食品饮料行业2025Q2基金持仓分析：白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降

强于大市(维持) ——食品饮料行业2025Q2基金持仓分析 ⚫食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低：根据2025Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为3146家，环比减少611家；重仓持股总市值为2437.16亿元，环比下降494.83亿元；重仓比例为3.38%，环比下降0.85pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.04%），仍有较大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名相较上季度下降一名至第三名。2025Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为9.39%，环比-1.96pcts。行业超配比例为4.02%，环比-1.36pcts。 ⚫分板块：白酒板块重仓比例持续回落，大众品板块除休闲食品外均有下降。2025Q2白酒板块自2025Q1大幅下降后，持续回落，重仓比例为2.90%，环比-0.81pcts；大众品板块：休闲食品板块重仓比例0.08%，环比上升0.02pcts，其余子板块均回落，其中饮料乳品重仓环比下降0.04pcts至0.21%，食品加工，调味发酵品与非白酒重仓比例本季度环比小幅下降0.01pcts分别至0.05%，0.04%与0.11%。板块超配比例分别为白酒4.42%（环比-1.29pcts），调味发酵品-0.30%（环比+0.01pcts），饮料乳品-0.03%（环比-0.11pcts），非白酒0.04%（环比-0.01pcts），休闲食品0.02%（环比+0.05pcts），食品加工-0.13%（环比-0.02pcts）。 政策与新趋势共振，把握结构性机会2025Q1食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势 业绩增速明显放缓，啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长 分个股：食品饮料重仓比例TOP10白酒个股占据7个席位，龙头重仓比例普遍下降。2025Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为3.09%（环比-0.86pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前3名，TOP10中白酒个股占据7个席位；基金重仓比例环比上升幅度前5个股全为非白酒个股，分别是东鹏饮料，盐津铺子，燕京啤酒，万辰集团，西麦食品；基金重仓比例下降幅度前5个股仅有伊利股份为非白酒个股，其余分别为贵州茅台，山西汾酒，洋河股份，今世缘。 ⚫投资建议：提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会：（1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。（2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。（3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑， 因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录 1 2025Q2食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低..................................................42白酒板块持续回落，大众品板块重仓比例除休闲食品外均有下降...........................53白酒龙头波动较大，大众品板块稳中有升...................................................................84投资建议与风险提示.....................................................................................................114.1投资建议..............................................................................................................114.2风险因素..............................................................................................................11 图表1：2024Q2-2025Q2各申万一级行业基金重仓比例（%）...................................4图表2：食品饮料行业2018Q1-2025Q2重仓比例及均值.............................................5图表3：2018Q1-2025Q2食品饮料行业重仓持股市值占比（%）...............................5图表4：白酒板块2018Q1-2025Q2重仓比例（%）......................................................6图表5：大众品板块2018Q1-2025Q2重仓比例（%）..................................................6图表6：食品饮料子板块2018Q1-2025Q2重仓比例占比.............................................6图表7：2018Q1-2025Q2白酒重仓持股市值占比（%）...............................................7图表8：2018Q1-2025Q2调味发酵品重仓持股市值占比（%）...................................7图表9：2018Q1-2025Q2饮料乳品重仓持股市值占比（%）.......................................7图表10：2018Q1-2025Q2非白酒重仓持股市值占比（%）.........................................7图表11：2018Q1-2025Q2休闲食品重仓持股市值占比（%）.....................................8图表12：2018Q1-2025Q2食品加工重仓持股市值占比（%）.....................................8图表13：2025Q2食品饮料行业重仓比例TOP10个股.................................................8图表14：2024Q2-2025Q2食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）........................9图表15：2025Q2食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例.......................9图表16：2025Q2食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况....10 12025Q2食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低 食饮行业重仓比例环比下降。根据2025Q2基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为3146家，环比减少611家；重仓持股总市值为2437.16亿元，环比下降494.83亿元；重仓比例为3.38%，环比下降0.85pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.04%），仍有较大的上升空间。 资料来源：wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比回落，超配比例持续降低。从2021Q1起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，2025Q2食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例较上季度环比-1.96pcts至9.39%。行业超配比例为4.02%，环比-1.36pcts，超配比例持续降低。 资料来源：wind，万联证券研究所 2白酒板块持续回落，大众品板块重仓比例除休闲食品外均有下降 白酒板块重仓比例持续回落，大众品板块重仓比例除休闲食品外均有下降。白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2025Q2大幅回落，重仓比例为2.90%，环比-0.81pcts；大众品板块：休闲食品板块重仓比例0.08%，环比上升0.02pcts，其 余子板块均回落，其中饮料乳品重仓环比下降0.04pcts至0.21%，食品加工，调味发酵品与非白酒重仓比例本季度环比小幅下降0.01pcts分别至0.05%，0.04%与0.11%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从食品饮料内部各子板块占比来看，白酒地位略微下降，其余子板块重仓比例有所回升。2025Q2白酒板块重仓比例占比有所回落，但地位仍然较为稳固，2025Q2占比为85.76%；大众品板块中，休闲食品板块上升明显，2025Q2占比为2.23%；非白酒板块重仓比例有所提升，2025Q2占比为3.13%；调味发酵品及饮料乳品板块2025Q2占比分别小幅上升至1.21%和6.24%；食品加工板块重仓比例从2023Q4起持续下降，2025Q1起开始止跌，2025Q2占比1.43%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 白酒：白酒板块持续波动趋势，2025Q2白酒板块重仓持股市值占比环比下降1.90pcts至8.06%，超配比例环比下降1.29pcts至4.42%。 大众品：调味发酵品在2019Q2由超配转为低配，且低配比例有所扩大，2023Q2大幅收窄后波动较为平稳，2025Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.01pcts至0.11%，超配比例环比上升0.01pcts至-0.30%；饮料乳品板块重仓持股市值占比自2019Q4开始波动 下行，2024Q4大幅回升，2025Q2略微下降，环比-0.08pcts至0.59%，同时板块转为低配，超配比例-0.03%；非白酒板块2025Q2板块重仓持股市值占比环比下降0.01pcts至0.29%，超配比例环比下降0.01pcts至0.04%，仍维持超配；休闲食品在2021Q2由超配转为低配，但低配比例近年有所收窄，2025Q2转为超配，板块重仓持股市值占比环比上涨0.07pcts至0.21%，超配比例环比上升0.05pcts至0.02%；食品加工板块2025Q2重仓持股市值占比环比下滑0.03pcts至0.13%，低配0.13%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 3白酒龙头波动较大，大众品板块稳中有升 食品饮料重仓比例TOP10白酒个股占据7个席位，贵州茅台、五粮液和山西汾酒稳居前3名。2025Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为3.09%（环比-0.86pcts）。细分来看，2024Q3开始山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3，此后贵州茅台、五粮液和山西汾酒稳居食品饮料基金重仓比例前3名。2025Q2食品饮料基金重仓比例Top10的个股与2025Q1基本相同，东鹏饮料排名进入前列。2025Q2重仓比例TOP10中白酒个股占据7个席位，TOP10个股中白酒重仓比例为2.86%。 白酒龙头重仓比例普遍下降。食品饮料板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股中无白酒个股，5家企业分别是东鹏饮料、盐津铺子、燕京啤