食品饮料行业2023Q3基金持仓分析：增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹

增配白酒，食品饮料重仓比例触底反弹 ——食品饮料行业2023Q3基金持仓分析 食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升。23Q3食品饮料行业重仓比例上升至6.73%（环比+0.51pct），较上季度排序上升1名，重回第一，但目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q3重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比+1.37pcts），超配比例为7.18%（环比+1.06pcts）。 分板块：白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降。23Q3白酒板块基金重仓比例上升至6.01%（环比+0.68pct），重仓持股市值占比持续上升至13.38%（环比+1.73pcts），超配比例大幅度上升至7.44%（环比+1.31pcts）。大众品板块基金持股比例持续下降趋势，重仓比例为0.71%（环比-0.18pct），重仓持股市值占比为1.59%（环比-0.36pct），超配比例降至-0.26%（环比-0.25pct）。细分来看，啤酒销量恢复程度低于预期，重仓比例为0.13%（环比-0.05pct），乳品重仓比例持续下降至0.20%，软饮料重仓比例为0.05%（环比+0.01pct），熟食波动渐趋平稳，23Q3基金重仓比例为0.02%（环比+0.01pct）。由于肉制品、烘焙食品板块防御属性较强，重仓比例基本维持不变，分别为0.03%/0.01%。其他板块均迎来小幅度减仓。 食饮板块持续上涨，白酒行业信心提振整体业绩稳健增长，白酒分化加剧三季报业绩增长稳健，板块强势反弹 分个股：食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席。食品饮料板块个股出现增配，TOP20占据5席，均为白酒个股。在22Q3-23Q2基金对食品饮料板块个股不断减配的趋势在23Q3实现逆转，山西汾酒、古井贡酒强势回归基金重仓TOP20榜单，其中山西汾酒较23Q2上升19名，进入基金重仓个股TOP10，贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例稳居前5。食品饮料板块中，基金重仓比例上升幅度前10个股主要为白酒股，包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、口子窖、东鹏饮料、绝味食品、安琪酵母，其中7只为白酒股。基金重仓比例下降幅度前10个股主要为大众品股票，包括伊利股份、五粮液、青岛啤酒、顺鑫农业、安井食品、老白干酒、百润股份、重庆啤酒、汤臣倍健、中炬高新，其中7只为大众品。 投资建议：23Q3食品饮料板块重仓比例触底反弹，超配比例大幅上升，环升1.06pcts至7.18%，主要是白酒板块配置比例上升，但大众品板块配置比例持续下降。总体来看，食品饮料板块基金重仓比例仍处于历史平均重仓比例水平以下。在宏观经济弱复苏背景下，食品饮料板块估值仍承压，但在消费刺激政策支持下已有企稳迹象，可适当增配。建议关注：1）白酒：酒类消费将持续恢复，同时分化趋势将延续，预计高端酒及区域地产龙头表现更优，关注高端酒及区域酒核心资产；2）啤 酒：长期高端化趋势延续，短期原材料价格可能下降，啤酒企业成本压力有望缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 ⚫风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 正文目录 1食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例有所上升...............................................42白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降...........................................63个股持仓：个股持仓TOP20中大消费板块占据5席.................................................84投资建议.........................................................................................................................145风险因素.........................................................................................................................14 图表1：22Q3-23Q3各一级行业基金重仓比例（%）...................................................4图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）...............................5图表3：23Q3各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化....................5图表4：2023Q3食品饮料板块超配比例（%）.............................................................6图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块食品饮料重仓比例占比（%）...............7图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（%）...................................................7图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）...........................................................7图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（%）.......................................................8图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（%）...................................................8图表10：2023Q3白酒超配比例（%）...........................................................................8图表11：2023Q3大众品超配比例（%）.......................................................................8图表12：23Q3A股基金重仓比例TOP20个股..............................................................9图表13：22Q3-23Q3全行业基金重仓比例TOP20个股（%）...................................9图表14：23Q3食品饮料行业重仓比例TOP10个股...................................................10图表15：22Q3-23Q3食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）..............................11图表16：23Q3重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%） ....................................11图表17：23Q3食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况..........................................................................................14图表19：五粮液基金重仓情况......................................................................................14图表20：伊利基金重仓情况..........................................................................................14图表21：海天味业基金重仓情况..................................................................................14 1食品饮料行业重仓比例触底反弹，超配比例有所上升 食饮行业重仓比例触底反弹，重回行业第一。2023Q3基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料重仓比例实现逆转。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.73%）、医药生物（5.51%）、电子（5.29%）。随着国内经济形势好转，消费需求增加，叠加暑期及中秋国庆双节消费刺激，23Q3食品饮料行业重仓比例环比上升0.51pct至6.73%，较23Q2上升一位重回第一名。 23Q3食饮行业重仓比例环比有所上升，但仍处于平均重仓比例之下。18Q1-22Q1期间，食品饮料基金重仓比例波动上升；22Q2-22Q3期间食品饮料基金重仓比例呈上升趋势， 考虑受疫情防控逐步放开影响，消费需求回暖，餐饮渠道恢复，行业内多公司报表端有望呈现逐季改善的态势；22Q4-23Q2经济虽然逐步复苏，但市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧，重仓比例不断回落至历史低位；23Q3政府出台消费刺激政策叠加消费数据触底回升，食品饮料基金重仓比例有所上升，但目前仍处于平均重仓比例之下。 资料来源：Wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比水平较高，超配比例有所上升。2023年以来，食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q3食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为14.98%（环比1.37pcts），较23Q2上升一位，排名重回行业第一。23Q3食品饮料行业超配比例大幅提升为7.18%（环比+1.06pcts）。 资料来源：Wind，万联证券研究所 2白酒板块重仓比例回升，大众品板块重仓比例持续下降 白酒板块基金重仓比例出现回升，大众品板块重仓比例持续下降。18Q1以来，食品饮料基金重仓比例中白酒占比均超60%，20Q3-23Q3，食品饮料基金重仓比例中白酒占比稳定在80%以上，其中23Q3白酒占比89.38%（环比+3.71pcts）。18Q1-23Q2白酒板块基金重仓比例呈现周期性波动，23Q2白酒板块基金重仓比例下降至5.33%。23Q3随着消费预期改善，白酒板块配置需求增加，基金重仓比例环比上升0.68pct至6.01%。大众品板块重仓比例自22Q3持续下降，重仓比例为0.71%（环比-0.18pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所注：除白酒外的食品饮料产品分类为大众品 大众品细分：23Q3软饮料、熟食基金重仓比例环比提升，肉制品、烘焙食品基金重仓比例维持稳定，其他大众品板块基金重仓比例持续下滑。啤酒龙头企业受整体消费经营节奏影响，销量恢复程度低于预期，23Q3基金重仓比例为0.13%（环比-0.05pct）。乳品重仓比例自18Q1持续减仓以来，维持历史低位，23Q3基金重仓比例维持0.20%。软饮料经过长期蓄力反弹，不断上升至历史高位，23Q3基金重仓比例为0.05%（环比+0.01pct），熟食波动渐趋平稳，23Q3基金重仓比例为0.02%（环比+0.01pct）。由于肉制品、烘焙食品板块防御属性较强，重仓比例基本维持不变，分别为0.03%/0.01%。其他板块均迎来小幅度减仓，23Q3保健品重仓比例下降0.01pct至0.02%；调味发酵品重仓比例下降0.01pct至0.08%；其他酒类重仓比例下降0.02pct至0.05%；预加工食品重仓比例下降0.03pct至0.09%。 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，