业基金重仓市值占比持续提升，分别较23Q2提升0.05pct/0.04pct；商贸零售、轻工制造、社 会 服 务 行业 基 金 重仓市 值 占 比继23Q2下降 之后 ，23Q3开 始 回 升， 分别 上 升0.06pct/0.04pct/0.01pct；农林牧渔、美容护理行业基金重仓市值占比呈现持续下降态势，23Q3分别下降0.06pct/0.12pct。 食品饮料超配比例大幅上升，强势夺冠。23Q3食品饮料、家用电器、美容护肤行业超配比例水平较高，分别达到7.18%/0.76%/0.05%。其中食品饮料超配比例大幅上升，增幅比例达到1.06pcts，位于行业第一，家用电器、商贸零售、轻工制造、纺织服饰超配比例均有提升，变化幅度分别达到0.11pct/0.04pct/0.02pct/0.03pct；农林牧渔、美容护理超配比例下降，变化幅度分别达到-0.04pct/-0.12pct。社会服务超配比例与23Q2持平。食品饮料、家用电器、美容护理、农林牧渔、社会服务保持超配水平，纺织服饰、轻工制造、商贸零售保持低配水平。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 3个股持仓：TOP20大消费板块席位增加，山西汾酒强势回归 个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位，山西汾酒、古井贡酒重回榜单。23Q3全行业基金重仓比例TOP20个股中属于大消费板块的有：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒，重仓比例分别为2.45%（环比+0.31pct）、1.02%（环比+0.09pct）、0.95%（环比-0.04pct）、0.51%（环比+0.21pct)与0.39%（环比+0.08pct)，持有基金数分别为1734家（环比+150家）、807家（环比+129家）、767家（环比-60家