食品饮料行业2025Q3基金持仓分析：食饮重仓比例大幅下降，其中白酒重仓比例持续萎缩

强于大市(维持) ————食品饮料行业2025Q3基金持仓分析 ⚫食饮基金重仓比例大幅下降，重仓比例排名下降至第五名。根据2025Q3基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业基金重仓持股总市值为2530.95亿元，环比上升93.78亿元；重仓比例为2.81%，环比下降0.57pcts，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.90%。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名环比下降两名至第五名。 ⚫分板块来看，白酒板块重仓比例持续萎缩，大众品板块重仓比例除调味发酵品外均有下降。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2025Q3大幅回落，重仓比例为2.48%，环比-0.42pcts；调味品重仓比例环比持平为0.04%，饮料乳品重仓环比下降0.06pcts至0.15%，非白酒重仓比例环比下降0.05pcts至0.06%，休闲食品重仓比例环比下降0.03pcts至0.04%，食品加工重仓比例环比小幅下降0.01pcts至0.03%。 业绩延续下行趋势，白酒行业加速去库存三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期 保健品行业产业链和重点企业解析 ⚫分个股来看，食品饮料重仓比例TOP10白酒个股占据7个席位，龙头重仓比例分化明显。2025Q3，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为2.59%（环比-0.50pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前3名，TOP10中白酒个股占据7个席位；基金重仓比例环比上升幅度前5个股中4家白酒个股，分别是山西汾酒、古井贡酒、洋河股份和今世缘，此外还有1家非白酒个股青岛啤酒；基金重仓比例下降幅度前5个股中有2家白酒个股，分别是贵州茅台和五粮液（均为重仓比例TOP10的白酒），2家饮料乳品个股东鹏饮料和养元饮品，1家调味发酵品个股海天味业。3253 ⚫投资建议：当前消费行业存在内需不足问题和消费迭代趋势，在提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会：（1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。（2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。（3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。 ⚫风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录 1 2025Q3食饮重仓比例大幅下降，白酒重仓比例持续萎缩..........................................3 1.1食饮行业重仓比例环比下降................................................................................31.2白酒板块重仓比例持续萎缩，大众品板块除调味发酵品外重仓比例均环比下降...............................................................................................................................41.3食饮行业内部比较来看，白酒、调味发酵品重仓比例占比提升....................4 2白酒仍占据食饮行业中的主流席位，但分化明显.......................................................5 2.1食品饮料重仓比例TOP10中白酒个股占据7个席位.......................................52.2白酒龙头重仓比例分化明显................................................................................6 3投资建议与风险提示.......................................................................................................6 3.1投资建议................................................................................................................63.2风险因素................................................................................................................7 图表1：2024Q3-2025Q3各申万一级行业基金重仓比例（%）...................................3图表2：食品饮料行业2018Q1-2025Q3基金重仓比例及均值.....................................4图表3：白酒板块2018Q1-2025Q3基金重仓比例（%）..............................................4图表4：大众品板块2018Q1-2025Q3基金重仓比例（%）..........................................4图表5：食品饮料子板块2018Q1-2025Q3基金重仓比例占比.....................................5图表6：2025Q3食品饮料行业基金重仓比例TOP10个股...........................................5图表7：2024Q3-2025Q3食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）..........................6图表8：2025Q3食品饮料行业基金重仓比例变动TOP5个股及变动比例.................6 12025Q3食饮重仓比例大幅下降，白酒重仓比例持续萎缩 1.1食饮行业重仓比例环比下降 2025Q3食饮行业基金重仓比例环比下降，远低于2018年以来的历史均值水平。根据2025Q3基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓持股总市值为2530.95亿元，环比上升93.78亿元；重仓比例为2.81%，环比下降0.57pcts，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.90%。在申万一级行业中，食品饮料行业基金重仓持股比例排名，从2025Q2的第三名滑落至2025Q3的第五名。 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2白酒板块重仓比例持续萎缩，大众品板块除调味发酵品外重仓比例均环比下降 白酒板块：白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2025Q3大幅回落，重仓比例为2.48%，环比-0.42pcts；大众品板块：调味发酵品板块重仓比例持平，其余子板块均回落，其中，饮料乳品重仓环比下降0.06pcts至0.15%，非白酒重仓比例环比下降0.05pcts至0.06%，休闲食品重仓比例环比下降0.03pcts至0.04%，食品加工重仓比例环比小幅下降0.01pcts至0.03%。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 1.3食饮行业内部比较来看，白酒、调味发酵品重仓比例占比提升 从食品饮料行业内部各子板块重仓比例占比来看，2025Q3白酒板块地位仍然较为稳固，重仓比例占比环比大幅上升2.45pcts至88.24%；大众品板块中，调味发酵品板块占比上升，其他均下降。其中，调味发酵品占比为1.55%（环比+0.35pcts），饮料乳品板块占比为5.34%（环比-0.90pcts），非白酒板块占比2.15%（环比-0.98pcts），休闲食品板块占比1.57%（环比-0.67pcts），食品加工板块重仓比例从2023Q4起持续下 降，2025Q1短暂回升后继续下降，2025Q3占比为1.16%（环比-0.25pcts）。 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 2白酒仍占据食饮行业中的主流席位，但分化明显 2.1食品饮料重仓比例TOP10中白酒个股占据7个席位 2025Q3，食品饮料板块重仓比例前十个股合计重仓比例为2.59%（环比-0.50pcts），其中白酒个股占据7个席位，TOP10个股中白酒重仓比例为2.43%。细分来看，2024Q3开始山西汾酒取代泸州老窖成为食品饮料基金重仓比例Top3，此后贵州茅台、五粮液和山西汾酒稳居食品饮料基金重仓比例前3名。2025Q3食品饮料基金重仓比例Top10的个股与2025Q2基本相同，东鹏饮料、伊利股份排名有所下降。 2.2白酒龙头重仓比例分化明显 食品饮料板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股中4家白酒个股，分别是山西汾酒、古井贡酒、洋河股份和今世缘，此外还有1家非白酒个股青岛啤酒；基金重仓比例下降幅度前5个股中有2家白酒个股，分别是贵州茅台和五粮液（均为重仓比例TOP10的白酒），2家饮料乳品个股东鹏饮料和养元饮品，1家调味发酵品个股海天味业。 3投资建议与风险提示 3.1投资建议 2025Q3食饮重仓比例大幅下降，其中白酒板块重仓比例持续萎缩。当前消费行业存在内需不足问题和消费迭代趋势，在提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会： （1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。 （2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。 （3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段。低估值+高分红为股价提供强支撑，因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。 3.2风险因素 1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如白酒等，与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2.食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3.经济增速不及预期风险：食品消费需求与宏观经济的增长正相关，提示经济增速不及预期的风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整